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中國(guó)企業(yè)大舉進(jìn)軍歐洲

    中國(guó)總理李克強(qiáng)本周四抵達(dá)德國(guó),開始對(duì)德國(guó)進(jìn)行正式訪問。此次歐洲之行,李克強(qiáng)還將訪問俄羅斯和意大利。在國(guó)際媒體關(guān)注中國(guó)總理最新的歐洲之旅之際,近些年來中國(guó)公司的對(duì)歐投資、中國(guó)商人的赴歐移民則引起了更大的關(guān)注。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》從本周開始,推出了“中歐新絲綢之路”(Silk Road Redux)專題,聚焦中國(guó)在歐投資、移民的現(xiàn)代軌跡。從今天開始,F(xiàn)T中文網(wǎng)將陸續(xù)發(fā)表該專題的相關(guān)報(bào)道、分析和評(píng)論。)

    投資者在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈之際紛紛撤資,但中國(guó)企業(yè)卻反其道而行之,大量來自中國(guó)的資金進(jìn)入那些遭受危機(jī)沖擊最嚴(yán)重的歐元區(qū)外圍國(guó)家。

    德意志銀行(Deutsche Bank)的數(shù)據(jù)顯示,2010年,中國(guó)對(duì)歐盟的直接投資存量略高于61億歐元,落后于印度、冰島和尼日利亞。但到2012年年底,中國(guó)對(duì)歐投資存量已增長(zhǎng)4倍,達(dá)到近270億歐元。

    分析師表示,這股投資熱潮可以說標(biāo)志著中國(guó)對(duì)外投資模式的轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)外投資將在今后10年穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    研究中國(guó)對(duì)外投資的專家、榮鼎咨詢(Rhodium Group)研究總監(jiān)韓其洛(Thilo Hanemann)表示:“我們看到中國(guó)在歐洲的投資大幅增長(zhǎng),尤其是在債務(wù)危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期(展開并購(gòu)活動(dòng))。”

    “這在一定程度上是基于機(jī)會(huì)主義的收購(gòu),因?yàn)槟菚r(shí)資產(chǎn)價(jià)格低廉,但也是中國(guó)對(duì)外投資的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變,從確保獲得發(fā)展中國(guó)家的自然資源,轉(zhuǎn)向收購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的品牌和技術(shù)。”

    英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》最近就中國(guó)在歐投資、移民和雄心的現(xiàn)代軌跡展開了調(diào)研。從北京到米蘭、馬德里、里斯本和雅典,一系列報(bào)道揭示出中國(guó)在歐洲發(fā)展規(guī)模、投資動(dòng)向以及中國(guó)投資者和移民的策略——這一切全都與中國(guó)從1999年開始實(shí)施的“走出去”政策密切相關(guān),目的是發(fā)現(xiàn)新市場(chǎng)和增強(qiáng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

    中國(guó)對(duì)歐洲的擴(kuò)張并非全都一帆風(fēng)順。當(dāng)中國(guó)海外工程有限責(zé)任公司(Covec,簡(jiǎn)稱中海外)贏得從華沙到德國(guó)邊境的公路的建造合同時(shí),北京方面將其譽(yù)為中國(guó)承包商在歐洲達(dá)成交易的典范。

    但在中海外成本超支和屢次違反當(dāng)?shù)貏趧?dòng)法之后,波蘭政府在2011年取消了合同,當(dāng)時(shí)該項(xiàng)目開工還不到兩年。

    最令中海外感到困惑的是波蘭的環(huán)境保護(hù)法。該法規(guī)定,在公路下方必須為野生動(dòng)物修建隧道,還有一次要停工兩周,以便讓青蛙、蟾蜍和蠑螈等7種珍稀動(dòng)物搬家。

    這場(chǎng)挫折在中國(guó)商界廣為流傳,寓意著中國(guó)投資者在歐經(jīng)商或收購(gòu)時(shí)面臨的法律和文化問題。然而,即便在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期,中海外以及其他先鋒企業(yè)所遭遇的困難也未影響中國(guó)在歐洲投資的信心。

    中國(guó)年度對(duì)歐投資總額相比2011年和2012年的高峰期已有所下降,但歐洲各國(guó)的分析師認(rèn)為,強(qiáng)勁的交易正在醞釀之中,同時(shí)有跡象表明,本十年期間中國(guó)對(duì)歐投資將顯著增長(zhǎng)。

    中國(guó)對(duì)外投資(以及外國(guó)對(duì)華投資)的官方數(shù)據(jù)以不可靠出名,原因是政府在統(tǒng)計(jì)中并不計(jì)入本國(guó)企業(yè)海外子公司的大部分活動(dòng),也不試圖確定投資最終流向哪里。

    榮鼎咨詢和傳統(tǒng)基金會(huì)(Heritage Foundation)等獨(dú)立機(jī)構(gòu)記錄了近年中國(guó)投資目的地的變化——從資源豐富的非洲發(fā)展中國(guó)家,轉(zhuǎn)向在歐洲這樣的發(fā)達(dá)世界結(jié)盟。傳統(tǒng)基金會(huì)是一家總部位于美國(guó)、持保守立場(chǎng)的智庫(kù)。

    中國(guó)私營(yíng)企業(yè)在這一轉(zhuǎn)變中扮演了重要角色。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示,國(guó)有企業(yè)是中國(guó)對(duì)外投資的先鋒,在2008年至2013年期間,國(guó)有企業(yè)占到中國(guó)對(duì)歐投資的78%。在國(guó)內(nèi),大型國(guó)企在電信、交通、能源和金融等行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。

    但德意志銀行的研究顯示,從2011年到2013年間,中國(guó)私營(yíng)企業(yè)在歐洲并購(gòu)活動(dòng)中的份額上升至逾30%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于之前3年里的4%。

    美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)編制的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)在某一年的對(duì)外投資往往會(huì)集中于某個(gè)國(guó)家。2014年迄今,意大利是中國(guó)在歐洲最大的投資目的地,今年上半年中國(guó)對(duì)意投資大幅飆升。在70億美元的中國(guó)對(duì)意投資存量中,近一半是在2014年作出的投資。中國(guó)對(duì)葡萄牙的投資在2011年和2014年大幅飆升。中國(guó)企業(yè)曾經(jīng)有兩年在英國(guó)并購(gòu)活動(dòng)頻繁。自債務(wù)危機(jī)以來,中國(guó)對(duì)西班牙的投資逐步增長(zhǎng)。

    中國(guó)對(duì)歐投資在增長(zhǎng)的同時(shí)仍面臨多個(gè)障礙。美國(guó)保守派智庫(kù)——美國(guó)企業(yè)研究所(American Enterprise Institute)學(xué)者、一個(gè)獨(dú)立的中國(guó)對(duì)外投資數(shù)據(jù)庫(kù)的編制者史劍道(Derek Scissors)表示:“相對(duì)于中國(guó)4萬億美元的外匯儲(chǔ)備,中國(guó)對(duì)歐投資規(guī)模仍不是太大,因?yàn)闅W洲不愿向中國(guó)出售其尖端技術(shù),而且它也沒有多少中國(guó)真正想要的其他資產(chǎn)。未來幾年,中國(guó)對(duì)歐投資額將穩(wěn)步增長(zhǎng),但不會(huì)取得重大突破。”

    史劍道說:“中國(guó)企業(yè)正在收購(gòu)2億美元、而非2000萬美元的德國(guó)企業(yè)。”

    中國(guó)商務(wù)部(Ministry of Commerce)的數(shù)據(jù)顯示,外國(guó)對(duì)華直接投資額去年達(dá)到1170億美元,仍顯著高于中國(guó)對(duì)外投資額(1080億美元)。

    商務(wù)部數(shù)據(jù)似乎表明,在2013年中國(guó)對(duì)外投資中,只有對(duì)歐投資額下降了,下降幅度超過15%。但該數(shù)據(jù)似乎大幅低估了實(shí)際投資流量,并且沒有計(jì)入經(jīng)由香港流入歐洲的投資。

    只舉一例就能說明官方數(shù)據(jù)的問題有多大。官方數(shù)據(jù)傳統(tǒng)上將歐洲小國(guó)盧森堡統(tǒng)計(jì)為中國(guó)對(duì)歐投資的最大目的地,這是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)往往會(huì)利用盧森堡較為寬松的稅收和公司結(jié)構(gòu)要求,而在那里注冊(cè)法人實(shí)體,進(jìn)而通過這些實(shí)體向歐洲其他地區(qū)投資。

    中信銀行(Citic Bank)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究主管廖群預(yù)計(jì),到2017年中國(guó)對(duì)外投資存量將超過2000億美元,其中對(duì)歐洲投資的份額將會(huì)越來越高。

    中國(guó)歐盟商會(huì)(Euccc)的一項(xiàng)調(diào)查顯示,中國(guó)企業(yè)將勞動(dòng)法、人力資源成本、移民法規(guī)和“管理風(fēng)格上的文化差異”視為在歐開展業(yè)務(wù)的最大障礙。

    但突顯未來發(fā)展趨勢(shì)的一個(gè)跡象是,在已經(jīng)在歐洲投資的中國(guó)企業(yè)中,絕大多數(shù)(97%)表示他們計(jì)劃在今后幾年加大投資。

    延伸閱讀:中國(guó)私人股本買家的興起

    今年7月,英國(guó)廣受歡迎的餐飲連鎖店P(guān)izzaExpress被出售給總部位于北京的弘毅投資(Hony Capital),這突顯出有意買入歐洲資產(chǎn)的中國(guó)私人股本買家的興起。

    高盛(Goldman Sachs)銀行家、在香港為私人股本集團(tuán)提供咨詢服務(wù)的伊恩?德雷頓(Iain Drayton)表示:“突然之間,歐洲越來越有興趣了解這個(gè)新的買家群體。許多中國(guó)私人股本公司籌集了大量的資本,而且尋求將其投向亞洲以外的地方,如歐洲或美國(guó)。”

    弘毅投資旗下7只基金管理著逾68億美元的資產(chǎn),它屬于中國(guó)新一代本土投資公司,它們?cè)谖锷鼈冋J(rèn)為自己可以協(xié)助打開國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的海外公司。它們這么做是在效仿國(guó)有企業(yè),后者在過去幾年先是謹(jǐn)慎試水,隨后開始加快收購(gòu)歐洲的技術(shù)和消費(fèi)者品牌。

    上月,總部位于上海的復(fù)星集團(tuán)(Fosun)在最后一刻提交了對(duì)Club Med的競(jìng)購(gòu)文件,與意大利私人股本集團(tuán)Investindustrial爭(zhēng)奪這家法國(guó)度假勝地運(yùn)營(yíng)商的控制權(quán)。

    銀行家們表示,中國(guó)私人股本集團(tuán)不太可能像前些年的那些收購(gòu)者那樣遭遇可信度危機(jī)。

    法國(guó)興業(yè)銀行(Société Générale)銀行家、為復(fù)星等中國(guó)客戶提供咨詢服務(wù)的埃里克?邁耶(Eric Meyer)表示:“過去,中國(guó)企業(yè)做出收購(gòu)決定所需的時(shí)間往往比西方企業(yè)要長(zhǎng),而且達(dá)不到自己引發(fā)的價(jià)格預(yù)期?,F(xiàn)在情況不再如此。它們是真正有動(dòng)力的買家。”

    有政府背景的中國(guó)消費(fèi)者集團(tuán)——光明食品(Bright Food)曾在2010年試圖收購(gòu)生產(chǎn)餅干和雅法蛋糕(Jaffa Cakes)的英國(guó)聯(lián)合餅干公司(United Biscuits),但未獲成功。然而,兩年后,這家總部位于上海的公司成功地以12億英鎊收購(gòu)早餐麥片品牌維他麥(Weetabix)。此后該公司在歐洲的收購(gòu)還包括法國(guó)葡萄酒商Diva Bordeaux。中國(guó)的房地產(chǎn)及娛樂集團(tuán)萬達(dá)(Wanda)去年斥資3億多英鎊收購(gòu)了多塞特郡(Dorset)的豪華游艇制造商圣汐國(guó)際(Sunseeker International)。

    德雷頓認(rèn)為,這種趨勢(shì)只會(huì)加強(qiáng),因?yàn)橹袊?guó)私人股本集團(tuán)將有能力支付比西方收購(gòu)集團(tuán)更高的出價(jià),從而贏得競(jìng)標(biāo)。
 

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