Antoine van Agtmael琢磨出“新興市場(chǎng)”一詞，用來描述發(fā)展中世界中覺醒的巨人們，從那時(shí)起，至今已經(jīng)過去近三十年了。在這期間，我們開始認(rèn)為新興市場(chǎng)（包括巴西、俄羅斯、印度和中國這所謂的金磚四國）是不成熟的國家，對(duì)于這些國家的市場(chǎng)而言，政治因素至少與經(jīng)濟(jì)基本要素同樣重要。隨著全球化似乎越來越像是一種歷史必然趨勢(shì)，富裕國家出現(xiàn)了這樣的假設(shè)：政治干預(yù)只是一個(gè)臨時(shí)階段，這些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將會(huì)按照各自的節(jié)奏走向成熟，經(jīng)濟(jì)平衡而不是政治力量將成為推動(dòng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?BR>
這次金融危機(jī)完全顛覆了這一假設(shè)。當(dāng)前，政治斗爭(zhēng)嚴(yán)重影響著經(jīng)濟(jì)政策的制訂，甚至在世界上最富裕的經(jīng)濟(jì)體都是如此。這種轉(zhuǎn)變?cè)谌A盛頓最為明顯；在這里，有關(guān)拯救汽車行業(yè)、新金融規(guī)則以及7870億美元刺激計(jì)劃中各個(gè)要素的爭(zhēng)論，都成為黨派政治博客圈的話題，已經(jīng)為立法者和投資者都創(chuàng)造了各種復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)和潛在回報(bào)的組合。
新興市場(chǎng)的增長，以及全世界政治官員為避免全球性金融危機(jī)可能引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩所做的決策，都為全球市場(chǎng)的表現(xiàn)注入了政治因素和政治動(dòng)機(jī)，其程度之高，為我們幾十年來所未見。
國家資本主義的興起
隨著冷戰(zhàn)在磕磕碰碰中結(jié)束，關(guān)于政府能夠從微觀上管理國家經(jīng)濟(jì)并帶來繁榮的信仰似乎已經(jīng)灰飛煙滅了。日本、美國以及西歐等國家靠私人財(cái)富、私人投資和私營企業(yè)帶來的發(fā)展活力和強(qiáng)大市場(chǎng)地位，似乎完全并最終確立了自由經(jīng)濟(jì)模式的主導(dǎo)地位。隨著這些國家的政府將企業(yè)和養(yǎng)老金私有化，諸如埃克森美孚、微軟、豐田和沃爾瑪?shù)绕髽I(yè)都狂熱地推出了全球擴(kuò)張計(jì)劃。全球化成了家喻戶曉的詞匯。
但是，即使在時(shí)下仍在發(fā)展的全球金融危機(jī)撼動(dòng)自由市場(chǎng)信仰的基礎(chǔ)之前，新興市場(chǎng)中的新一代要人（其中許多都是政治威權(quán)主義者）就決定要走繁榮加權(quán)力的道路，以確保公共財(cái)富、公共投資和公共企業(yè)的大肆卷土重來。在過去數(shù)年中，國家資本主義開始顯現(xiàn)，政府再次掌控巨大的資本流——甚至跨越資本主義民主國家的界限——對(duì)自由市場(chǎng)和國際政治產(chǎn)生了深刻的影響。
國家資本主義是一種經(jīng)濟(jì)體系，政府出于政治目的，在其中操縱市場(chǎng)表現(xiàn)。政府之所以歡迎國家資本主義，是因?yàn)樗饶軡M足經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，又能滿足政治目標(biāo)，而不是因?yàn)樗菍?shí)現(xiàn)繁榮的最高效的方式。它使政府官員控制了大量金融資源，讓他們能夠動(dòng)用現(xiàn)金，幫助捍衛(wèi)其國內(nèi)政治資本，并且在許多情況下，增加其在國際舞臺(tái)上的砝碼。但是，國家資本主義同時(shí)也遏制全球化的興起，因?yàn)樗诓煌潭壬献璧K思想、信息、人員、資金、商品和服務(wù)在各國國內(nèi)以及國際間的流動(dòng)。
國家資本主義的推動(dòng)力
盡管發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家都大量存在國家對(duì)經(jīng)濟(jì)的大規(guī)模干預(yù)，但許多企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和投資者的所作所為看起來卻好像全球化模式仍居主導(dǎo)地位。這其實(shí)是個(gè)錯(cuò)誤。事實(shí)上，國家重新獲得的重要影響早在目前的危機(jī)爆發(fā)之前，就已經(jīng)很明顯了。能源市場(chǎng)就是個(gè)很好的例子。
從所控制的儲(chǔ)量來看，世界最大的13家石油公司均由政府控制。沙特的阿美石油公司、俄羅斯的Gazprom公司、中國石油天然氣公司（CNPC）、伊朗國家石油公司（NIOC）、委內(nèi)瑞拉國家石油公司（PDVSA）、巴西石油公司（Petrobras）和Petronas公司（馬來西亞）的規(guī)模都大于任何一家國際石油公司。最大的跨國公司埃克森美孚在世界上排名第14位，跨國石油公司生產(chǎn)的石油天然氣只占世界總量的10%，其擁有石油天然氣儲(chǔ)量?jī)H占全球總量的3%。而國有控股公司現(xiàn)在擁有全球75%的原油儲(chǔ)量。在深海以及其他有技術(shù)難度項(xiàng)目的開發(fā)和開采中，跨國公司雖然仍擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是，隨著管理得當(dāng)?shù)膰芯揞^不斷向行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)學(xué)習(xí)，這種優(yōu)勢(shì)正在逐步消失。
這種情形并不僅僅限于能源領(lǐng)域。中國和俄羅斯都一馬當(dāng)先，在眾多的經(jīng)濟(jì)部門實(shí)施對(duì)國有企業(yè)的戰(zhàn)略部署，其他政府也開始起而效尤。越來越多的新興市場(chǎng)政府為了保護(hù)其地位已不滿足于在電力、電信、金屬、礦業(yè)和航空等領(lǐng)域僅僅只是監(jiān)管市場(chǎng)，它們開始采取行動(dòng)，要主導(dǎo)市場(chǎng)。
這種國家企業(yè)行為的推動(dòng)力，部分來源于一種新型主權(quán)財(cái)富基金的出現(xiàn)。大量持有其他國家貨幣的國家成立了規(guī)模空前的風(fēng)險(xiǎn)基金，旨在使其投資回報(bào)和政治影響最大化。由于全球信貸緊縮使得獲得資金的難度加大，主權(quán)財(cái)富基金在為國家資本主義提供資金方面的重要性也得到進(jìn)一步提高。
全球經(jīng)濟(jì)衰退加速了國家干預(yù)市場(chǎng)的趨勢(shì)，世界各國政府花費(fèi)數(shù)萬億美元的資金刺激增長，并解救陷入困境的國內(nèi)行業(yè)和公司。20國集團(tuán)的政治領(lǐng)導(dǎo)人在為金融機(jī)構(gòu)和更可靠的國際監(jiān)督制定新規(guī)則方面，需要達(dá)成共識(shí)，這會(huì)推波助瀾地加強(qiáng)國家干預(yù)市場(chǎng)的趨勢(shì)。這些政府也許并不情愿成為國家資本家，可出于政治需要，被迫擔(dān)任這一角色。但是，其效果卻是一樣的：金融市場(chǎng)中的政治因素份量更重了。
贏家和輸家
隨著國際公司和投資者周圍的格局在發(fā)生變化，這些公司和投資者將發(fā)現(xiàn)，政治大規(guī)模介入市場(chǎng)過程將會(huì)產(chǎn)生一批贏家和輸家。由于各國所獨(dú)有的政治因素將決定其對(duì)國內(nèi)每一次經(jīng)濟(jì)低迷的反應(yīng)，那些政治基礎(chǔ)因素對(duì)于市場(chǎng)影響相對(duì)較強(qiáng)的國家將會(huì)更容易迅速恢復(fù)。例如，30年的飛速增長使中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)層獲得了雄厚的政治資本，高漲的民族自豪感幫助中國領(lǐng)導(dǎo)緩解了公眾恐懼，擋開了批評(píng)，并將經(jīng)濟(jì)低迷的原因歸咎于腐敗的西方資本主義者。由于政府可以拿出大筆錢用于財(cái)政刺激，中國將有可能比多數(shù)發(fā)達(dá)國家都更早地走出全球衰退。這會(huì)進(jìn)一步使中國領(lǐng)導(dǎo)人相信，由國家大量控制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是走向繁榮并保持國內(nèi)穩(wěn)定的最可靠的途徑。
在過去的數(shù)年中，巴西總統(tǒng)路易斯?伊納西奧?盧拉?達(dá)席爾瓦就制定了受到嚴(yán)格監(jiān)管的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，并在國內(nèi)達(dá)成了持久的共識(shí)。巴西總統(tǒng)保持較高的支持率和較強(qiáng)的財(cái)政平衡的能力，有助于其政府通過國家支出和對(duì)開放外國投資來刺激巴西經(jīng)濟(jì)。
其他政府則面臨著更為艱難坎坷的道路。在俄羅斯，經(jīng)濟(jì)的急速下滑可能已暴露了執(zhí)政精英內(nèi)部的裂痕，這會(huì)加劇政治辯論，并引發(fā)大規(guī)模的資本外逃。在俄羅斯農(nóng)村，有些工人失業(yè)了，而有些雖在繼續(xù)工作，但不能定期領(lǐng)到工資，已經(jīng)出現(xiàn)了程度有限的動(dòng)蕩。在烏克蘭，總統(tǒng)、總理和主要反對(duì)黨領(lǐng)袖之間激烈的對(duì)抗，讓該國議會(huì)在很大程度上陷入了癱瘓。在巴基斯坦，聯(lián)合政府的對(duì)手和敵人要比伙伴和朋友多得多，這導(dǎo)致其沒有時(shí)間和空間來實(shí)施必要的改革以便將已經(jīng)士氣低落的公眾從更深的現(xiàn)實(shí)困境中拯救出來。
投資者和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)能從這種趨勢(shì)中指望什么呢？許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，從全球經(jīng)濟(jì)低迷中復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢的過程，有些政治因素支持這一觀點(diǎn)。華盛頓的民主黨和共和黨、布魯塞爾暴躁的立法者、北京競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的優(yōu)勝者、莫斯科克里姆林宮的強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)導(dǎo)以及德里的政治官員，會(huì)在有關(guān)如何、何時(shí)以及在何地對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行估值以及如何、何時(shí)以及在何地對(duì)資源進(jìn)行分配方面做出更多的關(guān)鍵性決策，我們必定會(huì)看到更多的政策不連貫性，這種更高程度的不一致性將對(duì)未來增長產(chǎn)生巨大影響。眼下，政治領(lǐng)導(dǎo)人有更充分的動(dòng)聽理由去干預(yù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。如果別無選擇，我們只能寄希望于為將來的現(xiàn)金、商品和服務(wù)流制定出更好的規(guī)則。但是，這種認(rèn)同并不能模糊如下事實(shí)：市場(chǎng)可以比政治家更高效、更有效地做這些事情。
次級(jí)影響
這些趨勢(shì)還會(huì)產(chǎn)生其他值得注意的影響。我們可能會(huì)看到，某些公司進(jìn)入某些國外市場(chǎng)會(huì)面臨新的限制。竭力幫助拯救其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政治家在做出選擇時(shí)不會(huì)考慮全球經(jīng)濟(jì)。他們首先感興趣的是，通過保護(hù)當(dāng)?shù)赝镀比恕⒄尉柚呒皬?qiáng)有力的行業(yè)和利益團(tuán)體等最有影響力的選民并為其服務(wù)，來鞏固他們個(gè)人的政治資本。他們擁有大量的機(jī)會(huì)，犧牲國外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的利益，來支持本土公司。
正是由于這個(gè)原因，在全球衰退結(jié)束之前，針鋒相對(duì)以牙還牙的保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)仍將是嚴(yán)重的威脅。在過去幾個(gè)月中，我們看到一些政府推出了數(shù)十項(xiàng)保護(hù)主義舉措，而正是這些政府在數(shù)月前召開的20國峰會(huì)上曾信誓旦旦地保證要避免此類舉措。隨著各國政府匆匆建立起旨在讓本地工人在下次選舉前能保住飯碗的貿(mào)易和投資壁壘，在這些國家運(yùn)營的全球公司會(huì)發(fā)現(xiàn)自己處于不利地位。有些公司甚至?xí)媾R著資產(chǎn)被沒收的問題。
此外，由于全球危機(jī)的潛能，有可能在幾個(gè)國家觸發(fā)大規(guī)模的社會(huì)動(dòng)蕩，政治家將會(huì)越來越多地求助于熟悉而可靠的手段：補(bǔ)貼。不必?fù)?dān)心許多政府可能不再支付得起這種補(bǔ)貼。政治官員會(huì)保護(hù)那些關(guān)系鐵的本地公司——尤其是在要出高價(jià)才能獲得現(xiàn)金的時(shí)候，從而剝奪國外公司（以及那些有時(shí)與國外公司合作且與政府關(guān)系不那么鐵的國內(nèi)公司）的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。俄羅斯已經(jīng)出現(xiàn)了這種現(xiàn)象，政府動(dòng)用國有控股商業(yè)銀行來拯救其偏愛的公司。
最后，金融危機(jī)將鼓勵(lì)全世界各國政府重塑其監(jiān)管環(huán)境，從而改變國外及國內(nèi)公司的游戲規(guī)則。其中某些變化將有利于國內(nèi)企業(yè)。即使新的監(jiān)管規(guī)定只是意在闡明現(xiàn)有規(guī)則，投資者和企業(yè)決策者也必須仔細(xì)掂量這些新規(guī)定的影響，這一點(diǎn)至關(guān)重要。
國家資本主義會(huì)持續(xù)多久？
國家資本主義會(huì)不會(huì)徹底逆轉(zhuǎn)全球化進(jìn)程？這種可能性很小。不論中國政治領(lǐng)導(dǎo)人怎么講，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)并沒有證明，政府主導(dǎo)的增長表現(xiàn)從長期來看會(huì)優(yōu)于監(jiān)管良好的自由市場(chǎng)的擴(kuò)張。中國、俄羅斯乃至非常穩(wěn)定的波斯灣君主國等國家都會(huì)面臨巨大壓力，發(fā)展中存在的內(nèi)部矛盾――中國為其增長繼續(xù)付出環(huán)境代價(jià)，俄羅斯以犧牲可信的治理制度為代價(jià)繼續(xù)依賴弗拉基米爾?普京，沙特以及其他海灣國家面臨著人口方面的挑戰(zhàn)——會(huì)考驗(yàn)各國的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力。全球化的活力并不依賴于政治官員的智慧，這就是全球化肯定能經(jīng)受住國家資本主義挑戰(zhàn)的主要原因。
