埃里克?菲舍維克
人物簡(jiǎn)介
埃里克?菲舍維克現(xiàn)任里昂證券經(jīng)濟(jì)調(diào)研部主管，常駐新加坡。埃里克1999年7月加入里昂證券，他擁有16年的金融市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。他曾在里昂證券的股票業(yè)務(wù)部門任職，還曾就職于日本興業(yè)銀行。
埃里克擁有劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和國(guó)際關(guān)系心理學(xué)碩士學(xué)位。在進(jìn)入證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域之前，埃里克是英國(guó)議會(huì)下院的常務(wù)顧問(wèn)。
隨著次貸危機(jī)持續(xù)惡化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)終將陷入衰退似乎越來(lái)越成為業(yè)界共識(shí)。對(duì)于當(dāng)前對(duì)美出口較多的亞洲經(jīng)濟(jì)體特別是中國(guó)而言，美國(guó)進(jìn)入衰退絕對(duì)不是什么好消息，因?yàn)檫@將直接影響到對(duì)中國(guó)商品的需求。
不過(guò)，在里昂證券經(jīng)濟(jì)調(diào)研主管埃里克?菲舍維克(Eric Fishwick)看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否陷入衰退并不是那么重要，更值得中國(guó)等亞洲經(jīng)濟(jì)體關(guān)注的是歐洲經(jīng)濟(jì)和歐元的前景。在日前接受本報(bào)記者獨(dú)家專訪時(shí)，菲舍維克以他獨(dú)到的視角分析了當(dāng)前中國(guó)面臨的外部經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。他指出，歐元對(duì)美元的升勢(shì)正在逐漸逆轉(zhuǎn)，后者將直接影響到中國(guó)等亞洲國(guó)家對(duì)歐元區(qū)的出口。在美國(guó)不斷降低從外部進(jìn)口的背景下，對(duì)歐出口下降可能給中國(guó)等亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)明顯的“逆風(fēng)”。
美已進(jìn)入“U”型衰退
上證報(bào)：您對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的問(wèn)題如何看？美國(guó)是否已進(jìn)入衰退？
菲舍維克：有很多人關(guān)注次貸危機(jī)對(duì)金融體系的沖擊，但在我看來(lái)，更值得注意的是當(dāng)前的危機(jī)給美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的失衡。
次貸危機(jī)給美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了兩大失衡因素：一是住宅市場(chǎng)庫(kù)存過(guò)多，大量房屋待售，新建房屋的數(shù)量需要17個(gè)月才能完全消化；二是美國(guó)家庭的債務(wù)過(guò)多，其中抵押貸款占了很大的比重，要還清這些債務(wù)需要很長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)橐M快償還債務(wù)的惟一途徑就是增加儲(chǔ)蓄，但這不可能是馬上就能做到的。
我認(rèn)為，要完全解決這兩大難題，可能需要一到兩年時(shí)間。所以，撇開連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)的死板定義，我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)入衰退，要復(fù)蘇最早也要到明年下半年，甚至是2010年上半年。我認(rèn)為，在明年大部分時(shí)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速都會(huì)低于1%，在此期間，出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)很有可能。
在我看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前已進(jìn)入“U”型衰退，衰退的階段可能從今年下半年持續(xù)到明年上半年。也就是說(shuō)，你必須等待很長(zhǎng)時(shí)間，才能出現(xiàn)下一輪的經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)期。
上證報(bào)：美國(guó)陷入衰退會(huì)給其他經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)什么影響？
菲舍維克：美國(guó)衰退對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的負(fù)面影響可能小于大家的預(yù)期。因?yàn)椋唾Q(mào)易而言，隨著美元持續(xù)貶值，美國(guó)從外部的進(jìn)口增長(zhǎng)已經(jīng)在放緩。
但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景對(duì)于保持投資人的信心仍非常關(guān)鍵。我認(rèn)為，當(dāng)前金融市場(chǎng)的積極反應(yīng)有些過(guò)頭了，大多數(shù)人都預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)“V”型的走勢(shì)。
而如果最終的走勢(shì)證明是“U”型的，也就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入曠日持久的衰退，其影響可能是使得金融市場(chǎng)的信心大幅削弱。這可能帶來(lái)金融市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在全球股市都在持續(xù)反彈，逼近上一輪行情的高點(diǎn)。在我看來(lái)，股指重返高點(diǎn)的可能性并非不存在，但問(wèn)題在于，當(dāng)前的股市反彈并不具備可持續(xù)性，而只是投資人對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況過(guò)于樂(lè)觀。
需要指出的是，全球經(jīng)濟(jì)要走出當(dāng)前的低谷仍取決于美國(guó)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)徹底走出衰退之前，全球經(jīng)濟(jì)不可能完全恢復(fù)到以往的良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從這一點(diǎn)看，2009年將是艱難的一年，對(duì)美國(guó)如此，對(duì)歐元區(qū)如此，對(duì)亞洲的制造商同樣如此。
當(dāng)然，好消息是，商品價(jià)格在2009年也會(huì)停止大幅上漲，這一方面是需求的下降，同時(shí)也有美元升值的因素，另外高價(jià)格也會(huì)刺激供應(yīng)增加。不過(guò)，像以往那樣的廉價(jià)原油時(shí)代已經(jīng)不太可能重現(xiàn)。
我預(yù)計(jì)，到明年這個(gè)時(shí)候，原油、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)10%到15%的溫和下跌，但短期內(nèi)仍有創(chuàng)新高的可能。
美元將開始可持續(xù)反彈
上證報(bào)：在4月份創(chuàng)下歷史新低之后，美元過(guò)去幾天再次出現(xiàn)反彈，你認(rèn)為這一輪的上漲是否具有可持續(xù)性？
菲舍維克：我認(rèn)為最近的美元反彈是可持續(xù)的。這主要因?yàn)椋谶^(guò)去幾年中，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟過(guò)分關(guān)注，而忽略了其他西方經(jīng)濟(jì)體也面臨同樣的問(wèn)題。所以，我認(rèn)為從現(xiàn)在起情況會(huì)發(fā)生變化。雖然我對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依然持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，但市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的認(rèn)識(shí)會(huì)越來(lái)越深刻，特別是像德國(guó)這樣的歐洲最大經(jīng)濟(jì)體過(guò)于依賴出口。這樣的改變意味著，歐元對(duì)美元會(huì)逆轉(zhuǎn)升勢(shì)，開始下跌。
我認(rèn)為，人民幣對(duì)美元也存在繼續(xù)升值空間。過(guò)去一段時(shí)間，人民幣對(duì)美元的大幅升值，與其是說(shuō)人民幣走強(qiáng)了，還不如說(shuō)是美元過(guò)快下跌所致。我預(yù)計(jì)，美元對(duì)人民幣接下來(lái)的升值速度會(huì)放緩，到今年年底會(huì)在6.8左右。
總體上，我認(rèn)為現(xiàn)在到了買入美元拋售歐元的時(shí)候。
上證報(bào)：您提到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景不容樂(lè)觀，但前不久發(fā)布的歐元區(qū)GDP增速卻超過(guò)預(yù)期，為什么？
菲舍維克：1到3月，歐元區(qū)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都強(qiáng)于預(yù)期，特別是GDP數(shù)據(jù)。但就歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)而言，有個(gè)很大的問(wèn)題就是增長(zhǎng)很不平衡。歐元區(qū)內(nèi)的零售銷售和房地產(chǎn)市場(chǎng)都非常疲軟，消費(fèi)開支和信心都比美國(guó)還要差，之所以GDP仍保持了較快增長(zhǎng)，主要得益于德國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體的資本商品出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
但我的擔(dān)心在于，在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)僅有出口領(lǐng)域仍保有活力的情況下，歐元是否還能繼續(xù)保持此前的持續(xù)升值態(tài)勢(shì)。比如，現(xiàn)在就已經(jīng)有德國(guó)的資本商品出口商因?yàn)槭艿矫绹?guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊而失去訂單。盡管一般來(lái)說(shuō)，這類商品對(duì)價(jià)格因素不太敏感，但要知道，資本商品也是美國(guó)出口的一大重點(diǎn)，在美元對(duì)歐元持續(xù)貶值的背景下，美國(guó)的資本商品必然更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
我認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)比所有人預(yù)想的要更加疲軟。而更令人擔(dān)心的是，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯失衡，且國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟、過(guò)于依賴出口，這樣的基本面狀況也使得歐元不具備進(jìn)一步升值的條件。
好在市場(chǎng)對(duì)于上述變化也在作出反應(yīng)，投資人不再過(guò)于關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟，而是開始意識(shí)到，歐洲經(jīng)濟(jì)可能比預(yù)想的狀況要糟很多。今年前三個(gè)月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，但在眼下，更多人開始認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)比預(yù)期似乎要好一些。所以，匯市的關(guān)注焦點(diǎn)也就更多集中到歐元方面，因?yàn)閰R率是相對(duì)的價(jià)格。
過(guò)去四年間，歐元對(duì)美元一直在升值，已經(jīng)相當(dāng)昂貴。而眼下，像空客這樣的歐洲出口商已經(jīng)開始失去更多訂單，歐洲的政客們也越來(lái)越對(duì)歐元強(qiáng)勢(shì)感到擔(dān)憂。盡管我不認(rèn)為歐元接下來(lái)會(huì)遭到大舉拋售，但從高點(diǎn)回落是不可避免的，我預(yù)計(jì)歐元對(duì)美元到年底會(huì)跌至1.35，比目前的價(jià)位下跌12%到13%。總體上，我認(rèn)為歐元對(duì)美元要進(jìn)一步走強(qiáng)會(huì)越來(lái)越難。
美元走強(qiáng)或間接沖擊亞洲出口
上證報(bào)：那么在您看來(lái)，美元開始反彈會(huì)帶來(lái)什么影響呢？
菲舍維克：就亞洲而言，美元反彈會(huì)帶來(lái)很大影響，主要體現(xiàn)在出口方面。
首先，近年來(lái)，亞洲特別是中國(guó)對(duì)歐洲的出口因?yàn)闅W元走強(qiáng)而受益很大，中國(guó)對(duì)歐洲出口的增長(zhǎng)比對(duì)美國(guó)出口的增長(zhǎng)要快很多，前者幾乎是后者的五倍。去年，歐元區(qū)已經(jīng)取代美國(guó)，成為中國(guó)最大的出口目的市場(chǎng)。
這并非因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)有多強(qiáng)，相反，歐元區(qū)的消費(fèi)近年來(lái)一直在降溫，真正的原因在于歐元的走強(qiáng)。所以，包括中國(guó)在內(nèi)的國(guó)際制造商在歐元區(qū)市場(chǎng)會(huì)顯得更有競(jìng)爭(zhēng)力，許多歐洲制造品牌也更多地將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到中國(guó)。
今年年初，中國(guó)對(duì)歐元區(qū)的出口同比增長(zhǎng)達(dá)到25%。我認(rèn)為，要維持這樣的增速，歐元必須持續(xù)大幅升值，因?yàn)楣饪繗W元區(qū)自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，根本無(wú)法創(chuàng)造這么大的需求增長(zhǎng)。
我的擔(dān)憂是下半年的情況會(huì)發(fā)生變化。到目前為止，歐元區(qū)還很好地抵消了美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫的影響。要知道，中國(guó)對(duì)美出口降溫已有一段時(shí)間。
由于美元持續(xù)貶值，美國(guó)國(guó)內(nèi)的制造商正在重新奪回國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，所以美國(guó)的進(jìn)口開始下降；同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)頭持續(xù)抬頭，造成的結(jié)果是，美國(guó)從所有國(guó)家的進(jìn)口都在下降，不僅僅是從中國(guó)。在2004年或是2005年時(shí)，美國(guó)的進(jìn)口同比增速還達(dá)到10%到12%左右，但在去年，這一速度已降至1%到2%。進(jìn)口下降的最大原因就在于美元大幅貶值，給美國(guó)國(guó)內(nèi)的制造商帶來(lái)了更大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以往，外國(guó)尤其是亞洲在美國(guó)國(guó)內(nèi)制造業(yè)占據(jù)了相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，但現(xiàn)在美國(guó)從所有國(guó)家的進(jìn)口增長(zhǎng)都在放緩。
我認(rèn)為，在歐元停止升值的大背景下，亞洲對(duì)歐元區(qū)的出口不會(huì)停止增長(zhǎng)，只是增速會(huì)大幅放緩。
如果我對(duì)歐元未來(lái)走勢(shì)的預(yù)測(cè)正確的話，亞洲對(duì)歐元區(qū)的出口增長(zhǎng)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)放緩，中國(guó)對(duì)歐元區(qū)出口如此，其他亞洲經(jīng)濟(jì)體更加如此，因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)體相比中國(guó)對(duì)于出口的依賴度更高。但與此同時(shí)，美元升值卻不能馬上提振亞洲對(duì)美國(guó)的出口。按照以往經(jīng)驗(yàn)，歐元匯率的變化通常會(huì)在3到6個(gè)月內(nèi)影響到歐元區(qū)與亞洲之間的進(jìn)出口，而美元匯率變化則需要一年半時(shí)間才能傳遞到進(jìn)出口層面。
來(lái)源：上海證券報(bào)
