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   信息來源：工控網

   據上海證券報報道，今年夏天，機器人產業受高層關注持續升溫，巴西世界杯牽動著全球的目光，谷歌的無人汽車完成首航。如果有一項技術能將上述三個熱點事件連接在一起的話，那就是機器視覺。 

　　機器視覺是近年來發展起來的一項新技術，它是利用光機電一體化的手段使機器具有視覺的功能。簡而言之就是用機器代替人眼來做測量和判斷?？梢栽诤芏鄨龊蠈崿F在線高精度高速測量。還能實現機器人或自動化設備生產的全智能化。

    本屆巴西世界杯使用的門線識別技術正是基于機器視覺技術的一項應用。該技術來自德國GoalControl公司。GoalControl通過在球場布置14臺高速照相機，一旦足球整體越過門線，系統將自動判別，并將無線信號傳輸至主裁判的手表上。至于谷歌的無人車，則無疑是目前機器視覺領域最為成功的一項產品。

　　目前在國外，機器視覺技術主要應用在半導體及電子行業。諸如電路板印刷、電子封裝、SMT表面貼裝、電子電路焊接等，均需要使用該技術。機器視覺系統還在質量檢測方面得到了廣泛的應用。

　　我國的電子制造和代工廠商過去幾年正在采購大量機器人(自動化設備)取代人工，以完成產業升級轉型與降低對人工的依賴程度。隨著全球制造中心向中國的轉移，我國機器視覺市場已經成為國際廠商關注的焦點。

　　廣闊的前景必然引來多方企業提前布局，在6月18到20日召開的第九屆中國(深圳)機器視覺展覽會暨機器視覺技術及工業應用研討會上，就有凌云、大恒、三寶興業(微視凌志)、嘉恒中自、微視新紀元、意大利OPTO、日本CCS等70多家國內外視覺企業參會。

　　大恒科技控股的大恒圖像是國內最早從事機器視覺產品研發的企業。公司的機器視覺產品已在多個工業領域的檢測甚至智能交通領域得到應用。漢王科技控股的北京漢王機器視覺科技有限公司的前身是漢王科技公司先進視覺系統事業部。公司依托國家863項目，將機器視覺應用到半導體制造領域。奧普光電曾出資1000萬與北京凌云光視數字圖像技術有限公司設立合資公司。北京凌云是國內機器視覺行業龍頭企業之一，專注于圖像技術和機器視覺領域。

　　概念股價值解析

　　個股點評：

　　大恒科技調研簡報：看好電視高清化和智能交通領域的發展前景

　　類別：公司研究機構：民生證券股份有限公司研究員：李晶日期：2011-12-27

　　一、 事件概述

　　近日我們調研了大恒科技(600288)，了解了公司生產經營情況。

　　二、 分析與判斷

　　大恒圖像有望受益于智能交通的發展

　　公司控股子公司大恒集團旗下的大恒圖像的主要產品有圖像采集卡、工業相機和智能攝像機，去年銷售額1.8億元，其中工業檢測領域收入4000萬元，印刷領域5000萬，智能交通領域9000萬元。未來主要依靠智能交通的推動，以北京市為例，共有約1800個交通路口，按照每個路口8個攝像機計算，每個攝像機2萬元，則規模達到2.88億元，未來在公交車上也可能配置攝像機，公司統計北京市一共有1600萬輛公交車，則規模達到3200萬元。目前公司在北京市智能交通領域占50%左右份額，在濟南等城市市占率30%，我們認為公司在高像素攝像機生產上具有一定的技術優勢，未來有望受益于政府對智能交通的大力投入。在智能交通的推動下，明年大恒圖像將有望獲得4000萬元凈利潤。

　　中科大洋電視高清化業務有望成為推動公司業績增長的主要動力之一

　　全國已完成高清化的電視臺還很少，未來高清化給中科大洋帶來的市場空間較大。公司前年給黑龍江電視臺3個頻道，20個小時高清播出提供集成服務，收入為3500萬元，而全國有30多個省級電視臺，每個省級電視臺大約有10個頻道，市場空間達100億元，加上地方電視臺以及中央電視臺，中科大洋面臨的市場空間更大。

　　目前國內電視高清化領域主要有4家企業，中科大洋、索貝數碼、捷成世紀、新奧特，中科大洋在一體化服務上領先于其他公司，索貝數碼和新奧特分別在攝像和圖文上具有優勢，捷成世紀優勢主要體現在存儲上。我們認為中科大洋產線最全面，將是電視高清化的最大受益者。

　　去年中科大洋銷售收入6億元，預計今年8億元左右，該業務具有40%左右的毛利率，我們認為未來該業務將保持較高的增長，有望成為公司業績增長的主要動力之一。

　　寧波明昕主要依賴行業景氣度提高及日本NIEC業務轉移

　　寧波明昕目前具有8億只產能，今年上半年收入約2.4億元，凈利潤340萬元，受到全球整體經濟形勢的影響，下半年盈利能力下降，今年全年銷售額5億元左右，而凈利潤-1000萬元。若公司能實現滿產(20億只產能)，則將實現4000萬元左右的凈利潤。

　　日本NIEC有望將6000萬美金封測業務逐步轉移給公司，若完成全部轉移，預計帶來凈利潤5000萬元，但這也依賴于行業景氣度提高，存在一定的不確定性。

　　三、 盈利預測與投資建議

　　公司有望受益于智能交通和電視高清化的推進，給予“謹慎推薦”評級。預計2011~2013年EPS分別為0.25元、0.37元與0.44元，對應PE分別為23.85倍、16.43倍、13.85倍。

　　四、 風險提示：

　　市場拓展低于預期，日本NIEC業務轉移進程低于預期。

　　機器人：業績增速有望加快買入評級

　　2014-05-09類別：公司研究機構：中信建投研究員：高曉春

　　[摘要]

　　事件2013年度股東大會交流。

　　簡評預計今年接單繼續快速增長去年訂單25.4億元(不含增值稅)、增長48.5%，今年計劃接單36億元、增長41.7%，明年接單50億元、增長38.9%。從接單的下游行業來看，汽車領域占30-40%、一般制造業占30-40%、軍工占10%多、新開拓領域占10%多。

　　產能瓶頸解決，收入增速將加快2010-2013年訂單金額8.33、14.43、17.1和25.4億元，金額都大于營業收入，訂單增速也快于收入增速，這主要是由于產能瓶頸、訂單的生產周期加長等因素。目前沈陽智慧園廠房大部分使用、杭州光電園部分廠房已經使用，預計今年8、9月份試生產。過去幾年公司的員工數一直在增加，但人均效益(人均營業收入)沒有同步變化，從2009年的71萬元到2013年的62.3萬元，這主要是人員增加有一個從生手到熟手的熟練過程。隨著南北產業園建成投產、熟練技術工人和系統工程師的增加，產能瓶頸解決。

　　跨越式發展的三大平臺N+M的公司架構、3智1特的產業結構、云平臺的產銷新模式。

　　公司架構布局是兩個總部、全國多個制造中心，產品布局是3智(智慧工廠、智慧城市、智慧生活)1特(特種機器人)，產銷新模式是云制造、云銷售。實際上智慧工廠包括工業機器人、數字工廠等，智慧城市包括智能交通自動化系統等，智慧生活包括服務機器人等。

　　特種機器人優勢繼續保持一般來說，軍品訂單的周期相對較長；公司特種機器人第一批訂單(2011年1月和2012年1月，3.2-3.4億元)已經交付完畢，第二批訂單(2013年1月3.19億元)確認收入80%。去年底2000萬元的裝備自動保障預研系統訂單的獲得，反映出公司在軍工訂單的良好延續，目前處于測試階段，預計年底明年初會有訂單。

　　盈利預測與估值我們認為，隨著南北產業園的建成投產、熟練工程師人數增加，產能瓶頸逐漸解決，預計今年收入增速有可能創新高。我們維持以前的業績預測，預計2014~2016年實現每股收益1.31、1.85和2.56元，維持80元目標價和“買入”評級。

　　智云股份：未來有望持續增長推薦評級

　　2014-03-27類別：公司研究機構：東興證券研究員：弓永峰何昕

　　[摘要]

　　事件：

　　2013年公司實現營業收入2.21億元，同比增長36.2%，營業利潤為0.32億元，同比增長1010.9%，歸屬母公司所有者凈利潤為0.28億元，較去年同期增長804.9%，每股盈利為0.23元，2013年公司分紅預案為每10股派發0.25元現金(含稅)。同時，公司還發布了2014年一季度業績預告，報告期內公司預計實現歸屬母公司所有者凈利潤100萬元-190萬元，同比增幅為7.53%-104.30%。

　　公司亮點：

　　1)公司已經進入到自動變速器高端制造裝備領域，關鍵設備出口美國通用，未來市場需求廣闊；2)公司嚴控期間費用，初步成效已經顯現，未來公司將繼續以模塊化、精細化管理為主要目標，進一步完善公司各方面管理工作；3)公司工業機器人產品已經處于研制中后期，未來有望享受機器人行業高速增長所帶來的機會。預計公司2014-2016年每股盈利分別為0.31元、0.42元和0.54元，對應動態PE分別為62倍、42倍和36倍，考慮到公司所處行業正處于快速發展期，同時，公司已經開始積極布局工業機器人業務，首次給予公司“推薦”評級。

　　南通鍛壓：行業競爭加劇中性評級

　　2014-04-24類別：公司研究機構：湘財證券研究員：仇華

　　[摘要]

　　投資要點：

　　公司2014年一季度實現主營業務收入84,054,826.80元，同比增長9.50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2,299,991.09元，同比增長了88.77%。高于市場預期。

　　點評如下：

　　公司是我國鍛壓設備行業重要企業之一。

　　公司主營液壓機和機械壓力機，是國內少數幾家同時制造定制型液壓機和通用液壓機的企業。公司在液壓機收入和液壓機總銷量方面都居行業前列。

　　金屬成形機床需求增長有三大推動力：鋼鐵生產總量增長、鋼材深加工比例提升和板材占比提升。目前整體金屬成形機床行業需求相對低迷。

　　影響了公司發展速度。

　　公司近期主營收入略有下滑增長，但凈利潤大幅下滑。

　　公司2013年實現主營收入304072646.58元，同比下滑了16.78%，歸屬于上市公司股東的凈利潤更是下滑了93.95，勉強實現盈利。具體原因在于：行業競爭加劇，公司產品銷售價格下調，毛利下降；募集資金投資項目建設的廠房及設備逐步投入使用，折舊費用等固定成本增加。

　　不過，公司2014年一季度凈利潤2,299,991.09元，已超過2013年全年收益，顯示公司主業處于恢復中。

　　公司加大機器人領域投資，提升核心競爭力。

　　為了快速扭轉行業形勢不利局面，公司加大自動化控制系統及軟件的研發投入力度，設立全資子公司南通奇凡自動化科技有限公司。奇凡自動化公司已于2014年1月26日完成工商注冊登記手續并取得工商行政管理局頒發的《企業法人營業執照》。該公司主要從事工業自動化控制系統及軟件的研發、集成和銷售，以數字流體元件、伺服驅動器、機器人末端執行器、自動送料機器人和遠程診斷維護技術為代表的研發成果將快速應用于母公司的主機產品的功能拓展。

　　估值和投資建議。

　　公司是我國壓設備行業重要企業之一，因目前整體行業需求低迷，導致公司收益大幅下滑，但公司通過加大機器人領域投資，將有效提升公司整體競爭力。我們預期公司2014年、2015年、2016年的每股收益分別為：0.06元、0.10元、0.11元，對應PE分別為182倍、112倍和101倍，處于較高水平，維持公司中性評級。

　　重點關注事項股價催化劑(正面)：國內投資依然是拉動GDP發展的主要動力。

　　風險提示(負面)：國內投資增速依然處于下行通道。

　天奇股份深度研究：與時俱進、戰略定位清晰

　　天奇股份002009機械行業

　　研究機構：東北證券分析師：吳江濤撰寫日期：2014-03-10

　　公司作為國內外現代制造業物流自動化技術裝備知名供應商，特別是在汽車領域已經做到了國內龍頭企業。公司一度因介入風電業務而備受當時市場關注，但從本質上來看，公司是地道的自動化生產線集成企業。2013年4月份的更名及經營范圍變更凸顯公司從物流自動化工程公司變身為更廣闊應用領域的自動化生產線及的相關業務集成商意圖，自動化集成商的戰略定位逐漸清晰起來。

　　轉型伴隨公司一路走來。1994年進入家電工業智能自動化系統領域，到了1996年，公司根據經營的客觀情況及需要，積極介入了摩托車生產線自動化系統領域，再到了上世紀90年代末，公司又進入了汽車(包括汽車零部件)領域智能自動化系統領域，并最終成為龍頭企業。2008年，公司再次轉型進入新能源(風電)領域，雖然結果不盡人意，但管理層不斷堅持創新轉型的作風是值得肯定，2013年公司再次選擇大的轉型，延續了公司核心優勢，定位于中高端自動化工程集成公司。

　　從公司業務來看，盡管汽車新增投資增速放緩，但更新需求以及歐洲等地區中小型汽車配件企業加大與國內企業合作帶動的產業轉移帶來的新增需求將呈現不錯表現，因此，汽車制造智能自動化系統的需求的情況要好于市場預期。公司立倉、儲運系統的推進順利，將成為公司中、短期業績增長的重要看點，公司在商業物流領域有較大斬獲的時間點會越來越近。公司介入廢舊汽車拆解具備主業的延續性，公司布局廢舊汽車拆解業務，除去技術脈絡相關度較高(寬泛地說，屬于公司自動化業務轉型具體指向之一)、汽車拆解回收價值高因素外，廢舊汽車拆解潛在的巨大市場是關鍵的驅動力。風電業務雖不再成為公司戰略的重心所在，但風電建設的再次提示為公司風電業務扭虧為盈奠定了基礎。

　　投資評級：維持2013-2015EPS分別為：0.32元、0.48元、0.61元，市盈率分別為：37.6、25.17、19.87，給予“推薦”評級。投資風險：汽車固定資產投資增速大幅放緩；進入自動化倉儲系統進程低于預期；風電業務減虧目標不達目標。

　　賽為智能；進軍智能電網，內外并舉跨越發展

　　賽為智能300044計算機行業

　　研究機構：宏源證券分析師：鮑榮富，傅盈撰寫日期：2014-02-25

　　立足建筑智能，快速實現大智能、全國化布局。公司以建筑智能為先導，內生外延并舉，業務布局上逐漸拓展至軌道交通、鐵路、水利智能、海洋智能、智能電網、電子電源等細分市場，區域布局已進入全國四大區域12個省份，2013年華南外收入占比達34%。建筑智能/電網智能/電子電源/城軌智能/海洋智能分別占我們預測14年收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。

　　收購金宏威進入智能電網市場，金宏威扣非后歸母凈利占合并后我們預測14-16年歸母凈利潤的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日公告通過現金和定增方式全資收購深圳金宏威，交易金額9.9億元，正式進入智能電網、電子電源等領域。根據協議金宏威2014/15/16年承諾扣非歸母凈利潤分別為7800/9000/10000萬元。我們判斷后續類似擴張將助推公司跨域式發展。

　　智能市場方興未艾，2018年智能市場規模將達1.2萬億。新型城鎮化推進與消費升級推動智能建筑占比持續提升。同時，智能化系統在軌道交通、鐵路水利、電子電網等新領域逐步滲透，持續增長可期。我們測算至2018年建筑智能/軌道交通智能/鐵路智能/水利智能/智能電網市場規模分別達10600/150/350/400/450億元，2014-18年智能市場總規模CAGR為14%。建筑智能市場“大行業、小公司”格局未變，行業集中度偏低，龍頭公司市占率提升遠未達天花板。

　　深耕傳統業務、布局新興領域，產業鏈延伸及全國化布局驅動業績持續高增長。公司在品牌、資質、技術、業績等方面已經建立起一定競爭優勢，細分領域陸續迎來收獲期。合肥基地、前海智慧城市公司14年有望帶來增量訂單；鑒于公司在廣深、合肥等跟蹤項目陸續招標，預計14年軌交業務增速翻番；超高層、綜合體等建筑智能業務將快速增長；14年若不考慮金宏威并表因素，公司內生增長達88%。外延式擴張帶來的智能電網、海洋智能將貢獻可觀增量。

　　風險因素：并購整合風險、行業政策風險、回款風險等。

　　盈利預測與估值。預測公司14-16年凈利潤分別為1.34/1.75/2.27億元，對應2014/15/16EPS分別為0.44/0.57/0.78元，14-16年凈利潤CAGR為97.57%。綜合考慮公司處于跨越式增長階段及行業估值水平，我們認為給予公司14年40倍PE較為合理，對應17.60元目標價。當前價9.13元，首次給予“買入”評級。

　　長榮股份14年一季報點評：一季度業績大幅放緩，環比提升可期

　　長榮股份300195機械行業

　　研究機構：世紀證券分析師：趙曉闖撰寫日期：2014-04-28

　　一季度業績大幅度放緩。公司一季度實現營業收入9462萬元，同比增長-35.87%；營業利潤1108萬元，同比增長-78.95%；歸屬上市公司股東凈利潤986萬元，同比增長-78.68%，實現EPS0.07元，業績增長出現明顯下滑。

　　一季度銷售受沖擊較大。受宏觀經濟增長放緩影響，消費品市場也受到影響；同時反腐也影響到煙酒等消費，整個包裝印刷投資放緩，印刷行業整體低迷，公司在國內市場銷售受到較大的沖擊。

　　毛利率同比下滑，費用率大幅提升。一季度公司毛利率為43.38%，同比減少了9.45個百分點；我們估計原因一方面是收入減少固定成本支出較大，一方面是收入結構變化。一季度期間費用率同比大幅增加了15.22個百分點，達到了30.81%；主要是銷售費用率及管理費用率分別同比增加了5.9及9.24個百分點。毛利率下滑及費用率提升使得凈利率同比下滑21.8個百分點至9.98%。

　　業績環比提升可期。期間公司不斷增加營銷力度，期末已簽訂未執行的合同額達1.75億元。公司與健豪印刷合作的云印刷項目，預計可實現超過5000萬元收入，達到盈虧平衡。公司購買的煙標公司力群股份，預計5月份可實現并表，則貢獻收入約2.7億元，貢獻凈利潤(扣除15%的少數股東權益)約0.62億元。公司年度計劃收入超10億元，利潤超2億元；考慮印后設備業務二季度開始好轉，云印刷開始貢獻業績以及利群股份并表，目標實現可期。

　　盈利預測與投資評級：考慮利潤表合并力群股份(85%股權，2014年7個月)，以及其相關的新增發股份約3174萬股的攤薄效果，預測公司2014-2016年EPS分別為1.29元、1.72元及1.92元，2014-2015年的動態PE分別為25.3倍和19倍?？紤]公司印后設備龍頭地位，以及云印刷等新領域發展前景，我們維持對公司“增持”的投資評級。

　　風險提示：包裝印刷行業持續低迷；云印刷等新業務低于預期。