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日前，《２０１７年中關(guān)村早期投資行業(yè)研究報告》在北京正式發(fā)布，這是由國內(nèi)最大的天使投資行業(yè)組織中關(guān)村天使投資聯(lián)盟，歷經(jīng)４個月，組織、編寫、發(fā)布的年度行業(yè)報告，也是該聯(lián)盟連續(xù)５年發(fā)布早期投資行業(yè)研究報告。

據(jù)中關(guān)村天使投資聯(lián)盟秘書長徐勇介紹，該報告重點分析了從２０１７年為起始點的早期投資行業(yè)發(fā)展趨勢，采用的數(shù)據(jù)來自清科研究中心、ＩＴ桔子、浦發(fā)硅谷銀行、藍(lán)海巨浪、中科金集團(tuán)、天使成長營等機(jī)構(gòu)的公開數(shù)據(jù)以及天使指數(shù)團(tuán)隊從５０家投資機(jī)構(gòu)定向采集的數(shù)據(jù)。“過去一年中，早期投資資金向四大熱點領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，早期投資行業(yè)生態(tài)出現(xiàn)五大趨勢。”

資金向四大熱點領(lǐng)域轉(zhuǎn)移

《報告》顯示，２０１７年，中國早期投資行業(yè)募集基金數(shù)增加１５％，披露募集金額增加１７．５％。自２０１７年以來，北京超過１／５的投資機(jī)構(gòu)將側(cè)重點專向了早期投資。其中，早期投資資金逐漸的整體向熱門領(lǐng)域轉(zhuǎn)移——共享經(jīng)濟(jì)、新零售、區(qū)塊連、人工智能。但是，這四大熱點投資領(lǐng)域的變化也較為明顯。

共享經(jīng)濟(jì)從火熱陷入停滯。２０１７年伊始，共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域呈現(xiàn)出高投資關(guān)注度態(tài)勢。全年共有２５５起獲投事件，共獲得融資１１５９．５億元。其中，共享汽車領(lǐng)域獲投事件最多，多達(dá)４０起；共享辦公領(lǐng)域緊隨其后共有３８起投資事件。但是，２０１７年第四季度起，共享經(jīng)濟(jì)陷入停滯，隨著共享經(jīng)濟(jì)的整體市場趨于完善、壟斷逐漸形成、資本收緊之后，有多家共享經(jīng)濟(jì)類企業(yè)因為現(xiàn)金流短缺，資金鏈斷裂問題而倒閉。

新零售成為實體行業(yè)的新風(fēng)口。２０１７年新零售的投資結(jié)構(gòu)是以早期投資為主。截至２０１７年１２月３１日，市場上共存在３８４家新零售公司和５０７起新零售投資事件，歷史投資金額達(dá)１９９５．５０億元。其中，２０１７年新成立５７家公司，全年共發(fā)生１７２起投資事件，比２０１６年增加６０．７５％，總投資額達(dá)６２５．３６億元，總金額比２０１６年減少了６．５８％。

人工智能在高速發(fā)展。去年我國人工智能領(lǐng)域全年共發(fā)生３５３起投資事件，新成立８７家公司，發(fā)生１８起并購，投資金額超過５８０億元，同比增長５０％。 人工智能正在步入高速發(fā)展階段，企業(yè)積極性和活躍度顯著提升，在人工智能芯片產(chǎn)品及服務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域里，涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的企業(yè)。

區(qū)塊鏈被視為共享經(jīng)濟(jì)和人工智能后的又一個“風(fēng)口”，備受資本青睞。根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)公開數(shù)據(jù)的不完全統(tǒng)計顯示，投資機(jī)構(gòu)２０１７年在區(qū)塊鏈領(lǐng)域共投入１２．７１億元，進(jìn)行了１００次投資。區(qū)塊鏈已是不可逆的趨勢，對其的投資開始走向同實體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，但相應(yīng)的技術(shù)難點和發(fā)展困境有待突破。

行業(yè)生態(tài)呈現(xiàn)五大趨勢

《報告》還顯示，早期投資行業(yè)生態(tài)發(fā)展也呈現(xiàn)出五大趨勢：早期投資ＶＣ化；ＰＥ機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)開始布局前端；早期投資機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯；早期投資機(jī)構(gòu)開始國際化布局； 眾多早期投資機(jī)構(gòu)面臨募資難。

早期投資ＶＣ化。以創(chuàng)新工場的官網(wǎng)數(shù)據(jù)為例，２０１７年早期投資在創(chuàng)新工場所有的投資階段中占比從２０１４年的超過５０％下降至低于２０％，與此同時，Ａ輪和Ｂ輪的投資占比卻在逐漸上升。另一家早期投資機(jī)構(gòu)真格基金同樣大幅度加大了在Ｂ輪投資比例。

ＰＥ機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)開始布局前端。許多創(chuàng)投項目在ＰＥ階段估值遠(yuǎn)高于預(yù)期，直接影響其投資回報。許多老牌的ＰＥ機(jī)構(gòu)開始布局資本全產(chǎn)業(yè)鏈，設(shè)立早期投資基金，提前對行業(yè)中的創(chuàng)投組織進(jìn)行觀察與了解。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對自身的專長和定位有了清晰的界定之后，發(fā)揮其自身優(yōu)勢進(jìn)入早期投資市場。

早期投資機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)越發(fā)明顯。領(lǐng)頭的投資機(jī)構(gòu)占據(jù)更多投資項目，投入資金更多，規(guī)模更大。２０１７年中外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共新募集８９５只基金，披露募集規(guī)模的８４８只基金新增可投資于中國大陸的資本量為３４７６．６９億元，平均募集規(guī)模為４．１億元。募集金額超過１０億的基金有９５只。

早期投資機(jī)構(gòu)開始國際化布局。隨著國內(nèi)股權(quán)投資市場持續(xù)高溫，企業(yè)估值水漲船高。過高的估值導(dǎo)致部分投資機(jī)構(gòu)對國內(nèi)股權(quán)投資市場出手謹(jǐn)慎，逐步將股權(quán)投資戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移到企業(yè)估值相對合理的海外股權(quán)投資市場。譬如北極光創(chuàng)投與清華科技園、瑞安集團(tuán)以及硅谷銀行等共同建立的孵化器“創(chuàng)源”，致力于培育中美兩地科技型初創(chuàng)企業(yè) 。

眾多早期投資機(jī)構(gòu)面臨募資難。在行業(yè)急劇擴(kuò)張的背景下，募資難成了早期投資機(jī)構(gòu)當(dāng)前所面臨最為棘手的問題，這一問題將在２０１８年之后更加明顯。 中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至２０１８年２月底，已登記私募基金管理人約２．３萬家，已備案私募基金約７萬只，管理基金規(guī)模突破１２萬億元。其中，創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)投資基金數(shù)量共２．８萬只，占總量的４０％。

摘自《中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報》