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政策監(jiān)管升級(jí)是2018年教育行業(yè)給人留下的最深刻印象，拐點(diǎn)出現(xiàn)在2018年8月，民促法送審稿給擴(kuò)張中的教育行業(yè)踩了剎車，送審稿一出，港股教育板塊一度出現(xiàn)集體暴跌，此后，融資規(guī)模和數(shù)量也大幅減少。此前，教育機(jī)構(gòu)在港股、美股扎堆上市。

教育行業(yè)進(jìn)入政策嚴(yán)監(jiān)管的洗牌階段，四部委課外培訓(xùn)整頓，學(xué)前教育新規(guī)接連出擊，對(duì)民辦教育企業(yè)提出了越來(lái)越多的要求，紅黃藍(lán)雖然扛住了道德的譴責(zé)，但最終還是沒(méi)有躲過(guò)政策的嚴(yán)打，股價(jià)一度跌破熔斷底。此外，政策對(duì)在線教育也有了規(guī)定。

“大概在2018年六七月份，資本就已經(jīng)很冷了，尤其是到了去年年底，一些企業(yè)估值甚至出現(xiàn)腰斬，大部分企業(yè)估值降低20%、30%都是很普遍的。”一位從業(yè)多年的投資經(jīng)理說(shuō)到。在這個(gè)政策密集出臺(tái)，很多資金都開始觀望的時(shí)候，投資機(jī)構(gòu)對(duì)2019年的投資方向?qū)⑷绾芜x擇？背后的邏輯又是什么？藍(lán)鯨教育為此采訪了10家投資機(jī)構(gòu)，希望能為投資者、創(chuàng)業(yè)人提供參考。

1 亮馬投資創(chuàng)始人楊永民：教育資源不平等是中國(guó)目前最需要解決的問(wèn)題

2019年，教育信息化以及智慧教育相關(guān)的方向值得關(guān)注。中國(guó)教育當(dāng)下最需要解決的就是教育資源不平等的問(wèn)題，目前教育信息化方面的基礎(chǔ)條件和發(fā)展態(tài)勢(shì)也具備了快速推進(jìn)的基礎(chǔ)，所以此后幾年，教育裝備智能化和教育方式信息化會(huì)有快速升級(jí)的投資機(jī)會(huì)。特別是東西部教育不平衡，城鄉(xiāng)教育不平衡方面，未來(lái)會(huì)給予教育信息化更多的發(fā)展空間。

2 和君咨詢合伙人丁寧：素質(zhì)教育是大勢(shì)所趨

2019年主要看好青少年素質(zhì)教育、高等教育服務(wù)以及職業(yè)技能教育。這些領(lǐng)域還處于相對(duì)初期的階段，不僅是剛需，空間大、賽道寬，而且成長(zhǎng)性高，其中素質(zhì)教育是大勢(shì)所趨。單純學(xué)科類的教育以后應(yīng)該會(huì)逐步弱化，純粹提分類教育的發(fā)展受限，一是因?yàn)槭袌?chǎng)需求升級(jí)，二是國(guó)家政策控制。

3 頭頭是道基金董事許維：處于K12兩端的教育領(lǐng)域值得關(guān)注

2018年教育行業(yè)估值很貴，嚴(yán)重脫離了基本面，雖然下半年估值相對(duì)來(lái)說(shuō)有所降低，但是項(xiàng)目卻也沒(méi)有上半年多了。今年素質(zhì)教育和職業(yè)教育是值得關(guān)注的兩個(gè)賽道，主要是從政策層面分析，K12領(lǐng)域被國(guó)家嚴(yán)格監(jiān)管，政策不鼓勵(lì)學(xué)科輔導(dǎo)過(guò)于商業(yè)化，對(duì)這類培訓(xùn)是利空的，所以，處于K12領(lǐng)域兩端的，有關(guān)成人與兒童的教育方向便可以考慮。

4 軟銀教育高級(jí)投資經(jīng)理William：五大方向值得期待

去年很多政策的落地實(shí)施，對(duì)于整個(gè)社會(huì)而言是好事，但是對(duì)于商業(yè)來(lái)說(shuō)是有限制的，資本變得很謹(jǐn)慎，募資和投資活動(dòng)都受到了影響。不過(guò)，早教幼托是一個(gè)不錯(cuò)的發(fā)展方向，尤其是0-3歲的托育。我國(guó)目前的托育率是4.4%，但是發(fā)達(dá)國(guó)家中最高能在50%以上，平均也是34%。所以，托育行業(yè)不僅是有剛需痛點(diǎn)，而且市場(chǎng)也很大；此外，素質(zhì)教育也值得關(guān)注，雖然目前素質(zhì)教育與剛需市場(chǎng)沒(méi)有硬掛鉤，但是這個(gè)剛需市場(chǎng)正在形成中；K12依舊在關(guān)注范圍中，雖然APP進(jìn)校受到了嚴(yán)監(jiān)管，但是整體來(lái)說(shuō)仍然看好K12領(lǐng)域；另外，國(guó)際教育也是一個(gè)點(diǎn)，其中在線國(guó)際教育是一個(gè)很好的方向，在線解決了地域問(wèn)題之后，就可以復(fù)制形成規(guī)模化；最后，有關(guān)求職方向的企業(yè)也值得關(guān)注，這并不是職業(yè)培訓(xùn)，而是關(guān)于大學(xué)生找實(shí)習(xí)、工作中間的背景提升、培訓(xùn)、咨詢等，因?yàn)楝F(xiàn)在大環(huán)境不算太好，如果企業(yè)能夠創(chuàng)造出中間價(jià)值，前景也很值得期待。

5 藍(lán)象資本高級(jí)投資副總裁邱彥峰：三維立體看教育投資趨勢(shì)

對(duì)于偏好的投資方向，一方面需要理解科技、政策、社會(huì)文化的趨勢(shì)的變化對(duì)教育的影響，教育的不同細(xì)分賽道不一樣，另一方面是隨著教育的發(fā)展，行業(yè)內(nèi)層級(jí)結(jié)構(gòu)和分工帶來(lái)的機(jī)會(huì)。到2019年，從賽道和產(chǎn)品形式交叉的角度來(lái)看，看好五個(gè)方向：早幼教賽道找到家庭教育的場(chǎng)景和切入方式，要思考對(duì)全職媽媽的附能；素質(zhì)教育賽道找到線下連鎖平臺(tái)化和在線化結(jié)合的方式；學(xué)科培訓(xùn)賽道要去思考渠道和市場(chǎng)下沉，利用AI、大班課降低價(jià)格、提高毛利潤(rùn)；職業(yè)培訓(xùn)賽道要持續(xù)思考工具和產(chǎn)品獲課的方式，而在線大班培訓(xùn)已經(jīng)成為共識(shí)；新藍(lán)領(lǐng)市場(chǎng)，要思考人力資源服務(wù)和培訓(xùn)的相關(guān)性，規(guī)模服務(wù)。從教育行業(yè)內(nèi)的分工配合來(lái)看，為學(xué)校提供信息化產(chǎn)品和服務(wù)的機(jī)會(huì)越來(lái)越多，為家庭教育與在線教育提供的軟件和硬件會(huì)逐步浮現(xiàn)，有平臺(tái)化的機(jī)會(huì)。從公司的角度來(lái)說(shuō)，越底層越有機(jī)會(huì)平臺(tái)化，越貼近服務(wù)就越需要思考品類大小和拓品類的問(wèn)題。

6 威創(chuàng)戰(zhàn)略并購(gòu)部投資經(jīng)理鄭振剛：觀望線上教育模式，偏向線下兒童素質(zhì)教育

受宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以及密集出臺(tái)的教育政策的影響，2018年可謂是教育企業(yè)，特別是幼教企業(yè)的“小年”，整體資產(chǎn)都在打折，高估值企業(yè)面臨著估值切換，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)逐漸看中企業(yè)的盈利能力，而不是講故事的能力，由此可以預(yù)測(cè)2019年的投資會(huì)逐漸趨于理性，會(huì)更加關(guān)注企業(yè)的利潤(rùn)情況。今年會(huì)主要偏向線下的兒童素質(zhì)教育模式，會(huì)通過(guò)單店模型分析商業(yè)質(zhì)地，通過(guò)運(yùn)營(yíng)模式了解企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。由于逐漸高企的獲客成本，使線上教育本來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式變得不經(jīng)濟(jì)，所以，對(duì)線上模式持觀望和學(xué)習(xí)態(tài)度。

7 北塔資本投資經(jīng)理王強(qiáng)：人工智能+錄播課前景可期

2019年主要看好兩個(gè)方向，一是人工智能+教育，其中的AI偽直播是個(gè)不錯(cuò)的方向，目前人工技術(shù)已經(jīng)相對(duì)成熟，比如人臉識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別等，能夠很好的應(yīng)用到教育領(lǐng)域，主要就是要找到場(chǎng)景，目前能看到的就是人工智能+錄播課，來(lái)模擬真人老師的上課場(chǎng)景，這能夠很好的在三四線城市發(fā)展，滿足一些消費(fèi)下沉的需求。另一方個(gè)方向是公立校領(lǐng)域的教育信息化，這符合目前教育行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。

8 志鴻投資投資經(jīng)理錢江：一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)繼續(xù)降低，關(guān)注單學(xué)科深度化

去年二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格普遍偏低，多次出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，但是一級(jí)市場(chǎng)的估值依然偏高，這其中可能需要一個(gè)傳導(dǎo)時(shí)間，目前除了高精尖的行業(yè)，很多行業(yè)的估值普遍都在降低，教育行業(yè)也會(huì)如此，不僅是因?yàn)檎w經(jīng)濟(jì)不好，投資教育的機(jī)構(gòu)也變少了，這其中除了國(guó)家政策的嚴(yán)監(jiān)管，還有資本出口的減少，所以預(yù)計(jì)未來(lái)一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格還會(huì)繼續(xù)再降。目前關(guān)注的方向是單學(xué)科的深度化，即在某一學(xué)科垂直細(xì)分領(lǐng)域的布局。

9 拼圖資本投資總監(jiān)周倫：三大領(lǐng)域受政策影響有限

2018年教育行業(yè)的整體估值偏高，下半年開始處于逐步回歸理性的過(guò)程之中，從近期的情況來(lái)看，偏早期的項(xiàng)目估值會(huì)有進(jìn)一步下行空間。今年會(huì)更多關(guān)注素質(zhì)教育和托幼及教育內(nèi)容領(lǐng)域，主要是由于從中長(zhǎng)期來(lái)看，這三個(gè)領(lǐng)域受政策影響有限，對(duì)于K12培訓(xùn)領(lǐng)域會(huì)比較謹(jǐn)慎。

10 諾瓦資本孟劍飛：成本與政策是重要影響因素

今年主要看好素質(zhì)類和偏線上類的教育領(lǐng)域，主要因?yàn)槌杀镜纳仙约罢叻矫娴脑颍热缭缃掏泄苓@塊，體量較大還可以，如果從一家店開始做起，中間還要走拿地、拓店、做口碑等環(huán)節(jié)，周期長(zhǎng)且成本高。職業(yè)教育的一些細(xì)分領(lǐng)域也有發(fā)展前景，比如教師培訓(xùn)，現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)都在涉及。

由此可見，素質(zhì)教育和早教托育最有望成為2019年投資機(jī)構(gòu)的“寵兒”，一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格也會(huì)逐漸回歸理性，資金量的減少也會(huì)使教育市場(chǎng)的馬太效應(yīng)凸顯。此外，三四線城市將成為未來(lái)教育機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。在國(guó)家政策的嚴(yán)監(jiān)管下，民辦教育行業(yè)的門檻提高，行業(yè)水準(zhǔn)會(huì)隨之得以提升。

摘自《藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)》