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資訊頻道華新水泥產能擴張將成為公司內在價值提升的催化劑，我們預計公司2008-2010年間的營業收入分別為66.30億元、81.22億元、120億元，凈利潤分別為4.6010億元、6.5383億元、7.0000億元。在水泥行業進入景氣周期的背景下，公司產能擴張的影響有可能超出市場預期。
公司07年下半年陸續投產的咸寧4000t/d熟料水泥生產線、黃石250萬噸/年水泥粉磨站遷建工程、武穴二期4800t/d熟料生產線、華新湘鋼200萬噸/年水泥粉磨站，這在08年上半年對公司水泥銷量的增加做出了較大的貢獻。08年上半年，公司實現水泥及熟料銷量1088萬噸，較去年同期增長201.56萬噸，增幅達22.74%。在產能擴張的同時，公司對目標市場的控制力也逐漸加強。公司上半年水泥平均售價為235.23元/噸(不含稅)，較上年同期增加12.39元/噸。銷量的增加及水泥價格的提高，使公司營業收入明顯提升。公司上半年實現營業收入約27.2452億元，比上年同期增長31%。
不過，成本上升也導致水泥毛利率下降。今年上半年煤炭價格持續大幅上漲，導致公司單位產品燃料成本上升。一季度生產及銷售受雪災的影響時間長達20多天，也使得單位產品固定費用未能得到有效攤薄，上述兩方面因素導致上半年企業水泥成本增長31.20%，增幅高于水泥銷售收入28.71%的增幅達1.5個百分點。
同時，今年實施新的企業所得稅，則使公司總體所得稅負由上年同期的18.80%降低到3.75%，直接減少所得稅額2111.2876萬元，并導致上半年實現凈利潤約19114萬元，比上年同期上升74%。
我們認為，公司為滿足西部大開發及地震災后重建對水泥的巨大需求，將進一步擴大產能投資。除信陽4500t/d熟料水泥生產線項目預計7月底點火試運行外，目前還有宜昌秭歸4000t/d、湖南株洲4500t/d、襄樊二期4000t/d、恩施鶴峰1300t/d熟料水泥生產線、以及湖北麻城年產110萬噸、湖南岳陽二期年產80萬噸水泥粉磨站工程處于施工建設，08年下半年將相繼投產，屆時公司的水泥產能將達到4000萬噸以上。此外，為擴大對地震災后重建水泥需求的供應，公司重慶涪陵4600t/d熟料水泥生產線、四川渠縣4600t/d熟料水泥生產線項目等分別于4月、6月開工建設，四川萬源2500t/d熟料水泥生產線(含配套4.5MW純低溫余熱發電)項目也列入計劃，公司的產能規模將繼續維持快速增長的勢頭。為此，公司擬申請發行6億元人民幣額度的一年期短期融資券，以滿足公司擴張對資金的需求。一旦項目建設并投產，公司的區域優勢將有望進一步增強，整體競爭能力也有望得到提升。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號