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　　中國社會科學院金融研究所日前發布的理財產品評價報告顯示，7月份共發行銀行理財產品503款，月環比增長18.9%，其中普通類產品發行456款，月環比增長19.1%;結構類產品發行47款，月環比增長17.5%。

　　對結構類產品而言，其中本、外幣產品分別有23、24款;股票類產品共24款，依然占據一半以上;外資銀行依然是結構類理財產品的主要發行機構;延續上月的態勢，商品類產品的風險與收益水平較為均衡，而股票類產品則是高風險高收益，利率類與股票類正好相反，收益適中但風險最低，最后是匯率類產品。

　　結構類產品中，農產品指數、H股和境外基金是本月掛鉤頻數的前三名，其次是黃金、原油價格等。7月份結構類產品除了呈現美元產品持續趨多這一現象外，還表現出五方面的特點：(1)掛鉤的股票或股指增加了臺灣股票指數，將理財產品的投資領域擴展到臺灣資本市場;(2)本月金屬商品掛鉤的結構類產品一改幾個月以來僅與貴金屬掛鉤的態勢，轉而掛鉤銅、鋅、鎳等基本金屬;(3)保本保息依然是本月結構產品設計的主要條款，如恒生銀行推出一款匯率類保障同期限同幣種定期存款利率的保本保息產品;(4)星展銀行本月推出一款看跌歐元對美元匯率的產品，從發行方的角度來看，該產品設計具有一定的創新性;(5)信息不透明現象依舊存在，除支付函數不明外，也有基礎資產彭博代碼有誤的產品。

　　普通類理財產品的投資方向主要有銀行間貨幣債券市場、票據資產和信貸資產，其中信貸資產類產品數量仍位居榜首，發行數量為230只，市場的半壁江山，在信貸類產品中，信貸資產的行業分布主要集中于公用事業、資本貨物、材料和運輸行業，本月投資于公用事業的信貸資產躍居首位，資本貨物屈居第二。

　　另外，國有控股銀行和上市股份制銀行產品的風險收益水平與總體平均水平基本相當，而外資銀行產品的特點依然是高風險高收益。有一點值得注意的是除國有控股和上市股份銀行外的其他中資銀行產品投資價值較高，也許是受目前中小銀行資金和流動壓力所致。(孫志燕)

　　社科院理財產品報告:商品類結構產品投資價值最高

　　本報記者蔣云翔北京報道

　　7月25日,社科院金融研究所理財產品中心發布了《銀行理財產品評價分析月報(2008年6月)》(下稱“《月報》”),對今年6月份商業銀行發布的423只理財產品進行了測評。6月份的銀行理財產品中絕大部分是固定收益類產品,共383只,占比達90%以上,余下的40只是結構類理財產品。

　　之前,銀行理財產品在收益率、信息披露方面受到了廣泛的質疑?！对聢蟆氛J為,固定收益產品發行數量的增加表明各大銀行開始切實關注理財產品的安全性問題。6月份的固定收益類產品不僅產品數量較上月有顯著增加,而且無風險產品的占比也有一定提高。在評價的產品中,對于銀行承諾到期支付固定收益的產品以及發售銀行保本且國有控股銀行進行本息擔保的產品暫視為無風險產品,共有122只,占比32%。其余227只產品的超額收益率為0.89%,表明固定收益類產品相對于銀行存款,既具有近似的安全性,又具有更加優越的收益能力。

　　《月報》認為固定收益類差評及無風險產品的增加主要是受資本市場低迷影響。首先,近期資本市場動蕩不安的局勢,致使各銀行很難把握市場的變化趨勢,減弱了他們推出結構類理財產品的熱情和信心,于是將注意力轉移到了固定收益類產品上來。

　　對于投資者來說,許多投資者在股市當中遭受了一定挫折,他們的投資信心和承受風險的能力都有所降低,面對低迷的股市,投資決策較為迷茫,因此各銀行抓住這一時機,推出穩健型低風險的理財產品來吸引投資者。

　　結構類產品的發行數量與5月基本持平,其中股票結構類產品24只,占60%強,環比增長85%,但股票結構類產品的表現并不理想。外資銀行依然是結構類理財產品的主要發行機構,共發行32只結構產品,占80%強。

　　但在結構類產品中,除中國銀行發行的“匯聚寶0806J-澳視群雄之五谷豐登”理財產品是“真”結構產品外,中資銀行發行的其余大都是“偽結構”產品。

　　“結構類產品都應該鏈接有相應的衍生品,但國內人民幣的衍生品很少,銀行推出的產品所鏈接的衍生品實際上不存在?！鄙缈圃航鹑谘芯克芯渴抑魅我髣Ψ灞硎?如某銀行推出的鏈接國家開發銀行貸款的產品,但信用違約互換(CDS)在國內實際上沒有,結構實際上不存在。

　　《月報》認為在6月份發行的結構類產品有兩個亮點。一是隨著美元短期反彈跡象趨于明顯,美元產品數量開始增多。第二是結構方面,有銀行推出了新的結構類理財產品。從評價結果來看,延續著上月的態勢,商品類產品的投資價值高居榜首,后面依次是混合、股票和利率類產品。6月份,招商銀行發行了100只理財產品,數量最多,占所有銀行發行產品的比例近25%。通過對所有理財產品的測評,《月報》認為從投資價值上來看,荷蘭銀行產品的超額收益最高,達到5.76%。具體而言,上市股份制銀行產品的投資價值最高,目前投資價值最低的應該是外資銀行的產品,主要原因在于一是外資銀行大部分是結構類產品,二是當前資本市場表現慘淡。

　　從幣種來看,6月發行的人民幣產品最多,共273只,占比達到67%,其次是美元產品。但就投資價值而言,人民幣產品投資價值并非最高,人民幣產品的投資價值和總體平均相差無幾,投資價值最高的是港幣產品。

　　就資產分布而言,利率類產品位居榜首,占到所有理財產品中的“半壁江山”,其次是信用類產品,混合類產品僅有2只,利率類產品僅有1只。從投資價值來看,利率、信用類產品投資價值較高,受到當前市場形勢的影響,股票類產品投資價值較低。

　　《月報》還對典型銀行結構類產品的投資價值進行了評價。《月報》對于不同幣種的產品,根據樣本數量與平均超額收益水平的相互比較,篩選出6月份表現最突出的銀行。在本幣股票、外幣股票、本幣混合、本幣利率、外幣商品五大分類中,超額收益率最高的銀行分別為恒生銀行、匯豐銀行、興業銀行、渣打銀行、荷蘭銀行,外資銀行占有絕對優勢。