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6月25日，北京首鋼股份有限公司(下文簡稱“首鋼股份”或“公司”)重大資產重組提交股東大會進行表決。備受矚目的首鋼股份重大資產重組能否順利進行即將見分曉。

從2010年10月29日首鋼股份刊登重大事項停牌公告以來，本次重大資產重組從醞釀到現在已經超過19個月的時間。從去年11月底公司公布重組預案開始，首鋼股份相關的股吧、論壇一時達到了沸點，并有了持續近半年的討論。不少中小股東對在鋼鐵業陷入“寒冬”的時期為何還要注入鋼鐵資產表示不解。對此，筆者查閱了首鋼遷鋼公開資料及相關的業內評論，以對本次重組置入資產的質地已有更為明晰的把握。

鋼鐵作為國民經濟的基礎產業，在任何時期內都是經濟發展中不可或缺的“基石”。當前國內鋼鐵雖處于產能過剩、行業“普虧”的狀態中，從另一個角度來看，也是行業發展的機會所在。國家“十二五”鋼鐵行業規劃中，將行業“升級”作為一個最為重要的內容，解決當前低端鋼產能過剩、高端鋼產能不足的問題。鋼鐵行業重資產、重投資的特點，要求更多從“未來”著眼。首鋼遷鋼公司從設計理念、生產線、產品規格、環保標準等各方面來看，都是符合國家“十二五”規劃要求。

首鋼遷鋼公司地處環渤海經濟圈內的河北省遷安市，距離北京240公里、秦皇島90公里、唐山曹妃甸120公里，便利的水陸運輸很大程度地降低了運輸成本。此外，遷鋼毗鄰首鋼礦業公司，燒結礦、球團礦熟料產量充分滿足目前遷鋼公司3座高爐生產需求且產品定價公允，可避免因鐵礦石供應不穩定或價格波動導致生產計劃無法實施的風險。公司生產所需的冶金焦、煤氣等產品也主要以皮帶、管道等方式供應首鋼遷鋼公司使用，確保滿足生產經營需求。

作為國內第一家實現封閉式全過程自動化煉鋼的鋼廠，遷鋼技術經濟指標全國居前。在煉鐵工序，2號和1號高爐2011年焦比分別達到314.05kg/t和336.95kg/t，在國內2500-2800m3類型高爐中，分別排在前兩位；3號高爐2011年與國內4000m3級(含5000m3)高爐相比，焦比298.60kg/t,燃料比507.91kg/t，在鋼鐵企業中位居第二。在煉鋼工序，全流程充分發揮設備技術優勢，轉爐自動化煉鋼碳溫雙命中率達到90.3%以上，直接出鋼率達到63.2%以上，控制板坯恒定拉速率達到97%以上，累計連續澆鑄不漏鋼爐數突破52290爐，無臥坯爐數突破12200爐，達到國內領先水平。在熱軋和冷軋工序，產品合格率均達到97%以上。

裝備方面，遷鋼總體設計體現了新一代鋼鐵生產流程動態有序、精準控制的總體設計要求，工藝流程緊湊合理。全部設計集中了首鋼多年的技術研發成果，在已經建成投產的項目中，共采用310余項國內外先進技術，自主創新和集成了一系列具有當今國際一流水平的核心技術和關鍵裝備，形成了一整套擁有自主知識產權的現代冶金技術和裝備。遷鋼公司擁有目前鋼鐵行業較為先進的煤氣回收利用燃氣蒸汽聯合循環發電項目，CCPP機組額定負荷154MW，是目前河北省最大的煤氣利用發電機組，隨著CCPP項目投產，自發電量可滿足遷鋼公司50%的用電需求，進一步提升成本競爭優勢。

值得一提的是，重組完成后，遷安-順義產線將實現工序配套一體化的生產流程，即“一鍵煉鋼”。遷鋼公司通過廣泛應用生產過程控制系統、工藝控制數學模型和人工智能等技術，完成了一級基礎自動化和二級過程控制自動化系統建設，基礎自動化普及率達到100%，能夠更加緊密直接地為冷軋薄板公司提供優質汽車板、家電板基料，并根據市場需求聯合開發高端新產品。同時，遷順生產線借鑒德國蒂森等先進企業的經驗，先后配套建設了轉爐AMEPA下渣檢測系統、板坯表面清理系統、板坯質量在線判定系統、冷熱軋帶鋼在線表面檢測系統等輔助設備，配套設備能力大大加強，具備生產高端高品質板材的良好基礎，可以充分發揮協同效應。

在對未來發展的描述中，公司將提升核心技術與產品的自主創新能力作為重中之重，以形成具有核心競爭力的戰略產品群，提高市場份額，提升噸鋼盈利能力。具體而言，將重點發展汽車鋼、管線鋼、電工鋼、工程機械鋼、船板鋼、耐候鋼、熱軋酸洗板卷等高附加值、高技術含量產品，形成首鋼鋼鐵業發展重要基地、企業創新示范基地和人才培育成長基地。2012年，遷鋼預測收入277億元，凈利潤7.90億元，到2015年鋼產量預計達到833萬噸，實現銷售收入378億元。

由于置入資產與置出資產評估結果存在逾120億元的差價，差額將通過首鋼股份向首鋼總公司定向增發30億股補足。雖然復牌后首鋼股份的股價一直在3元以下徘徊，但大股東仍以4.29元/股的價格認購，從另一方面也表明大股東首鋼集團對股份公司未來發展還是充滿信心的。此次置入資產除了首鋼總公司下屬首鋼遷鋼公司的全部相關資產和負債，還包括了首鋼遷鋼公司持有的參股公司遷安中化煤化工、遷安首鋼恒新冶金、遷安首嘉建材及遷安中石油昆侖燃氣的全部股權。

此外，首鋼總公司在首鋼股份本次資產重組草案中做出了三大承諾：(1)本次重組完成之日起三年在首鋼股份每年年度股東大會上依據相關規定履行程序提出分紅議案，并保證在股東大會表決時對該議案投贊成票。現金分紅金額不少于首鋼股份當年實現的可分配利潤的80%。(2)在本次重組完成后三年內將推動下屬首鋼礦業公司注入首鋼股份，以減少上市公司向首鋼集團的關聯采購。(3)未來將首鋼股份打造成為首鋼集團在中國境內的經營鋼鐵與上游鐵礦資源業務的上市平臺。

業內分析師認為，未來兩年隨著冷軋公司的逐步正常化，虧損減少、盈利提升，若重組順利成行，再考慮未來礦業公司的注入后上下游一體化的成本優勢，首鋼股份將能夠擁有較好的盈利前景。翻閱公開研究報告后可以發現，分析師對首鋼股份的評級較去年也有所上升。

在石景山區鋼鐵產能已停產的情況下，首鋼股份上半年度虧損已成必然。能否順利置入遷安鋼鐵恢復主營業務生產扭轉虧損局面為本次歷時漫長的資產重組畫下一個句號，讓我們拭目以待股東大會最終結果。