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   來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)  

   面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、應(yīng)收賬款增加及現(xiàn)金流減少等內(nèi)外憂患的形勢，三一重工不得不重啟香港IPO以補(bǔ)充企業(yè)現(xiàn)金流。而對(duì)于三一今日所遭遇的困境，分析人士認(rèn)為這是由于其對(duì)行業(yè)的盲目樂觀所導(dǎo)致的必然結(jié)果。而就在去年九月份，三一集團(tuán)董事長梁穩(wěn)根還登上了“大陸首富”的寶座，難怪有人調(diào)侃“首富也會(huì)沒錢花”了。

   二度沖擊上市籌資額大縮水

   由于宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于回調(diào)當(dāng)中，致使工程機(jī)械行業(yè)需求減少，就連行業(yè)內(nèi)的一線企業(yè)三一重工也不得不通過“透支銷售”的模式進(jìn)行競爭，但這也導(dǎo)致其應(yīng)收賬款暴增、流動(dòng)資金減少，目前三一重工手中的現(xiàn)金不足70億元，而相比競爭對(duì)手中聯(lián)重科手上掌握著近180億元的現(xiàn)金，三一重工的資金荒就顯得更為嚴(yán)峻。

   為了緩解現(xiàn)金流不足的窘境，三一重工不得不重新啟動(dòng)香港上市。

   2011年，三一重工就準(zhǔn)備在H股上市。去年8月24日，三一重工宣告，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)其發(fā)行的H股股份數(shù)為15.41億股(含超額配售2.01億股)。不過，由于當(dāng)時(shí)香港股市處于大幅調(diào)整之中，上市環(huán)境不理想，公司不得不縮減發(fā)行規(guī)模，降低融資量。到了當(dāng)年9月22日，公司突然宣布，由于市況波動(dòng)，暫時(shí)擱置H股上市計(jì)劃。10月17日，三一重工將H股上市相關(guān)事項(xiàng)的有效期延長18個(gè)月。

   今年5月份，三一重工重新啟動(dòng)H股IPO進(jìn)程。據(jù)悉，這次三一重工重啟上市，不但集資規(guī)模由原計(jì)劃的33億美元大幅降至20億美元，發(fā)行股數(shù)占擴(kuò)大后股本的比例，亦由15%降至10%。三一重工將于7月16日舉行發(fā)行前推介，以試探市場興趣。

   三一重工大裁員首富也會(huì)沒錢花

   去年九月份，胡潤研究院發(fā)布《2011胡潤百富榜》，三一集團(tuán)董事長梁穩(wěn)根以700億元身家首次成為“2011年中國大陸首富”。然而才過去大半年，三一重工就被爆裁員遭抵制，200多名員工圍堵人事部門。

   分析人士曹文明認(rèn)為，三一重工作為一個(gè)明星企業(yè)，一下子出現(xiàn)了這么嚴(yán)峻的問題，這其中固然有國家宏觀調(diào)控的大環(huán)境的影響，但企業(yè)自身存在的問題也不能被回避——甚至自身的問題才是最根本的原因。

   2011年10月28日，“胡潤百富企業(yè)家峰會(huì)”在北京舉行，三一總裁向文波出席并發(fā)表演講。或許，從他的講話中我們能一窺三一出現(xiàn)今日局面之究竟。

   向文波當(dāng)時(shí)在談到對(duì)未來行業(yè)前景的預(yù)判時(shí)表示，中國的工程機(jī)械行業(yè)至少還有十到二十年的高速發(fā)展機(jī)會(huì)。而讓他做出該判斷的自信來源于三個(gè)方面：中國的基礎(chǔ)設(shè)施還非常落后，中國的機(jī)場有廣闊的發(fā)展前景、機(jī)器人發(fā)展前景廣闊、經(jīng)濟(jì)全球化。正常情況下，這些都沒錯(cuò)，但是自2008年金融危機(jī)以來全球經(jīng)濟(jì)一直未能徹底恢復(fù)，加之新的歐債危機(jī)的爆發(fā)和蔓延，全球化使中國經(jīng)濟(jì)受到了世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，加之中央政府對(duì)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的堅(jiān)持不懈，工程機(jī)械的市場需求遭到沉重打擊。

   另外，早在今年年初，三一重工用接近30億元現(xiàn)金收購德國普斯邁斯特公司，市場就已經(jīng)開始質(zhì)疑三一重工的現(xiàn)金流問題。目前，在種種宏觀局勢及微觀決策的多種不利影響下，三一重工出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)不足為奇。

   三一重工股價(jià)連跌市值20天縮水超150億

   而在連續(xù)負(fù)面信息的打擊下，三一重工的股價(jià)也迅速做出了反應(yīng)。最近三周，三一重工的股價(jià)已經(jīng)累加下跌了將近15%，市值減少超過150億元，PE降至不到9倍。可見，面對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀不斷的惡化，低市盈率并不能阻止機(jī)構(gòu)資金的外逃。

   安信證券高級(jí)行業(yè)分析師張仲杰表示，“去年以來工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)各廠商應(yīng)收賬款遠(yuǎn)高于營業(yè)收入的增速，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)盈利的質(zhì)量下降，銷售商品應(yīng)收款回收期限延長，經(jīng)營現(xiàn)金流占凈利潤比例下降明顯，情況比2008年形勢更為嚴(yán)峻。”

   方正證券工程機(jī)械行業(yè)分析師彭民也認(rèn)為，行業(yè)銷售數(shù)據(jù)的低迷，是真正導(dǎo)致三一重工股價(jià)跳水的原因。“6月份工程機(jī)械行業(yè)糟糕的銷售數(shù)據(jù)讓投資者失望。”彭民說。據(jù)了解，原本業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)在調(diào)控政策松動(dòng)、房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的大背景下，工程機(jī)械銷售數(shù)據(jù)不至于太難看，沒想到6月不論是泵車還是挖機(jī)，銷售均出現(xiàn)不同程度下滑，其中國內(nèi)挖機(jī)銷量下滑超過20%，糟糕程度遠(yuǎn)超行業(yè)分析師此前的預(yù)期。

   過度擴(kuò)張下的均衡難題

   近期央行在一月內(nèi)兩次降息，讓人不得不對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成績單感到憂慮。許多行業(yè)雖早已調(diào)低了增長預(yù)期，但來自公司層面的預(yù)計(jì)比估計(jì)的更差。經(jīng)濟(jì)的下行趨勢讓眾多企業(yè)感慨“情勢比2008年還差”。

   在6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)中，新訂單指數(shù)連續(xù)兩月位于榮枯分界線以下，生產(chǎn)指數(shù)也有所回落，其中專業(yè)設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)指數(shù)均位于臨界點(diǎn)以下。

   在經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯、行業(yè)不景氣的前提下，相信還會(huì)有很多企業(yè)動(dòng)用“節(jié)流”這一方法，三一不是個(gè)例，但三一卻是特例，是欲裁員而不欲付出裁員成本的特例。三一悄然裁員，一方面是在試探員工對(duì)企業(yè)大規(guī)模裁員的忍耐能力，另一方面也是企業(yè)在“野蠻生長”后必將面臨的陣痛。

   在這方面，同城的中聯(lián)重科相對(duì)穩(wěn)健，其人員規(guī)模目前只有三一的一半左右，可謂穩(wěn)打穩(wěn)扎。

   從股權(quán)分置改革將三一重工推向事業(yè)的高峰，到成為中國首富將梁穩(wěn)根推向個(gè)人成就的新高度，三一過去20年“野蠻生長”的巨大成就顯而易見。但過度擴(kuò)張，也導(dǎo)致極大地超越了其潛在增長能力，破壞了三一應(yīng)有的各種均衡關(guān)系，于是此次經(jīng)濟(jì)下行，讓三一這臺(tái)高速列車不得不“急剎車”，祭出裁員利器。但裁員以及其后的表現(xiàn)，卻不符合這家大公司的形象。也許三一真的到了痛定思痛的時(shí)候了。(記者康博)