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   來源： 中國經濟網

   近期通脹率顯著下行，全球通脹水平也在下降，伴隨通脹下降，全球經濟增長放緩，一些發達國家再次陷入衰退的邊緣，我國經濟增長也顯著減速。我國處在人口紅利接近頂點、房地產價格呈現巨大泡沫化階段，貨幣政策面臨的主要挑戰不是保增長和控通脹之間可能的沖突，而是如何平衡總需求管理和控制房地產價格上升。未來幾年房地產泡沫是我國面臨的最大的宏觀經濟風險，必須堅持房地產調控政策。

   一、中國瘋狂經濟泡沫的嚴重后果

   西方許多投資大鱷，戲稱中國是“全球經濟泡沫之母”，意指中國的經濟泡沫，是石油、鐵礦石、黃金、大宗商品等泡沫形成的重要原因。在過去很多年，尤其在金融危機時期，中國政府采用一系列投資推動，造成制造業過剩，房地產空房過多、房價奇高、泡沫巨大。現在政府沒有余地再搞投資刺激。最重要的是，現已造成中國經濟畸形化。現在政府不能繼續這樣走，調整起來也非常不容易。現在中國政府不但應該降息，還應該大幅度降低存準率。過去幾年中，中國大幅度地提高了銀行存準備金比率，目的是要減輕人民幣升值的壓力，以低匯率促進出口，維持高增長。從而將銀行存準備金比率從2007年元月的9.0%提高到2011年六月的21.5%，使得本來就扭曲的經濟結構更加畸形化,造成人民幣對內貶值對外升值的扭曲格局。

   一切泡沫都逃脫不了破裂的命運。中國存在過高的資產泡沫預期，以及過度延伸的信貸供應。這個泡沫，是有意識地自行破裂，還是無意識地突然暴力破裂(雖然政府努力維持泡沫)，將決定中國經濟是否硬著陸的命運。 

   二、中國經濟的動力在民營資本

   中國經濟的現狀，比2009年時的狀況更差一些。出口方面在減速，投資方面也在減速。而這兩個方面，是中國經濟增長的主要驅動力。此外，需求由于高房價也在減速，投資、出口、需求這三個方面都在減速。在目前經濟狀況很差的情況下，降息、降準都是加大流動性。目的是要刺激經濟，保增長。然而，貨幣流動性的增加，有可能進一步推高價格泡沫和商品泡沫。保增長與消除房地產泡沫，兩者看似矛盾，中國政府只要先出臺房產稅再讓經濟轉型升級就能同時達到這兩個目標。

   中國經濟的動力，在私營企業、中小企業。目前中國的國企以及國有控股企業雇傭的勞力，僅約占全國就業人數的20%。要使中國經濟走出困境，首先要改變現行的銀行貸款政策，打破國有銀行的金融壟斷。制定政策優惠中小企業和私營企業，并且打破國企的行業壟斷。要使中小企業可以有辦法拿到貸款。不然降息的好處達不到中小企業。宏觀經濟刺激沒有實效。中小企業得不到貸款，生存不了，就談不上什么中國經濟發展了。

   三、中國邁向資本強國前路坎坷

   中國從制造和出口大國向產業和資本強國邁進是整體經濟結構升級的內在要求。未來十年，中國有望在全球資本流動與金融博弈中扮演更為積極與主動的角色。不過，現階段，中國在實體經濟和金融領域的競爭力還相當脆弱。汽車產銷量世界第一至多具有統計意義；貸款的擴張是中國銀行業壞賬爆發的最大隱憂；特別令人憂心的是房地產泡沫，經濟高度依賴房地產的地方政府能否真正貫徹執行中央的調控措施還有諸多不確定因素。

   盡管中國并不欠缺成長為資本強國的相關要素，但當今的資本主導國與依然強大的跨國資本未必樂見此種圖景呈現，其中助推超級資本泡沫乃至制造金融危機便成為其遏制中國成為世界資本強國的可能捷徑，偏偏中國經濟與資本市場的漏洞又為國際資本在華制造資本泡沫乃至金融危機提供了可能條件，對此，中國必須格外清醒。

   四、中國切勿再失經濟轉型最佳時機

   今日中國經濟轉型面臨的諸多棘手難題，既是增量改革負效應的陸續表達，也是改革由整體推進向深層次攻堅過程中遭遇阻力之后的具體體現，改革既需要關鍵領域的突破，更要有新一輪的整體設計。

   中國目前的經濟下滑，是其經濟泡沫即將破裂的表征，資產泡沫持續破滅，只是一個時間的問題。但經濟下滑，卻不能再靠大規模的“經濟刺激計劃”來遏制，不能再以大量的政府“輸血”，或發行貨幣來暫時緩解或拖延。如果再刺激，就會讓問題變得越來越深重，后來的危機，就會變得更大和更具毀滅性。中國的經濟問題，必須從結構上去改變，即：將現有的以固定資產(主要以房地產)投資來拉動經濟的模式，轉向以發展(以中小企業為主體的)實體經濟的模式轉變。而這一轉變，則需要相當長的一段時間，會將經濟增長拉下去，同時，也會觸及既得權貴利益集團的利益。

   中國經濟在逐步告別人口紅利、“入世”紅利和國際產業轉移紅利之后，未來十年的增長動力將面臨更多的不確定性。中國迄今在產業升級和經濟轉型方面仍未取得根本性突破。中國實現經濟發展方式徹底轉變可能需要兩個五年規劃。各級各地政府既不能以追求增長為由而拖延經濟轉型，也不能在沒有清晰路線圖的情況下急于求成。業已具備轉型條件的沿海發達省份理應在這方面先行先試，探索出適應中國經濟轉型的可行路徑。而作為轉型的必備條件，既有政績考核體系改革亦迫在眉睫。

   專家簡介：

   宏皓：原名：章強。著名金融學家﹑融資專家，北京交通大學客座教授、中央財經大學證券期貨研究所研究員﹑中國金融智庫首席金融學家、政府、上市公司融資顧問，中經產業基金理事會秘書長。