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資訊頻道 導(dǎo)語(yǔ)：美國(guó)《新聞周刊》近日撰文稱，十多年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)世界金融體系起到了非常重要和有益的作用。但是它也促成了目前信貸危機(jī)的發(fā)生，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)迷霧讓普通消費(fèi)者不知所措，還使一些人憑借即時(shí)信息和金融衍生品輕易劫持了全球經(jīng)濟(jì)，因此有必要改進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)的功能，以保障金融市場(chǎng)的安全。
有些時(shí)候，一次簡(jiǎn)短的交流比大量的解釋能更好地抓住基本事實(shí)。最近英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的一位記者對(duì)一位投資銀行家說(shuō)，信貸危機(jī)之所以會(huì)在不知不覺(jué)中襲擊了投資者和監(jiān)管者是因?yàn)椋拖袼粯拥娜藗円佑|到正確的信息太困難了。而這位銀行家非常生氣地指出，你們所需要的全部信息到處都有，如果沒(méi)有人注意到這一點(diǎn)，那又怎能對(duì)他進(jìn)行指責(zé)呢？
這是很有啟發(fā)性的言論。長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，金融專家已經(jīng)能夠獲得有關(guān)信貸市場(chǎng)和次貸的全面數(shù)據(jù)。這位銀行家顯然沒(méi)有想到，普通的消費(fèi)者是不可能每月花1700美元去購(gòu)買彭博新聞社的財(cái)經(jīng)資訊的。但從某種程度上說(shuō)，他也是對(duì)的。信息就放在那，互聯(lián)網(wǎng)上，而且是免費(fèi)的。
互聯(lián)一直以來(lái)大體上遵循了向大眾傳遞信息的承諾。診斷目前信貸危機(jī)所需的全部信息——抵押貸款證券價(jià)格的最新最準(zhǔn)確信息、次貸市場(chǎng)上急劇膨脹的違約數(shù)據(jù)、債券評(píng)級(jí)公司的異常行為等等對(duì)于會(huì)使用谷歌搜索引擎的人而言一直是免費(fèi)可用的。但如果這些數(shù)據(jù)完全不為人所注意，那又有何用呢？
十多年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)使信息民主化的作用一直為人們所稱贊。它能賦予個(gè)體投資者力量，讓混亂的金融市場(chǎng)更加透明，并創(chuàng)造出了新一代的普通投資者，他們能夠隨心所欲地把儲(chǔ)蓄投資于從標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票到棕櫚油期貨的任何東西。它把世界縮小成了一個(gè)地球村，在大庭廣眾之下發(fā)生的任何事都無(wú)處藏身。上世紀(jì)90年代流行的說(shuō)法是，“信息需要自由”。而21世紀(jì)這種理念更是達(dá)到了頂峰。
這種觀點(diǎn)的最強(qiáng)有力的支持者之一就是阿蘭·格林斯潘(Alan Greenspan)。現(xiàn)在大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為，格林斯潘作為美聯(lián)儲(chǔ)主席維持低利率過(guò)長(zhǎng)時(shí)間。在2000年3月網(wǎng)絡(luò)泡沫的頂峰，格林斯潘就互聯(lián)網(wǎng)正在進(jìn)行的革命發(fā)表了講話。他說(shuō)，通過(guò)在全球范圍內(nèi)創(chuàng)造、評(píng)估和交易復(fù)雜金融產(chǎn)品使得“重新配置風(fēng)險(xiǎn)”成為可能。簡(jiǎn)而言之，在他看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)和高速運(yùn)轉(zhuǎn)的計(jì)算機(jī)是將抵押貸款分成小份，重新打包，并分流給全國(guó)和全世界追求收益的投資者的完美配合。但他應(yīng)該知道，這將會(huì)產(chǎn)生一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)的“代理問(wèn)題”：即小額抵押貸款的遠(yuǎn)程所有者并不會(huì)監(jiān)管貸款，也不足夠操心貸款的質(zhì)量，而且一旦一筆貸款出現(xiàn)問(wèn)題，也無(wú)法與他們進(jìn)行協(xié)商。他們要的只是現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。就這樣，未來(lái)信貸危機(jī)的導(dǎo)火索就被點(diǎn)燃了。
需要明確一點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)的確對(duì)世界金融體系起到了非常重要和有益的作用。信息為所有訪客所用，并不僅僅是分析師；電子交易使得傭金下降至接近零；交易可以隨時(shí)隨地?zé)o線進(jìn)行。投資者可以基于網(wǎng)站報(bào)價(jià)系統(tǒng)追蹤股價(jià)。這些創(chuàng)新已經(jīng)非常成熟。但不巧的是，互聯(lián)網(wǎng)也促成了目前信貸危機(jī)的發(fā)生。它把我們匯聚到一起，但同時(shí)也反方向作用。
“非理性繁榮”
互聯(lián)網(wǎng)在在使信息免費(fèi)共享的同時(shí)，也讓我們湮沒(méi)于數(shù)據(jù)的海洋中，結(jié)果大多數(shù)人沒(méi)有注意到正在形成的信貸風(fēng)暴。結(jié)果，這種數(shù)據(jù)迷霧并沒(méi)有將世界變成一個(gè)投資者的“地球村”，而是幫助華爾街一些自作聰明的人，像玩電腦游戲一樣，輕易地劫持了全球經(jīng)濟(jì)，所使用的武器是即時(shí)信息和數(shù)萬(wàn)億美元的金融衍生品。
2000年和2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂可能涉及互聯(lián)網(wǎng)公司股票，但根本原因是老式“非理性繁榮”(至少格林斯潘是這樣認(rèn)為的)。形象點(diǎn)說(shuō)，那個(gè)階段，互聯(lián)網(wǎng)就好像處于青春期，相比之下，我們現(xiàn)在正處于互聯(lián)網(wǎng)成熟期所引發(fā)的第一次金融危機(jī)，這場(chǎng)危機(jī)很大程度源于聯(lián)系緊密的高科技，而現(xiàn)在將整個(gè)金融系統(tǒng)和我們這個(gè)社會(huì)綁在一起的正是這種高科技。
這次金融海嘯就如何監(jiān)管金融市場(chǎng)提出了諸多問(wèn)題。如果信息可以免費(fèi)使用，這是否意味著華爾街不再承擔(dān)告知我們的責(zé)任？監(jiān)管者又該如何密切關(guān)注所有這些復(fù)雜的金融欺詐活動(dòng)？借助互聯(lián)網(wǎng)，只要在網(wǎng)上開(kāi)設(shè)一個(gè)交易賬戶，任何人就可以成為全球投資者，但伴隨這種自由而來(lái)的是巨大的責(zé)任：在不依賴政府監(jiān)督的情況下，要清楚自己在做什么。
當(dāng)我們進(jìn)行各種各樣金融產(chǎn)品交易的能力大大超過(guò)了我們了解和評(píng)估它們的能力時(shí)，這確實(shí)是一件非常危險(xiǎn)的事情。此時(shí)，我們有必要停下來(lái)審視一下，究竟是什么力量使得我們走到今天這一步，同時(shí)，怎樣做才能避免類似情況再次發(fā)生。
倡導(dǎo)適度監(jiān)管
信息早已存在，而這個(gè)問(wèn)題幾年前就開(kāi)始出現(xiàn)了，為什么就沒(méi)人注意到呢？部分原因是互聯(lián)網(wǎng)上的相關(guān)信息分散于許許多多的地方。你可以登錄雅虎財(cái)經(jīng)去核對(duì)沃爾瑪最新股價(jià)、市值及其當(dāng)前的銷售額，但這個(gè)世界卻沒(méi)有一個(gè)這樣的地方供你免費(fèi)查詢次級(jí)抵押貸款、具資產(chǎn)保證的證券、信用互換和其它源自現(xiàn)代全球市場(chǎng)結(jié)下的累累碩果的相關(guān)信息。
相反，你只能從一個(gè)網(wǎng)站輾轉(zhuǎn)至另一個(gè)網(wǎng)站，一定程度上就像是在從一個(gè)大城市里搜集散落的碎片并完成拼圖游戲一樣。你要一邊尋寶，一邊拼圖。問(wèn)題還沒(méi)有就此結(jié)束；諸如金融衍生產(chǎn)品等“金融定時(shí)炸彈”的信息常常以字母縮寫(xiě)為表現(xiàn)形式，所以搞得你暈頭轉(zhuǎn)向，眼花繚亂。
以評(píng)估抵押證券表現(xiàn)的兩個(gè)數(shù)據(jù)ABX.HE.AA.06-2和ABX.HE.AA.06-1為例，你能否看懂這兩個(gè)如此有趣的名稱？而要想理解從信用違約交換、債務(wù)抵押債券到住房抵押貸款支持證券這些新一代金融產(chǎn)品，便需要具備與金融相關(guān)的語(yǔ)言能力，更別提相應(yīng)的三個(gè)字母或四個(gè)字母的縮寫(xiě)了。另外，收支往來(lái)帳戶赤字和收益差還涉及一些數(shù)據(jù)。大多數(shù)人在面對(duì)這些令人眼花繚亂的數(shù)據(jù)時(shí)，唯一理性的選擇便是放棄。
然而，放棄之后，問(wèn)題也會(huì)隨之而來(lái)，即你會(huì)被排除在世界以外。作為一個(gè)自由社會(huì)的公民，一項(xiàng)職責(zé)就是時(shí)刻警惕地關(guān)注著你周圍人的現(xiàn)狀，無(wú)論是他們的財(cái)務(wù)狀況，還是身體狀況。缺乏監(jiān)管肯定是釀成目前金融危機(jī)的重要原因之一，但是，過(guò)度依賴監(jiān)管同樣是危險(xiǎn)的事情。公民必須承擔(dān)起一定的責(zé)任。面對(duì)日益復(fù)雜和快速變化的世界，漠不關(guān)心同樣是加速危機(jī)爆發(fā)的惡果。
影子銀行系統(tǒng)
如果互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)迷霧使普通消費(fèi)者陷入不知所措的窘境的話，它卻使得交易商的反應(yīng)更加迅速和果斷。交易商、銀行家和金融工程師的大腦中已建立起隨時(shí)跟蹤百種信用違約交換價(jià)差，或者分析和選擇十種中意證券和無(wú)數(shù)抵押金融產(chǎn)品的捷徑。這一代的銀行業(yè)者首次將網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運(yùn)用到了極致。雖然這樣可以使交易成本更低，交易更加快捷，但卻對(duì)當(dāng)前的金融危機(jī)起到了推波助瀾的作用。
我們利用互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代化通信技術(shù)造出了一個(gè)"影子銀行系統(tǒng)"，一個(gè)缺乏規(guī)范的借貸網(wǎng)絡(luò)。到2007年，這一系統(tǒng)已發(fā)展到與傳統(tǒng)銀行體系相媲美的規(guī)模。雖然它的規(guī)模目前正在縮小，但隨著場(chǎng)外交易的衍生產(chǎn)品逐漸進(jìn)入正規(guī)交易平臺(tái)，它的殘余部分必將引起外界注意。
想一想，許多未受監(jiān)管的金融交易都是通過(guò)即時(shí)信息進(jìn)行。想要在你選擇的銀行開(kāi)設(shè)一個(gè)1億美元的信貸違約掉期的戶頭嗎？沒(méi)問(wèn)題，只要通過(guò)即時(shí)通信軟件，與對(duì)沖基金或銀行的交易員取得聯(lián)系，向他們說(shuō)明來(lái)意，只要對(duì)方同意，一切就可以輕易解決。根本不需要電話交流，也不需要繁雜的文書(shū)工作，只要幾個(gè)簡(jiǎn)單的即時(shí)信息，一切全部搞定。
付出慘痛代價(jià)
如此一來(lái)，我們就將這種重要的金融交易變成了一種賭注很大卻簡(jiǎn)單易行的電子游戲。鼓勵(lì)并為許多冒險(xiǎn)行為提供了便利，整個(gè)過(guò)程就像是“拆東墻補(bǔ)西墻”：“我從富國(guó)銀行購(gòu)買了信用保護(hù)，將其出售給美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)，做了一筆套頭交易！不過(guò)，如果我第二次與兩家機(jī)構(gòu)交易，難免有一天不會(huì)露出馬腳。”
據(jù)估計(jì)，目前通過(guò)電子手段完成的信用違約互換交易總額接近1萬(wàn)億美元，這種交易一般無(wú)據(jù)可查，監(jiān)管難度極大。這就像是貼在地球上任何角落的虛擬便箋一樣，等著人來(lái)認(rèn)領(lǐng)。將衍生產(chǎn)品看作是介于八卦新聞和電子游戲之間事物的趨勢(shì)讓人付出慘痛代價(jià)。
通過(guò)即時(shí)通信工具進(jìn)行的談話輕而易舉變成交易，事情本身就存在著諸多問(wèn)題，一邊談?wù)撎鞖猓贿吔?億美元的信用違約交換。由此，當(dāng)一切事情都像這樣展開(kāi)時(shí)，潛藏著何種危機(jī)可想而知。
討論金融工具的溫床
最近幾個(gè)月，絕大多數(shù)公司都開(kāi)始爭(zhēng)相控制這種衍生產(chǎn)品混亂局面。公司的CEO和董事會(huì)也紛紛開(kāi)始關(guān)注有關(guān)50多萬(wàn)億美元信貸違約掉期的新聞，并對(duì)他們面臨的金融危險(xiǎn)產(chǎn)生一種盲目的恐慌。在他們看來(lái)，這是遭遇衍生信貸風(fēng)險(xiǎn)和因惡行掉期的違約公司背負(fù)數(shù)十億美元債務(wù)間的一場(chǎng)競(jìng)賽。如果身在其中，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)前這場(chǎng)競(jìng)賽像地獄一樣恐怖。
互聯(lián)網(wǎng)將破壞經(jīng)濟(jì)的衍生物簡(jiǎn)化到像在網(wǎng)上聊棒球，它還能讓人們找到志同道合的人并互相支持，而對(duì)方是歷史迷還是金融工程師，都不關(guān)緊要了。就像尋找一個(gè)喜歡“飛行香蕉”的人一樣，你可以很容易地在網(wǎng)上找到某個(gè)人幫助你迅速制造一個(gè)債務(wù)抵押義務(wù)。在類似Wilmott.com這樣的金融工程師網(wǎng)站，你可以在論壇上找到自己需要的東西。Wilmott.com由保羅·威爾莫特(Paul Wilmott)創(chuàng)建，他是一個(gè)聰明而有頭腦的金融“宗師”。這家網(wǎng)站的論壇一直是討論金融工程學(xué)工具的溫床。
2005年，掉期還是一個(gè)新鮮事物，但發(fā)展非常迅速。如果你希望利用這些工具，你只需要在論壇上發(fā)個(gè)帖子即可。短則幾分鐘，長(zhǎng)則幾小時(shí)之內(nèi)，你就會(huì)得到一大群人的回復(fù)，他們會(huì)對(duì)你進(jìn)行指導(dǎo)并提供相關(guān)文件、資源和最新信息，幫助你制造自己的“金融炸彈”。創(chuàng)建一個(gè)在線金融論壇本身并沒(méi)有什么錯(cuò)，如果沒(méi)有論壇的幫助，絕大多數(shù)相關(guān)資源永遠(yuǎn)不會(huì)暴露于光天化日之下。但與此同時(shí)，這種信貸創(chuàng)新也刺激了當(dāng)前的金融危機(jī)，讓我們不可能很快走出危機(jī)泥潭。
一切都在點(diǎn)擊之間
很顯然，作為一種技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)也被當(dāng)成一把雙刃劍來(lái)使用。那是否存在一種技術(shù)手段幫助阻止類似危機(jī)的發(fā)生呢？答案是肯定的。避免下一次危機(jī)的方法之一就是更好地利用互聯(lián)網(wǎng)整合信息的能力。
登錄現(xiàn)有的金融網(wǎng)站，你將不可避免地被股票信息、市場(chǎng)指數(shù)和大量新聞標(biāo)題匯聚的數(shù)字海洋所淹沒(méi)。在網(wǎng)站上，你會(huì)看到類似汽車儀表盤的東西，上面的刻度盤與旋鈕與信貸、衍生產(chǎn)品、商品及股票市場(chǎng)正在發(fā)生的事情相對(duì)應(yīng)。這種金融圖表沒(méi)有沒(méi)完沒(méi)了的讓報(bào)紙看起來(lái)一團(tuán)糟的表格，讀者只需想象一下熱量表(紅色代表危險(xiǎn)，綠色代表安全)和簡(jiǎn)單的圖表，便可知道金融圖是怎樣一幅模樣。
金融圖能夠?qū)ο嚓P(guān)信息作出解釋，例如在當(dāng)前金融市場(chǎng)應(yīng)該做什么，不應(yīng)該做什么，又應(yīng)該對(duì)什么有所警惕。如果想了解更多信息，你所要做的就是點(diǎn)擊鼠標(biāo)。一個(gè)設(shè)計(jì)出色的金融圖至少能讓人們了解到足夠的信息，而不是讓你驚訝。實(shí)際上，我們不必為每一個(gè)人準(zhǔn)備一個(gè)彭博社工作站，只要求我們的私人金融服務(wù)供應(yīng)商為我們打造一個(gè)更好的在線金融圖就可以了。我們需要的是一些把我們與全球金融市場(chǎng)的跌落聯(lián)在一起的東西，達(dá)到這個(gè)目標(biāo)并沒(méi)有多大難度，更不必為此研發(fā)新技術(shù)，人們要做的只是提出這種要求。總之，一切的一切都是為了確保金融世界不會(huì)在我們不知不覺(jué)中土崩瓦解。
解決危機(jī)的手段
我們是這個(gè)系統(tǒng)的一部分，需要一個(gè)進(jìn)入這個(gè)系統(tǒng)的窗口。這個(gè)窗口必須讓我們了解交易者之間正在做的事情，包括他們的即時(shí)信息。在想盡一切辦法讓大約20名交易者通過(guò)即時(shí)通訊完成衍生產(chǎn)品交易的同時(shí)，我們還應(yīng)確保所有交易在透明狀態(tài)下進(jìn)行。
根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)和交易所的規(guī)定，所有這些信息必須存檔。除此之外，相關(guān)公司也要進(jìn)行更為良性的交易，即更多地在公共交易所進(jìn)行，而不是利用私人電子渠道。我們不能簡(jiǎn)單地將這種通過(guò)即時(shí)通訊完成的不透明金融工具演變成一個(gè)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億美元的市場(chǎng)，這樣只能將所有人蒙在鼓里。解決之道是利用互聯(lián)網(wǎng)讓交易者的成果公開(kāi)化，即使他們的私人通話仍舊是保密的。
互聯(lián)網(wǎng)的作用絕不是幫助引發(fā)一場(chǎng)金融危機(jī)，而是成為解決金融危機(jī)的一種手段。我們必須在下一次不可避免的金融危機(jī)爆發(fā)前很長(zhǎng)一段時(shí)間就確保出現(xiàn)喜人變化，這需要我們所有人參與，至少也要讓政府和管理部門參與其中。我們要在技術(shù)手段幫助下讓金融市場(chǎng)更加安全，其中包括免遭格林斯潘因使用具有風(fēng)險(xiǎn)的金融技術(shù)而造成的無(wú)理性膨脹所帶來(lái)的附帶損失。(王飛 楊琳)
有些時(shí)候，一次簡(jiǎn)短的交流比大量的解釋能更好地抓住基本事實(shí)。最近英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的一位記者對(duì)一位投資銀行家說(shuō)，信貸危機(jī)之所以會(huì)在不知不覺(jué)中襲擊了投資者和監(jiān)管者是因?yàn)椋拖袼粯拥娜藗円佑|到正確的信息太困難了。而這位銀行家非常生氣地指出，你們所需要的全部信息到處都有，如果沒(méi)有人注意到這一點(diǎn)，那又怎能對(duì)他進(jìn)行指責(zé)呢？
這是很有啟發(fā)性的言論。長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，金融專家已經(jīng)能夠獲得有關(guān)信貸市場(chǎng)和次貸的全面數(shù)據(jù)。這位銀行家顯然沒(méi)有想到，普通的消費(fèi)者是不可能每月花1700美元去購(gòu)買彭博新聞社的財(cái)經(jīng)資訊的。但從某種程度上說(shuō)，他也是對(duì)的。信息就放在那，互聯(lián)網(wǎng)上，而且是免費(fèi)的。
互聯(lián)一直以來(lái)大體上遵循了向大眾傳遞信息的承諾。診斷目前信貸危機(jī)所需的全部信息——抵押貸款證券價(jià)格的最新最準(zhǔn)確信息、次貸市場(chǎng)上急劇膨脹的違約數(shù)據(jù)、債券評(píng)級(jí)公司的異常行為等等對(duì)于會(huì)使用谷歌搜索引擎的人而言一直是免費(fèi)可用的。但如果這些數(shù)據(jù)完全不為人所注意，那又有何用呢？
十多年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)使信息民主化的作用一直為人們所稱贊。它能賦予個(gè)體投資者力量，讓混亂的金融市場(chǎng)更加透明，并創(chuàng)造出了新一代的普通投資者，他們能夠隨心所欲地把儲(chǔ)蓄投資于從標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票到棕櫚油期貨的任何東西。它把世界縮小成了一個(gè)地球村，在大庭廣眾之下發(fā)生的任何事都無(wú)處藏身。上世紀(jì)90年代流行的說(shuō)法是，“信息需要自由”。而21世紀(jì)這種理念更是達(dá)到了頂峰。
這種觀點(diǎn)的最強(qiáng)有力的支持者之一就是阿蘭·格林斯潘(Alan Greenspan)。現(xiàn)在大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為，格林斯潘作為美聯(lián)儲(chǔ)主席維持低利率過(guò)長(zhǎng)時(shí)間。在2000年3月網(wǎng)絡(luò)泡沫的頂峰，格林斯潘就互聯(lián)網(wǎng)正在進(jìn)行的革命發(fā)表了講話。他說(shuō)，通過(guò)在全球范圍內(nèi)創(chuàng)造、評(píng)估和交易復(fù)雜金融產(chǎn)品使得“重新配置風(fēng)險(xiǎn)”成為可能。簡(jiǎn)而言之，在他看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)和高速運(yùn)轉(zhuǎn)的計(jì)算機(jī)是將抵押貸款分成小份，重新打包，并分流給全國(guó)和全世界追求收益的投資者的完美配合。但他應(yīng)該知道，這將會(huì)產(chǎn)生一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)的“代理問(wèn)題”：即小額抵押貸款的遠(yuǎn)程所有者并不會(huì)監(jiān)管貸款，也不足夠操心貸款的質(zhì)量，而且一旦一筆貸款出現(xiàn)問(wèn)題，也無(wú)法與他們進(jìn)行協(xié)商。他們要的只是現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。就這樣，未來(lái)信貸危機(jī)的導(dǎo)火索就被點(diǎn)燃了。
需要明確一點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)的確對(duì)世界金融體系起到了非常重要和有益的作用。信息為所有訪客所用，并不僅僅是分析師；電子交易使得傭金下降至接近零；交易可以隨時(shí)隨地?zé)o線進(jìn)行。投資者可以基于網(wǎng)站報(bào)價(jià)系統(tǒng)追蹤股價(jià)。這些創(chuàng)新已經(jīng)非常成熟。但不巧的是，互聯(lián)網(wǎng)也促成了目前信貸危機(jī)的發(fā)生。它把我們匯聚到一起，但同時(shí)也反方向作用。
“非理性繁榮”
互聯(lián)網(wǎng)在在使信息免費(fèi)共享的同時(shí)，也讓我們湮沒(méi)于數(shù)據(jù)的海洋中，結(jié)果大多數(shù)人沒(méi)有注意到正在形成的信貸風(fēng)暴。結(jié)果，這種數(shù)據(jù)迷霧并沒(méi)有將世界變成一個(gè)投資者的“地球村”，而是幫助華爾街一些自作聰明的人，像玩電腦游戲一樣，輕易地劫持了全球經(jīng)濟(jì)，所使用的武器是即時(shí)信息和數(shù)萬(wàn)億美元的金融衍生品。
2000年和2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂可能涉及互聯(lián)網(wǎng)公司股票，但根本原因是老式“非理性繁榮”(至少格林斯潘是這樣認(rèn)為的)。形象點(diǎn)說(shuō)，那個(gè)階段，互聯(lián)網(wǎng)就好像處于青春期，相比之下，我們現(xiàn)在正處于互聯(lián)網(wǎng)成熟期所引發(fā)的第一次金融危機(jī)，這場(chǎng)危機(jī)很大程度源于聯(lián)系緊密的高科技，而現(xiàn)在將整個(gè)金融系統(tǒng)和我們這個(gè)社會(huì)綁在一起的正是這種高科技。
這次金融海嘯就如何監(jiān)管金融市場(chǎng)提出了諸多問(wèn)題。如果信息可以免費(fèi)使用，這是否意味著華爾街不再承擔(dān)告知我們的責(zé)任？監(jiān)管者又該如何密切關(guān)注所有這些復(fù)雜的金融欺詐活動(dòng)？借助互聯(lián)網(wǎng)，只要在網(wǎng)上開(kāi)設(shè)一個(gè)交易賬戶，任何人就可以成為全球投資者，但伴隨這種自由而來(lái)的是巨大的責(zé)任：在不依賴政府監(jiān)督的情況下，要清楚自己在做什么。
當(dāng)我們進(jìn)行各種各樣金融產(chǎn)品交易的能力大大超過(guò)了我們了解和評(píng)估它們的能力時(shí)，這確實(shí)是一件非常危險(xiǎn)的事情。此時(shí)，我們有必要停下來(lái)審視一下，究竟是什么力量使得我們走到今天這一步，同時(shí)，怎樣做才能避免類似情況再次發(fā)生。
倡導(dǎo)適度監(jiān)管
信息早已存在，而這個(gè)問(wèn)題幾年前就開(kāi)始出現(xiàn)了，為什么就沒(méi)人注意到呢？部分原因是互聯(lián)網(wǎng)上的相關(guān)信息分散于許許多多的地方。你可以登錄雅虎財(cái)經(jīng)去核對(duì)沃爾瑪最新股價(jià)、市值及其當(dāng)前的銷售額，但這個(gè)世界卻沒(méi)有一個(gè)這樣的地方供你免費(fèi)查詢次級(jí)抵押貸款、具資產(chǎn)保證的證券、信用互換和其它源自現(xiàn)代全球市場(chǎng)結(jié)下的累累碩果的相關(guān)信息。
相反，你只能從一個(gè)網(wǎng)站輾轉(zhuǎn)至另一個(gè)網(wǎng)站，一定程度上就像是在從一個(gè)大城市里搜集散落的碎片并完成拼圖游戲一樣。你要一邊尋寶，一邊拼圖。問(wèn)題還沒(méi)有就此結(jié)束；諸如金融衍生產(chǎn)品等“金融定時(shí)炸彈”的信息常常以字母縮寫(xiě)為表現(xiàn)形式，所以搞得你暈頭轉(zhuǎn)向，眼花繚亂。
以評(píng)估抵押證券表現(xiàn)的兩個(gè)數(shù)據(jù)ABX.HE.AA.06-2和ABX.HE.AA.06-1為例，你能否看懂這兩個(gè)如此有趣的名稱？而要想理解從信用違約交換、債務(wù)抵押債券到住房抵押貸款支持證券這些新一代金融產(chǎn)品，便需要具備與金融相關(guān)的語(yǔ)言能力，更別提相應(yīng)的三個(gè)字母或四個(gè)字母的縮寫(xiě)了。另外，收支往來(lái)帳戶赤字和收益差還涉及一些數(shù)據(jù)。大多數(shù)人在面對(duì)這些令人眼花繚亂的數(shù)據(jù)時(shí)，唯一理性的選擇便是放棄。
然而，放棄之后，問(wèn)題也會(huì)隨之而來(lái)，即你會(huì)被排除在世界以外。作為一個(gè)自由社會(huì)的公民，一項(xiàng)職責(zé)就是時(shí)刻警惕地關(guān)注著你周圍人的現(xiàn)狀，無(wú)論是他們的財(cái)務(wù)狀況，還是身體狀況。缺乏監(jiān)管肯定是釀成目前金融危機(jī)的重要原因之一，但是，過(guò)度依賴監(jiān)管同樣是危險(xiǎn)的事情。公民必須承擔(dān)起一定的責(zé)任。面對(duì)日益復(fù)雜和快速變化的世界，漠不關(guān)心同樣是加速危機(jī)爆發(fā)的惡果。
影子銀行系統(tǒng)
如果互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)迷霧使普通消費(fèi)者陷入不知所措的窘境的話，它卻使得交易商的反應(yīng)更加迅速和果斷。交易商、銀行家和金融工程師的大腦中已建立起隨時(shí)跟蹤百種信用違約交換價(jià)差，或者分析和選擇十種中意證券和無(wú)數(shù)抵押金融產(chǎn)品的捷徑。這一代的銀行業(yè)者首次將網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運(yùn)用到了極致。雖然這樣可以使交易成本更低，交易更加快捷，但卻對(duì)當(dāng)前的金融危機(jī)起到了推波助瀾的作用。
我們利用互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代化通信技術(shù)造出了一個(gè)"影子銀行系統(tǒng)"，一個(gè)缺乏規(guī)范的借貸網(wǎng)絡(luò)。到2007年，這一系統(tǒng)已發(fā)展到與傳統(tǒng)銀行體系相媲美的規(guī)模。雖然它的規(guī)模目前正在縮小，但隨著場(chǎng)外交易的衍生產(chǎn)品逐漸進(jìn)入正規(guī)交易平臺(tái)，它的殘余部分必將引起外界注意。
想一想，許多未受監(jiān)管的金融交易都是通過(guò)即時(shí)信息進(jìn)行。想要在你選擇的銀行開(kāi)設(shè)一個(gè)1億美元的信貸違約掉期的戶頭嗎？沒(méi)問(wèn)題，只要通過(guò)即時(shí)通信軟件，與對(duì)沖基金或銀行的交易員取得聯(lián)系，向他們說(shuō)明來(lái)意，只要對(duì)方同意，一切就可以輕易解決。根本不需要電話交流，也不需要繁雜的文書(shū)工作，只要幾個(gè)簡(jiǎn)單的即時(shí)信息，一切全部搞定。
付出慘痛代價(jià)
如此一來(lái)，我們就將這種重要的金融交易變成了一種賭注很大卻簡(jiǎn)單易行的電子游戲。鼓勵(lì)并為許多冒險(xiǎn)行為提供了便利，整個(gè)過(guò)程就像是“拆東墻補(bǔ)西墻”：“我從富國(guó)銀行購(gòu)買了信用保護(hù)，將其出售給美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)，做了一筆套頭交易！不過(guò)，如果我第二次與兩家機(jī)構(gòu)交易，難免有一天不會(huì)露出馬腳。”
據(jù)估計(jì)，目前通過(guò)電子手段完成的信用違約互換交易總額接近1萬(wàn)億美元，這種交易一般無(wú)據(jù)可查，監(jiān)管難度極大。這就像是貼在地球上任何角落的虛擬便箋一樣，等著人來(lái)認(rèn)領(lǐng)。將衍生產(chǎn)品看作是介于八卦新聞和電子游戲之間事物的趨勢(shì)讓人付出慘痛代價(jià)。
通過(guò)即時(shí)通信工具進(jìn)行的談話輕而易舉變成交易，事情本身就存在著諸多問(wèn)題，一邊談?wù)撎鞖猓贿吔?億美元的信用違約交換。由此，當(dāng)一切事情都像這樣展開(kāi)時(shí)，潛藏著何種危機(jī)可想而知。
討論金融工具的溫床
最近幾個(gè)月，絕大多數(shù)公司都開(kāi)始爭(zhēng)相控制這種衍生產(chǎn)品混亂局面。公司的CEO和董事會(huì)也紛紛開(kāi)始關(guān)注有關(guān)50多萬(wàn)億美元信貸違約掉期的新聞，并對(duì)他們面臨的金融危險(xiǎn)產(chǎn)生一種盲目的恐慌。在他們看來(lái)，這是遭遇衍生信貸風(fēng)險(xiǎn)和因惡行掉期的違約公司背負(fù)數(shù)十億美元債務(wù)間的一場(chǎng)競(jìng)賽。如果身在其中，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)前這場(chǎng)競(jìng)賽像地獄一樣恐怖。
互聯(lián)網(wǎng)將破壞經(jīng)濟(jì)的衍生物簡(jiǎn)化到像在網(wǎng)上聊棒球，它還能讓人們找到志同道合的人并互相支持，而對(duì)方是歷史迷還是金融工程師，都不關(guān)緊要了。就像尋找一個(gè)喜歡“飛行香蕉”的人一樣，你可以很容易地在網(wǎng)上找到某個(gè)人幫助你迅速制造一個(gè)債務(wù)抵押義務(wù)。在類似Wilmott.com這樣的金融工程師網(wǎng)站，你可以在論壇上找到自己需要的東西。Wilmott.com由保羅·威爾莫特(Paul Wilmott)創(chuàng)建，他是一個(gè)聰明而有頭腦的金融“宗師”。這家網(wǎng)站的論壇一直是討論金融工程學(xué)工具的溫床。
2005年，掉期還是一個(gè)新鮮事物，但發(fā)展非常迅速。如果你希望利用這些工具，你只需要在論壇上發(fā)個(gè)帖子即可。短則幾分鐘，長(zhǎng)則幾小時(shí)之內(nèi)，你就會(huì)得到一大群人的回復(fù)，他們會(huì)對(duì)你進(jìn)行指導(dǎo)并提供相關(guān)文件、資源和最新信息，幫助你制造自己的“金融炸彈”。創(chuàng)建一個(gè)在線金融論壇本身并沒(méi)有什么錯(cuò)，如果沒(méi)有論壇的幫助，絕大多數(shù)相關(guān)資源永遠(yuǎn)不會(huì)暴露于光天化日之下。但與此同時(shí)，這種信貸創(chuàng)新也刺激了當(dāng)前的金融危機(jī)，讓我們不可能很快走出危機(jī)泥潭。
一切都在點(diǎn)擊之間
很顯然，作為一種技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)也被當(dāng)成一把雙刃劍來(lái)使用。那是否存在一種技術(shù)手段幫助阻止類似危機(jī)的發(fā)生呢？答案是肯定的。避免下一次危機(jī)的方法之一就是更好地利用互聯(lián)網(wǎng)整合信息的能力。
登錄現(xiàn)有的金融網(wǎng)站，你將不可避免地被股票信息、市場(chǎng)指數(shù)和大量新聞標(biāo)題匯聚的數(shù)字海洋所淹沒(méi)。在網(wǎng)站上，你會(huì)看到類似汽車儀表盤的東西，上面的刻度盤與旋鈕與信貸、衍生產(chǎn)品、商品及股票市場(chǎng)正在發(fā)生的事情相對(duì)應(yīng)。這種金融圖表沒(méi)有沒(méi)完沒(méi)了的讓報(bào)紙看起來(lái)一團(tuán)糟的表格，讀者只需想象一下熱量表(紅色代表危險(xiǎn)，綠色代表安全)和簡(jiǎn)單的圖表，便可知道金融圖是怎樣一幅模樣。
金融圖能夠?qū)ο嚓P(guān)信息作出解釋，例如在當(dāng)前金融市場(chǎng)應(yīng)該做什么，不應(yīng)該做什么，又應(yīng)該對(duì)什么有所警惕。如果想了解更多信息，你所要做的就是點(diǎn)擊鼠標(biāo)。一個(gè)設(shè)計(jì)出色的金融圖至少能讓人們了解到足夠的信息，而不是讓你驚訝。實(shí)際上，我們不必為每一個(gè)人準(zhǔn)備一個(gè)彭博社工作站，只要求我們的私人金融服務(wù)供應(yīng)商為我們打造一個(gè)更好的在線金融圖就可以了。我們需要的是一些把我們與全球金融市場(chǎng)的跌落聯(lián)在一起的東西，達(dá)到這個(gè)目標(biāo)并沒(méi)有多大難度，更不必為此研發(fā)新技術(shù)，人們要做的只是提出這種要求。總之，一切的一切都是為了確保金融世界不會(huì)在我們不知不覺(jué)中土崩瓦解。
解決危機(jī)的手段
我們是這個(gè)系統(tǒng)的一部分，需要一個(gè)進(jìn)入這個(gè)系統(tǒng)的窗口。這個(gè)窗口必須讓我們了解交易者之間正在做的事情，包括他們的即時(shí)信息。在想盡一切辦法讓大約20名交易者通過(guò)即時(shí)通訊完成衍生產(chǎn)品交易的同時(shí)，我們還應(yīng)確保所有交易在透明狀態(tài)下進(jìn)行。
根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)和交易所的規(guī)定，所有這些信息必須存檔。除此之外，相關(guān)公司也要進(jìn)行更為良性的交易，即更多地在公共交易所進(jìn)行，而不是利用私人電子渠道。我們不能簡(jiǎn)單地將這種通過(guò)即時(shí)通訊完成的不透明金融工具演變成一個(gè)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億美元的市場(chǎng)，這樣只能將所有人蒙在鼓里。解決之道是利用互聯(lián)網(wǎng)讓交易者的成果公開(kāi)化，即使他們的私人通話仍舊是保密的。
互聯(lián)網(wǎng)的作用絕不是幫助引發(fā)一場(chǎng)金融危機(jī)，而是成為解決金融危機(jī)的一種手段。我們必須在下一次不可避免的金融危機(jī)爆發(fā)前很長(zhǎng)一段時(shí)間就確保出現(xiàn)喜人變化，這需要我們所有人參與，至少也要讓政府和管理部門參與其中。我們要在技術(shù)手段幫助下讓金融市場(chǎng)更加安全，其中包括免遭格林斯潘因使用具有風(fēng)險(xiǎn)的金融技術(shù)而造成的無(wú)理性膨脹所帶來(lái)的附帶損失。(王飛 楊琳)
北京市公安局海淀分局備案號(hào)：11010802023656號(hào)