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經歷了21世紀頭幾年的起飛，經歷了2008年金融危機的洗禮，經歷了2010年盛極一時的繁華，也經歷了2011年滲入肌骨的嚴寒。近些年來，光伏行業真可謂是大起大落。

曾經光彩照人、受萬人追捧的光伏行業，現如今卻是人人敬而遠之。財富神話瞬息之間變成冷冰冰的虧損數字，身處“冰窟”中的光伏企業，眼下也只算是茍延殘喘罷了，讓人不得不感嘆“風水輪流轉”這一永恒真理。

根據美國投資機構MaximGroup最新統計數據顯示，中國最大的10家光伏企業的債務累計已高達175億美元，約合1110億元人民幣，國內整個光伏產業已接近破產邊緣，其中江西賽維LDK和尚德電力破產的可能性最大。

尚德電力，全球最大的光伏產品和面板制造商;賽維LDK，全球最大的太陽能多晶硅片供應商。兩家業內知名的光伏企業，如今雙雙深受高額債務所累而不能自拔。屋漏偏逢連夜雨，一則遭遇GSF反擔保騙局重創，一則遭受欠薪風波、供應商堵門沖擊，“風雨飄搖”中的尚德賽維，情何以堪?

財報解析

(I)尚德電力財報 負債率超80%

在美上市的中國光伏企業尚德電力于5月23日發布今年第一季度的財報。

尚德電力今年一季度財報顯示，公司主營的光伏產品發貨量環比減少26.9%，同比減少22.1%;總收入為4.1億美元，同比下降53.31%;流動資產總額環比減少5.45%;而流動負債總額環比則增長20.39%。截至2012年一季度，尚德電力負債總額已達35.82億美元，而其總資產為43.79億美元，其資產負債率已高達81.8%，僅次于江西賽維LDK。并且，尚德電力將有約5.41億美元的短期負債將于明年3月到期。

在回款周期方面，雖然應收帳款有著明顯的下降，但因為營收下降速度較快，導致銷售變現天數(DSO)上升到了90天。

作為第一家在紐交所成功上市的中國民營企業，尚德電力卻表現不佳。其財報顯示，目前公司的負債率已超過80%。

在近期傳出公司陷入總額高達5.6億歐元 (43億元人民幣)的反擔保騙局后，公告發布當天，尚德電力股價下跌14.650%，創下了自2009年2月以來的最大單日跌幅，此后兩個交易日，股價繼續下行，分別下跌15.672%和10.619%，其中8月1日股價一度跌破每股1美元，至0.81美元，不到2008年時的百分之一。

美國投行MaximGroupLLC駐紐約的分析師AaronChew表示，已將對尚德電力的評級降為“賣出”，公司股票12個月的目標價從50美分下調至0美分。

“美國投資者已經對該公司失去了信心。”AaronChew表示，他認為，目前擺在尚德電力面前唯一的辦法就是破產重組，因為公司的股票“已經分文不值”。

而尚德的股價也已從2008年1月3日90美元/股的巔峰，暴跌至8月1日的1.02美元/股，跌去約98.87%市值。

(II)賽維LDK財報 負債率達87.7%

北京時間6月26日，全球領先的垂直一體化光伏制造商賽維LDK公布其未經審計的2012財年第一季度財報結果(截止至2012年3月31日)。

所有財報數據均按照美國公認會計準則計算，匯率單位為美元。

該公司第一季度財報數據具體如下：

凈銷售額2.001億美元;

一季度硅片出貨量164.4MW，光伏組件及電池片出貨量為153.9 MW;

一季度多晶硅總產量約為1，900.8公噸;

一季度電池總產量約為51.2 MW。

2012財年第一季度凈銷售額為2.001億美元，而2011財年第四季度凈銷售額為4.202億美元，2011財年第一季度凈銷售額則為7.633億美元。

2012財年第一季度毛損為1.31億美元，而2011財年第四季度毛損為2.752億美元，而2011財年第一季度毛利為2.416億美元。

2012年第一季度毛利率為負65.5%，而2011財年第一季度毛利率為正31.5%。

由于一季度相對較高的多晶硅制造成本與多晶硅、硅片及組件價格的持續下跌，LDK管理層決定進行庫存減記并撥備總額9110萬美元的確定采購量。另外需撥備570萬美元用于可能發生的反補貼與反傾銷稅率。因此，受此影響，2012財年第一季度公司運營毛利率為負數。

2012財年第一季度運營虧損為1.358億美元，而2011年第四季度運營虧損為5.314億美元，2011財年第一季度運營收益為1.961億美元。

2012財年第一季度營業利潤率為負67.9%，而2011財年四季度營業利潤率為負126.5%，2011財年第一季度營業利潤率為25.6%。

2012財年第一季度所得稅退稅收入達1560萬美元，而2011年第四季度退稅收入為4510萬美元，2011年第一季度所得稅費用為4420萬美元。

2012財年第一季度歸屬于股東的凈虧損額達1.852億美元，或稀釋每股虧損為1.46美元，而2011財年第四季度凈虧損額為5.887億美元，或稀釋每股虧損為4.63美元。2011財年第一季度凈收益達1.354億美元，或稀釋每股收益為0.95美元。

2012財年第一季度，LDK公司現金與現金等值物為1.357億美元，短期已抵押銀行存款為6.033億美元。