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       在商業化運營兩年后，神華集團旗下的煤化工資產有望在今年下半年注入上市公司中國神華（601088.SH）。

　　神華煤制油化工有限公司（下稱“神華煤化”）一位內部人士告訴經濟觀察報，煤化工資產的注入工作正在進行，按計劃應該今年下半年能夠完成。

　　促使神華集團決定將煤化工資產注入到上市公司的原因是，該公司的煤化工業務持續盈利時間超過兩年。神華集團總經理張玉卓稱，神華集團煤直接液化和煤制烯烴項目在今年一季度已經實現盈利5.4億元。“今年上半年煤炭價格同比下跌20%，并且還會繼續下跌，煤炭盈利收窄將影響上市公司的業績。相比之下，煤化工業務近兩年持續盈利，注入時機已經成熟。”神華煤化一位高層人士稱。

　　但未來神華集團的煤化工業務面臨的最大的挑戰便是環保壓力。今年年初，環保部叫停了神華包頭煤制烯烴項目，導致該項目停產一天的損失超過300萬元。

　　注入時機

　　上述神華煤化高層人士稱，按照計劃要在2013年完成煤化工資產注入到中國神華的工作，但具體時間表不能透露。“一切正按照計劃進行。”

　　目前，神華集團主要建成并運營了4個大型煤制油、煤化工項目。分別是鄂爾多斯(600295,股吧)180萬噸/年煤直接液化項目一期工程先期工程、18萬噸/年煤間接液化項目、包頭煤制烯烴項目和神寧煤業集團煤50萬噸/年煤制聚丙烯項目。

　　神華煤化是神華集團煤化工業務的整合平臺。該公司成立于2003年6月，主要從事以煤制油與煤化工業務為主的與煤炭清潔轉化利用相關的業務，主營產品為柴油、石腦油、液化氣、聚乙烯、聚丙烯、甲醇等。

　　2011年1月1日，神華集團包頭煤制烯烴項目正式進入商業化運營階段。該公司的煤直接液化項目也已經開始商業化運營。

　　齊魯證券分析報告稱，2012年，包頭煤制烯烴項目共生產聚烯烴產品54萬噸，實現營業收入53億元，預計該項目在2013年實現營業收入55億元，實現利潤10億元。

　　事實上，神華集團原本計劃在旗下煤化工項目進入商業化運營之后便著手將其注入到上市公司中國神華之中。

　　但緊接著，當年4月份，發改委開始整肅煤化工，對煤化工領域投資作出嚴格限制。包括50萬噸及以下煤經甲醇制烯烴、碾場100萬噸及以下煤制油項目等都被禁止。

　　神華煤化內部人士稱，由于國家開始整頓煤化工產業，市場上對煤化工業務并不看好，神華的煤化工業務也收到了影響。“當時將煤化工資產注入的時機顯然不成熟。一來是市場對煤化工業務不是太看好，二來本身煤化工業務也需要證明自身的盈利能力。”該人士說。

　　此后的兩年，神華集團煤化工業務開始持續盈利。神華集團總經理張玉卓稱，2012年，神華煤制油項目共生產86萬噸油品，實現17億利稅及4億盈利。

　　在近期一次業內論壇上，張玉卓透露，以中國目前的油價水平來計算，神華的直接液化項目實現盈虧平衡的油價是每桶85美元。以煤價412元人民幣/噸計算，首季度直接液化和煤制烯烴項目已錄得盈利5.4億元。

　　7月10日，國際原油WTI價格為106.52美元/桶；布倫特價格為108.51美元/桶。

　　神華另外一個項目，神華神寧煤業集團煤化工項目也開始實現盈利。2012年，該項目共實現營業收入60億元，完成利潤4.15億元。

　　與煤化工業務持續盈利形成對比的是，作為主業的煤炭業務，卻在近兩年來價格持續下跌，導致整個煤炭行業陷入困境。

　　數據顯示，環渤海動力煤(5500卡)二季度預計平均價格為612元/噸，環比下跌2.2%,同比下降20.4%，上半年平均價格為618元/噸，同比下降20.0%。“在現在的煤炭價格下，所有煤炭企業業績都不理想。中國神華需要有優質資產注入來提振業績，因此今年是將煤化工業務資產注入的最好時機。”神華煤化內部人士稱。

　　煤化工突進

　　按照神華集團對煤化工的規劃，該公司計劃在“十一五”末實現煤制油項目能夠替代1000萬噸成品油的產量，到2020年計劃替代3000萬噸成品油，折合4000萬噸原油。張玉卓稱，神華集團計劃在“十二五”期間實現油品產量300萬噸，化學品產量500萬噸，天然氣產量18億方，總投入800億元，比“十一五”期間的500億元增幅高達60%。到2020年，油品、化學品及天然氣產量則將分別達到1100萬噸、1000萬噸、183億立方米。

　　業內專家粗略測算，一噸煤的銷售利潤約為150元，若轉化成電能，其利潤可達500元；若轉化成甲醇，其利潤約為800元；若再轉化成下游產品，則利潤可高達5000元。

　　若上述目標得以實現，神華集團將具備挑戰三大石油公司的實力。張玉卓表示，預計2015年，神華非煤炭收入將會超過50%。

　　記者了解到，由于煤炭價格暴跌，神華集團正計劃籌劃擴產煤化工項目。供職于中石油旗下一家研究院的專家透露，若煤化工資產注入到上市公司順利，神華將會擴建旗下鄂爾多斯煤制油項目及包頭煤制烯烴項目。

　　事實上，為了在油品市場上獲得立足之地，神華集團早已開始了布局。

　　神華鄂爾多斯煤制油項目是全世界第一套煤直接液化試生產線，項目于2002年9月得到原國家計委正式批準，2004年開工建設，2008年底正式投產。

　　這些直接液化煤制油產品除一部分供廠區的機械、車輛自用，其余部分被批發給中石油、中石化等終端銷售商。

　　2010年2月，神華煤化、神華鄂爾多斯煤制油分公司均獲得了成品油批發經營資格，這是我國煤制油項目首次獲得成品油批發資質的，意味著煤制油將正式進入成品油市場。

　　去年9月份，神華集團旗下首座加油站在鄂爾多斯開張營業，以銷售神華鄂爾多斯煤制油分公司生產的成品油。

　　除了在成品油領域內有突破外，神華還在化工品銷售方面開始搭建渠道，成立專門的化工品銷售公司。今年3月份，神華銷售集團累計完成化工品銷售7.08萬噸，超月度計劃0.5萬噸，創單月銷售歷史最高紀錄。

　　神華煤化高層人士稱，公司的油品渠道已經在逐漸搭建，并從三大石油公司中挖來了不少人才，這都是為以后的擴張做準備。

　　但神華煤化工業務的擴張依舊面臨諸多問題。不久前，有報道稱，神華包頭煤化工分公司并未辦理污水入黃河的許可證，將工業污水排入黃河，對包頭水源地造成影響。

　　這不是神華第一次遭到環保質疑。今年1月份，神華包頭煤制烯烴項目遭到環保部勒令叫停。環保部刊登的處罰決定書顯示，神華包頭煤制烯烴項目由于違反“三同時”(環保設施與項目主體工程同時設計、同時施工、同時投產使用)制度，責令公司煤制烯烴項目停止生產，并處罰10萬元。在通過環保部環保竣工驗收之前，不得擅自恢復生產。

　　這一處罰導致神華包頭煤化工項目一天的損失超過300萬元。“設備停下來容易，再開起來成本會非常高，這個損失更大。”神華煤化內部人士稱。

　　此外，煤制油的經濟性也一直備受質疑。神華集團總經理張玉卓在不同場合公開表示，在目前的油價水平下，煤制油項目具有客觀的經濟性。

　　但國家發改委能源研究所前所長、中國能源學會副會長周鳳起曾算過一筆賬，當煤炭價格回升到1000元/噸時，煤制油成本價將達10000元/噸，折算成原油價格將在120美元/桶左右。