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       在商業(yè)化運營兩年后，神華集團旗下的煤化工資產(chǎn)有望在今年下半年注入上市公司中國神華（601088.SH）。

　　神華煤制油化工有限公司（下稱“神華煤化”）一位內部人士告訴經(jīng)濟觀察報，煤化工資產(chǎn)的注入工作正在進行，按計劃應該今年下半年能夠完成。

　　促使神華集團決定將煤化工資產(chǎn)注入到上市公司的原因是，該公司的煤化工業(yè)務持續(xù)盈利時間超過兩年。神華集團總經(jīng)理張玉卓稱，神華集團煤直接液化和煤制烯烴項目在今年一季度已經(jīng)實現(xiàn)盈利5.4億元。“今年上半年煤炭價格同比下跌20%，并且還會繼續(xù)下跌，煤炭盈利收窄將影響上市公司的業(yè)績。相比之下，煤化工業(yè)務近兩年持續(xù)盈利，注入時機已經(jīng)成熟。”神華煤化一位高層人士稱。

　　但未來神華集團的煤化工業(yè)務面臨的最大的挑戰(zhàn)便是環(huán)保壓力。今年年初，環(huán)保部叫停了神華包頭煤制烯烴項目，導致該項目停產(chǎn)一天的損失超過300萬元。

　　注入時機

　　上述神華煤化高層人士稱，按照計劃要在2013年完成煤化工資產(chǎn)注入到中國神華的工作，但具體時間表不能透露。“一切正按照計劃進行。”

　　目前，神華集團主要建成并運營了4個大型煤制油、煤化工項目。分別是鄂爾多斯(600295,股吧)180萬噸/年煤直接液化項目一期工程先期工程、18萬噸/年煤間接液化項目、包頭煤制烯烴項目和神寧煤業(yè)集團煤50萬噸/年煤制聚丙烯項目。

　　神華煤化是神華集團煤化工業(yè)務的整合平臺。該公司成立于2003年6月，主要從事以煤制油與煤化工業(yè)務為主的與煤炭清潔轉化利用相關的業(yè)務，主營產(chǎn)品為柴油、石腦油、液化氣、聚乙烯、聚丙烯、甲醇等。

　　2011年1月1日，神華集團包頭煤制烯烴項目正式進入商業(yè)化運營階段。該公司的煤直接液化項目也已經(jīng)開始商業(yè)化運營。

　　齊魯證券分析報告稱，2012年，包頭煤制烯烴項目共生產(chǎn)聚烯烴產(chǎn)品54萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入53億元，預計該項目在2013年實現(xiàn)營業(yè)收入55億元，實現(xiàn)利潤10億元。

　　事實上，神華集團原本計劃在旗下煤化工項目進入商業(yè)化運營之后便著手將其注入到上市公司中國神華之中。

　　但緊接著，當年4月份，發(fā)改委開始整肅煤化工，對煤化工領域投資作出嚴格限制。包括50萬噸及以下煤經(jīng)甲醇制烯烴、碾場100萬噸及以下煤制油項目等都被禁止。

　　神華煤化內部人士稱，由于國家開始整頓煤化工產(chǎn)業(yè)，市場上對煤化工業(yè)務并不看好，神華的煤化工業(yè)務也收到了影響。“當時將煤化工資產(chǎn)注入的時機顯然不成熟。一來是市場對煤化工業(yè)務不是太看好，二來本身煤化工業(yè)務也需要證明自身的盈利能力。”該人士說。

　　此后的兩年，神華集團煤化工業(yè)務開始持續(xù)盈利。神華集團總經(jīng)理張玉卓稱，2012年，神華煤制油項目共生產(chǎn)86萬噸油品，實現(xiàn)17億利稅及4億盈利。

　　在近期一次業(yè)內論壇上，張玉卓透露，以中國目前的油價水平來計算，神華的直接液化項目實現(xiàn)盈虧平衡的油價是每桶85美元。以煤價412元人民幣/噸計算，首季度直接液化和煤制烯烴項目已錄得盈利5.4億元。

　　7月10日，國際原油WTI價格為106.52美元/桶；布倫特價格為108.51美元/桶。

　　神華另外一個項目，神華神寧煤業(yè)集團煤化工項目也開始實現(xiàn)盈利。2012年，該項目共實現(xiàn)營業(yè)收入60億元，完成利潤4.15億元。

　　與煤化工業(yè)務持續(xù)盈利形成對比的是，作為主業(yè)的煤炭業(yè)務，卻在近兩年來價格持續(xù)下跌，導致整個煤炭行業(yè)陷入困境。

　　數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動力煤(5500卡)二季度預計平均價格為612元/噸，環(huán)比下跌2.2%,同比下降20.4%，上半年平均價格為618元/噸，同比下降20.0%。“在現(xiàn)在的煤炭價格下，所有煤炭企業(yè)業(yè)績都不理想。中國神華需要有優(yōu)質資產(chǎn)注入來提振業(yè)績，因此今年是將煤化工業(yè)務資產(chǎn)注入的最好時機。”神華煤化內部人士稱。

　　煤化工突進

　　按照神華集團對煤化工的規(guī)劃，該公司計劃在“十一五”末實現(xiàn)煤制油項目能夠替代1000萬噸成品油的產(chǎn)量，到2020年計劃替代3000萬噸成品油，折合4000萬噸原油。張玉卓稱，神華集團計劃在“十二五”期間實現(xiàn)油品產(chǎn)量300萬噸，化學品產(chǎn)量500萬噸，天然氣產(chǎn)量18億方，總投入800億元，比“十一五”期間的500億元增幅高達60%。到2020年，油品、化學品及天然氣產(chǎn)量則將分別達到1100萬噸、1000萬噸、183億立方米。

　　業(yè)內專家粗略測算，一噸煤的銷售利潤約為150元，若轉化成電能，其利潤可達500元；若轉化成甲醇，其利潤約為800元；若再轉化成下游產(chǎn)品，則利潤可高達5000元。

　　若上述目標得以實現(xiàn)，神華集團將具備挑戰(zhàn)三大石油公司的實力。張玉卓表示，預計2015年，神華非煤炭收入將會超過50%。

　　記者了解到，由于煤炭價格暴跌，神華集團正計劃籌劃擴產(chǎn)煤化工項目。供職于中石油旗下一家研究院的專家透露，若煤化工資產(chǎn)注入到上市公司順利，神華將會擴建旗下鄂爾多斯煤制油項目及包頭煤制烯烴項目。

　　事實上，為了在油品市場上獲得立足之地，神華集團早已開始了布局。

　　神華鄂爾多斯煤制油項目是全世界第一套煤直接液化試生產(chǎn)線，項目于2002年9月得到原國家計委正式批準，2004年開工建設，2008年底正式投產(chǎn)。

　　這些直接液化煤制油產(chǎn)品除一部分供廠區(qū)的機械、車輛自用，其余部分被批發(fā)給中石油、中石化等終端銷售商。

　　2010年2月，神華煤化、神華鄂爾多斯煤制油分公司均獲得了成品油批發(fā)經(jīng)營資格，這是我國煤制油項目首次獲得成品油批發(fā)資質的，意味著煤制油將正式進入成品油市場。

　　去年9月份，神華集團旗下首座加油站在鄂爾多斯開張營業(yè)，以銷售神華鄂爾多斯煤制油分公司生產(chǎn)的成品油。

　　除了在成品油領域內有突破外，神華還在化工品銷售方面開始搭建渠道，成立專門的化工品銷售公司。今年3月份，神華銷售集團累計完成化工品銷售7.08萬噸，超月度計劃0.5萬噸，創(chuàng)單月銷售歷史最高紀錄。

　　神華煤化高層人士稱，公司的油品渠道已經(jīng)在逐漸搭建，并從三大石油公司中挖來了不少人才，這都是為以后的擴張做準備。

　　但神華煤化工業(yè)務的擴張依舊面臨諸多問題。不久前，有報道稱，神華包頭煤化工分公司并未辦理污水入黃河的許可證，將工業(yè)污水排入黃河，對包頭水源地造成影響。

　　這不是神華第一次遭到環(huán)保質疑。今年1月份，神華包頭煤制烯烴項目遭到環(huán)保部勒令叫停。環(huán)保部刊登的處罰決定書顯示，神華包頭煤制烯烴項目由于違反“三同時”(環(huán)保設施與項目主體工程同時設計、同時施工、同時投產(chǎn)使用)制度，責令公司煤制烯烴項目停止生產(chǎn)，并處罰10萬元。在通過環(huán)保部環(huán)保竣工驗收之前，不得擅自恢復生產(chǎn)。

　　這一處罰導致神華包頭煤化工項目一天的損失超過300萬元。“設備停下來容易，再開起來成本會非常高，這個損失更大。”神華煤化內部人士稱。

　　此外，煤制油的經(jīng)濟性也一直備受質疑。神華集團總經(jīng)理張玉卓在不同場合公開表示，在目前的油價水平下，煤制油項目具有客觀的經(jīng)濟性。

　　但國家發(fā)改委能源研究所前所長、中國能源學會副會長周鳳起曾算過一筆賬，當煤炭價格回升到1000元/噸時，煤制油成本價將達10000元/噸，折算成原油價格將在120美元/桶左右。