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  來源：中國能源報 

　　僅半年，光伏電站融資市場已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。半年前，不少企業(yè)希望筆者幫助他們找到融資來源，半年后，筆者找到了，他們卻說目前已處在拿著大把的現(xiàn)金苦于找不到好項目的時候。

　　出現(xiàn)這一結果一點都不意外，從年初筆者高喊“大型產(chǎn)業(yè)基金正向光伏走來”，到目前已知成立的大型光伏產(chǎn)業(yè)基金有：國靈基金、英利與賽領的基金、保利協(xié)鑫與中民投的基金，首期規(guī)模已超百億元。此外，上市公司再融資、金融租賃、與資金豐厚的大型國企合作、國開行及民生銀行的信貸資金等模式，使得資金來源豐富、資金成本下降，迅速改變了光伏電站的融資生態(tài)環(huán)境。

　　面對變化中的光伏融資市場和迅速增長中的光伏電站市場，在為有競爭力企業(yè)不再為融資犯愁而高興的同時，筆者清楚地認識到，探討和實施電站未來現(xiàn)金流融資模式的時代已經(jīng)到來。這是基于以下三個方面的分析：

　　其一，現(xiàn)有的融資形式不足以支持光伏電站的長期融資需求。按照目前的成本計算，光伏電站的投資回收期約為十年，而前面介紹的數(shù)種融資方式，除了再融資及與國企資金合作可以長期使用之外，其他形式資金的使用時間一般不會超過五年。要保證光伏電站融資的大規(guī)模持續(xù)、穩(wěn)定供給，必須通過多種金融產(chǎn)品的配合才能實現(xiàn)良性循環(huán)。對此，筆者始終堅持要建立“以基金為代表的初始資金加以資產(chǎn)證券化為代表的后續(xù)資金”、不斷放大金融杠桿的滾動發(fā)展模式，以根本解決光伏電站建設的海量資金需求。當光伏電站完成建設進入發(fā)電階段，將產(chǎn)生穩(wěn)定、巨大的現(xiàn)金流收入，以現(xiàn)金流為基礎進行再融資成為必須，資產(chǎn)證券化即是未來現(xiàn)金流金融產(chǎn)品的代表。

　　其二，光伏電站建設已具規(guī)模。到2013年底，中國已建成光伏電站15GW，當年發(fā)電量達到87億千瓦時。如果按照每千瓦時電價1元計，意味著現(xiàn)金收入為87億元。如果將這部分優(yōu)質資產(chǎn)做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在資本市場銷售，則可獲得同樣的融資規(guī)模。中國的光伏電站將保持穩(wěn)定的增長幅度，這為以光伏電站為基礎資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展提供了發(fā)展空間。

　　其三，現(xiàn)金流思維是資本思維的高級階段，金融市場的完善和成熟是支持中國光伏產(chǎn)業(yè)領先地位的關鍵。過去，光伏電站市場發(fā)展不理想，經(jīng)常源于金融市場不理想，金融市場不理想源于金融產(chǎn)品不豐富，金融產(chǎn)品不豐富又源于金融環(huán)境、金融意識的不成熟。不久前，筆者去了一家著名企業(yè)，談及未來發(fā)展，企業(yè)高級管理人員說“我們也想進入電站市場，可錢從哪來？投資借的錢十年才能回收怎么還銀行？”其思維明顯還停留在產(chǎn)業(yè)資本時代。從產(chǎn)業(yè)思維到金融思維，從一般金融思維到高級金融思維，從項目融資思維到現(xiàn)金流融資思維，已經(jīng)不僅事關企業(yè)融資問題，更事關保持中國光伏國際領先地位問題。

　　基于以上變化，過去，筆者高喊大型產(chǎn)業(yè)基金正向光伏走來；現(xiàn)在，筆者呼吁光伏電站融資以現(xiàn)金流融資思維的時代到了。(作者紅煒 系中國能源經(jīng)濟研究院首席光伏研究員)