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中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。此次會議對2024年經(jīng)濟工作作出系統(tǒng)部署。釋放了哪些重要信號？將如何影響中國經(jīng)濟走勢？

關鍵詞：以進促穩(wěn)、先立后破

會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結構、提質(zhì)量、增效益上積極進取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎。

“以進促穩(wěn)、先立后破”是來年經(jīng)濟工作的重要基調(diào)。

對此，東吳證券認為，“破”可能指向的是舊動能、“產(chǎn)能過剩”的部分行業(yè)。“立”的核心就在科技創(chuàng)新：一方面要大力發(fā)掘新產(chǎn)業(yè)和新賽道，一方面要用新技術加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級。

浙商證券指出， “以進促穩(wěn)”意味著當前我國仍然面臨以國際收支為代表的外部壓力制約，需要通過基本面政策發(fā)力，以此進一步穩(wěn)定匯率與國際收支平衡壓力。供給端重點關注工業(yè)穩(wěn)增長相關政策，需求端重點關注中央財政加杠桿撬動的基建相關投資。

“先立后破”中的“先立”指向制造業(yè)仍是當前需求側(cè)的發(fā)力重點，需關注自主可控驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)體系再造，進一步促進我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。“后破”則意味著地產(chǎn)后續(xù)仍將有進一步支持政策出臺。

關鍵詞：財政政策適度加力、提質(zhì)增效

會議要求，積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。要用好財政政策空間，提高資金效益和政策效果。優(yōu)化財政支出結構，強化國家重大戰(zhàn)略任務財力保障。合理擴大地方政府專項債券用作資本金范圍。落實好結構性減稅降費政策，重點支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展。嚴格轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管，嚴肅財經(jīng)紀律。增強財政可持續(xù)性，兜牢基層“三保”底線。嚴控一般性支出。黨政機關要習慣過緊日子。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這或意味著2024年目標財政赤字率和新增地方政府專項債規(guī)模都會適度上調(diào)。這主要是為了保持基建投資增速繼續(xù)處于較高水平，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行，對沖房地產(chǎn)行業(yè)低迷對地方政府財政收支帶來的影響。2024年財政政策的一個突出特征將是中央加杠桿、地方降風險。為此，2024年財政赤字將主要由中央財政承擔，而且中央向地方政府的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模會進一步擴大。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒表示，會議重提“結構性減稅降費”，有利于進一步穩(wěn)定宏觀稅負。未來的減稅降費要注重效率和效果，注重結構性減稅降費，側(cè)重支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)等領域，這有利于穩(wěn)定宏觀稅負，避免債務規(guī)模因減稅降費而過快攀升。

關鍵詞：貨幣政策要靈活適度、精準有效

會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，盤活存量、提升效能，引導金融機構加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟等方面的支持力度。促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配”。與去年中央經(jīng)濟工作會議表述相比，將原有目標“名義經(jīng)濟增速”拆分為“經(jīng)濟增長”和“價格水平預期目標”，側(cè)重強調(diào)貨幣政策在穩(wěn)定價格水平預期方面的重要作用，通脹或成為下一階段判斷貨幣政策是否“有效”的重要因素。2023年以來，物價持續(xù)低位運行，預計2024年貨幣政策有望適度發(fā)力，推動物價水平溫和上升。

會議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”，這與12月8日召開的政治局會議上的表述相一致。溫彬表示，“精準有效”的提法首次在中央經(jīng)濟工作會議上出現(xiàn)。其中，“有效”這一提法體現(xiàn)出后續(xù)將更為關注政策實施效果，發(fā)揮政策合力疏通傳導效率。

溫彬認為，2024年，穩(wěn)健的貨幣政策將根據(jù)內(nèi)外部形勢、流動性情況變化等相機抉擇，充分運用各類總量和結構性政策工具靈活調(diào)整，保持流動性合理充裕，滿足實體經(jīng)濟融資需求。在外部加息周期步入尾聲、掣肘減弱以及國內(nèi)穩(wěn)增長、防風險的訴求下，貨幣政策穩(wěn)健寬松的基調(diào)未變，降準降息仍有一定空間。

王青也表示，“靈活適度”意味著在2024年物價水平仍將低位運行的前景下，著眼于提振內(nèi)需，支持地方債務風險化解，2024年央行降息降準都有空間。

關鍵詞：積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險

會議指出，要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務、中小金融機構等風險，嚴厲打擊非法金融活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。完善相關基礎性制度，加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

王青指出，這意味著2024年房地產(chǎn)支持政策將持續(xù)加碼，除了繼續(xù)落實以“三支箭”為代表的房企金融支持政策外，后期政策“工具箱”在放寬購房條件、下調(diào)居民房貸利率方面還有較大空間。其中，引導5年期以上LPR報價進一步下調(diào)，持續(xù)降低居民房貸利率是關鍵所在。這意味著即使2024年政策利率（MLF利率）保持穩(wěn)定，針對房地產(chǎn)的定向降息也會持續(xù)推進。“2024年年中前后，房地產(chǎn)市場有望出現(xiàn)趨勢性回暖，這將結束行業(yè)約三年的下行周期。不過，綜合考慮“三大工程”部署，以及房住不炒的主基調(diào)會長期堅持 ，明年房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn)的可能性很低。”王青判斷。

中金公司表示，中央經(jīng)濟工作會議對于房地產(chǎn)領域整體延續(xù)了7月政治局會議和中央金融工作會議的相關取態(tài)，供需并重、長短兼顧。在供給側(cè)，會議著重強調(diào)了房企融資問題，目標是“堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線”，這對新房銷售疲弱背景下房企現(xiàn)金流穩(wěn)定和信用風險緩釋較為重要。在需求側(cè)，9月以來各地在“因城施策”框架下已較為高頻地出臺了各類需求支持政策，本次會議強調(diào)的加快推進“三大工程”建設對進一步擴大內(nèi)需十分關鍵。

該機構指出，當前房地產(chǎn)行業(yè)基本面走勢折射出前述舉措的必要性。地產(chǎn)行業(yè)基本面目前表現(xiàn)仍偏弱，政策的推進與落地可能是下一步仍須關注的催化劑，如有進展則優(yōu)質(zhì)非央國企的彈性或較高，“三大工程”概念股或也有積極表現(xiàn)，待基本面修復更加穩(wěn)固后，均好型龍頭標的也將迎來價值回歸。當前階段可關注優(yōu)質(zhì)紅利股。

關鍵詞：全面深化改革

會議提出，要謀劃進一步全面深化改革重大舉措，為推動高質(zhì)量發(fā)展、加快中國式現(xiàn)代化建設持續(xù)注入強大動力。不斷完善落實“兩個毫不動搖”的體制機制，充分激發(fā)各類經(jīng)營主體的內(nèi)生動力和創(chuàng)新活力。深入實施國有企業(yè)改革深化提升行動，增強核心功能、提高核心競爭力。促進民營企業(yè)發(fā)展壯大，在市場準入、要素獲取、公平執(zhí)法、權益保護等方面落實一批舉措。促進中小企業(yè)專精特新發(fā)展。加快全國統(tǒng)一大市場建設，著力破除各種形式的地方保護和市場分割。有效降低全社會物流成本。要謀劃新一輪財稅體制改革，落實金融體制改革。

民生銀行首經(jīng)團隊表示，深化改革的重點領域主要包括：

一是不斷完善落實“兩個毫不動搖”的體制機制。一方面要“深入實施國有企業(yè)改革深化提升行動，增強核心功能、提高核心競爭力”。另一方面，“要促進民營企業(yè)發(fā)展壯大，在市場準入、要素獲取、公平執(zhí)法、權益保護等方面落實一批舉措”。

二是加快全國統(tǒng)一大市場建設。有效降低全社會物流成本，完善適應全國統(tǒng)一大市場建設的體制機制，如優(yōu)化產(chǎn)權保護、市場準入、公平競爭、社會信用、激勵約束和考核評價體系等。

三是謀劃新一輪財稅體制改革。預計包括持續(xù)完善預算管理體系，提升政府預算的透明度和規(guī)范性，深化稅制改革、持續(xù)推進減稅降費，健全財政體制，形成權責清晰、財力協(xié)調(diào)、區(qū)域均衡的中央與地方財政關系。

四是落實金融體制改革。預計包括健全金融監(jiān)管體系、推進利率市場化改革、推進養(yǎng)老保險制度改革、深化資本市場改革、穩(wěn)步擴大金融開放等。

羅志恒認為，謀劃新一輪財稅體制改革是下階段的重要任務，才能從根本上解決當前財政運行緊平衡、地方債務持續(xù)增長的問題。可以預期，未來要進一步理清政府與市場關系，界定政府規(guī)模，避免政府支出責任持續(xù)擴張；中央上收部分事權和支出責任，減輕地方政府的支出責任和支出負擔；進一步穩(wěn)定宏觀稅負；不斷規(guī)范轉(zhuǎn)移支付尤其是共同事權轉(zhuǎn)移支付等。

關鍵詞：人工智能、數(shù)字經(jīng)濟

會議強調(diào)，以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設。要大力推進新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，加快推動人工智能發(fā)展。打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，開辟量子、生命科學等未來產(chǎn)業(yè)新賽道，廣泛應用數(shù)智技術、綠色技術，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

國信證券指出，今年的中央經(jīng)濟工作會議提出加快人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，基于這一信息，預期在明年轉(zhuǎn)型發(fā)展主題之下，高技術行業(yè)有望迎來重大發(fā)展機遇。

光大證券認為，本次會議提出要“加快推動人工智能發(fā)展”，較7月政治局會議“促進人工智能安全發(fā)展”的表述更為積極，相關政策扶持力度預計進一步加大。此外，本次會議還提及了生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，和量子、生命科學等未來產(chǎn)業(yè)新賽道，均可能成為未來貢獻經(jīng)濟增量的重點支持領域。

關鍵詞：消費

會議強調(diào)，著力擴大國內(nèi)需求。要激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。推動消費從疫后恢復轉(zhuǎn)向持續(xù)擴大，培育壯大新型消費，大力發(fā)展數(shù)字消費、綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長點。完善投融資機制，實施政府和社會資本合作新機制，支持社會資本參與新型基礎設施等領域建設。

國盛證券指出，促消費仍是“舊”辦法，擴投資強調(diào)政府投資帶動，PPP（政府和社會資本合作項目）有望重新成為增量工具，關注“三大工程”。延續(xù)強調(diào)“消費和投資相互促進的良性循環(huán)”，新增“要激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資”，預計促消費抓手仍在家居、文旅、汽車、電子產(chǎn)品等，制造業(yè)技改和各類以舊換新政策也有望延續(xù)。

東海證券認為，從會議來看，后續(xù)增加城鄉(xiāng)居民收入等相關政策舉措可能會增加，繼續(xù)提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等消費。以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新，相關行業(yè)、產(chǎn)品可能會受益。

來源：《第一財經(jīng)網(wǎng)》