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本文來自：新浪財經(jīng) 2008年01月12日

　　2008年1月12日，第十二屆(2008年度)中國資本市場論壇在中國人民大學舉辦，新浪財經(jīng)獨家網(wǎng)絡支持。圖為中國證監(jiān)會主席尚福林在發(fā)表主旨演講。(圖片來源：新浪財經(jīng))

　　新浪財經(jīng)訊 2008年1月12日，第十二屆(2008年度)中國資本市場論壇在中國人民大學舉辦，本屆論壇的主題是“全球視野下的中國資本市場”，新浪財經(jīng)獨家網(wǎng)絡支持。中國證監(jiān)會主席尚福林出席并發(fā)表了主旨演講。

　　尚福林在推出金融期貨、金融脫媒、擴大直接融資、境外公司境內(nèi)上市、次債危機對中國資本市場的影響、投資者教育等多方面做了精彩發(fā)言。

　　尚福林精彩觀點：

次貸危機對中國金融市場短期影響有限

    新浪財經(jīng)訊 中國證監(jiān)會主席尚福林表示，我國金融系統(tǒng)在次貸領(lǐng)域介入有限，加之資本向下尚未完全開放，從目前來看，次貸危機對我國金融市場的短期影響有限。但是從長期看，次貸危機的蔓延，可能會增長我國企業(yè)信貸的需求，從而影響經(jīng)濟增長，從而對于上市公司的業(yè)績產(chǎn)生沖擊，那么也會間接地影響我國資本市場的穩(wěn)定。

　　此外，在全球流動性過剩的背景下，國際資本流動日趨頻繁，對沖基金活動和跨國投資并購活動更加活躍。國際資本市場的波動，對新興市場的沖擊可能進一步加大。進而，可能對我國資本市場帶來一些負面的影響。

研究開發(fā)適應經(jīng)濟發(fā)展需要的期貨新品種

    新浪財經(jīng)訊 中國證監(jiān)會主席尚福林今日表示，未來將不斷提高行業(yè)的核心競爭力，做深、做精現(xiàn)有的期貨品種，研究開發(fā)適應國民經(jīng)濟發(fā)展需要的期貨新品種，進一步拓展期貨市場的功能。

適時推出金融期貨

    新浪財經(jīng)訊 第十二屆(2008)中國資本市場論壇12日在北京召開，中國證監(jiān)會主席尚福林在論壇演講中表示，將把擴大直接融資比重作為當前和今后一個時期推動資本市場穩(wěn)定發(fā)展的一項重要工作，并將適時推出金融期貨。

　　尚福林說，目前我國直接融資比例仍然偏低，要進一步優(yōu)化資本市場的結(jié)構(gòu)，推動優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)和高成長性的中小企業(yè)發(fā)行上市。擴大已上市公司流通股份的比重，要發(fā)展公司債券市場，完善多層次市場體系建設，適時推出金融期貨。多渠道增加金融融資在融資總量的占比。

　　尚福林認為，投資者和融資者不通過銀行等金融機構(gòu)，而直接以股票、證券、保險、基金等形式，進行資金交易的金融脫媒趨勢將進一步加速。作為全球金融市場最發(fā)達的美國，曾經(jīng)在上世紀70年代到90年代末，發(fā)生過長達30年的金融脫媒的過程，金融脫媒帶來的美國的金融系統(tǒng)的最深刻的變革。尚福林表示，在我國，這種金融脫媒現(xiàn)象，也是在事實上存在的。從全球金融業(yè)發(fā)展的趨勢看，金融脫媒現(xiàn)象的產(chǎn)生，是金融市場發(fā)展的一個必然過程。順應金融市場格局的變化，我國資本市場應加快制度創(chuàng)新步伐，不斷增強競爭實力。(元平)

尚福林說我國資本市場的結(jié)構(gòu)不合理

　　新華網(wǎng)快訊：中國證監(jiān)會主席尚福林12日說，目前我國資本市場的結(jié)構(gòu)不合理，市場層次少、交易品種不夠豐富的問題仍然比較突出。
逐步引導和推動境外公司在境內(nèi)上市

  　新浪財經(jīng)訊 中國證監(jiān)會主席尚福林今日表示，要逐步引導和推動符合條件的境外公司在境內(nèi)上市。

　　尚福林指出，發(fā)展資本市場有利于我國經(jīng)濟參與全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)要素的配置。通過大力發(fā)展資本市場，推動全球生產(chǎn)要素的有效配置，逐步引導和推動符合條件的境外公司在境內(nèi)上市，將在新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中，使資本、技術(shù)等高端生產(chǎn)要素，向有利于我國經(jīng)濟發(fā)展的方向流動。

金融脫媒存在 順應變化加快制度創(chuàng)新

    新浪財經(jīng)訊 中國證監(jiān)會主席尚福林今日表示，中國目前金融脫媒現(xiàn)象是事實上存在的，從全球金融業(yè)發(fā)展的趨勢看，金融脫媒現(xiàn)象的產(chǎn)生，是金融市場發(fā)展的一個必然過程。要順應全球金融市場格局新的變化，積極推動我國資本市場的改革創(chuàng)新。

　　尚福林指出，隨著經(jīng)濟發(fā)展的全球化進程，金融活動的全球化特征也進一步顯現(xiàn)，全球金融市場格局也正在發(fā)生著深刻的變化。投資者和融資者不通過銀行等金融機構(gòu)，而直接以股票、證券、保險、基金等形式，進行資金交易的金融脫媒趨勢進一步加速。

　　尚福林舉例，作為全球金融市場最發(fā)達的美國，曾經(jīng)在上世紀70年代到90年代末，發(fā)生過長達30年的金融脫媒的過程，金融脫媒帶來的美國的金融系統(tǒng)的最深刻的辯駁。這就是金融市場和金融工具的快速發(fā)展，直接融資在融資整體體系中的比重顯著上升。

　　尚福林稱，在我國，這種金融脫媒現(xiàn)象，也是在事實上存在的。隨著境內(nèi)資本市場的快速發(fā)展和日趨活躍，近年來，金融脫媒有萬險化的態(tài)勢。從全球金融業(yè)發(fā)展的趨勢看，金融脫媒現(xiàn)象的產(chǎn)生，是金融市場發(fā)展的一個必然過程。順應金融市場格局的變化，我國資本市場應加快制度創(chuàng)新步伐，不斷增強競爭實力。

　　新浪財經(jīng)注：所謂“脫媒”是指資金盈余者(儲蓄者)和資金短缺者(投資者)不通過銀行等資金中介機構(gòu)而直接進行資金交易的現(xiàn)象。在國民儲蓄轉(zhuǎn)化為投資過程中，更多地采用直接融資方式，而不是通過銀行。

逐步擴大基金公司業(yè)務范圍和業(yè)務模式

     新浪財經(jīng)訊 中國證監(jiān)會主席尚福林今日表示，要推動金融業(yè)、基金業(yè)等產(chǎn)品在金融體系中的創(chuàng)新，提高穩(wěn)步創(chuàng)新的能力。將鼓勵優(yōu)勝劣汰，提升整體競爭力，逐步擴大基金公司的業(yè)務范圍和業(yè)務模式，推動基金的產(chǎn)品、業(yè)務、組織和制度創(chuàng)新。

擴大直接融資比重推動資本市場穩(wěn)定發(fā)展

    新浪財經(jīng)訊 中國證監(jiān)會主席尚福林今日表示，把擴大直接融資比重作為當前和今后一個時期推動資本市場穩(wěn)定發(fā)展的一項重要工作。針對直接融資比例仍然偏低，直接融資過度以來股權(quán)融資的狀況，要進一步優(yōu)化資本市場的結(jié)構(gòu)，推動優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)和高成長性的中小企業(yè)發(fā)行上市。

中國證監(jiān)會主席尚福林主旨演講實錄

    2008年1月12日，第十二屆(2008年度)中國資本市場論壇在中國人民大學舉辦，本屆論壇的主題是“全球視野下的中國資本市場”，新浪財經(jīng)獨家網(wǎng)絡支持。以下為中國證監(jiān)會主席尚福林先生主旨演講實錄。

　　尚福林：尊敬的蔣正華副委員長、尊敬的紀寶成校長、黃達教授，各位來賓、女士們、先生們，上午好！

　　很高興再次來到人民大學，參加第十二屆(2008年度)中國資本市場論壇，借此機會，也對《中國證券報》創(chuàng)刊15周年表示衷心地祝賀！

　　近年來，在黨中央國務院的正確領(lǐng)導下，中國證監(jiān)會堅持以科學發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)資本市場改革發(fā)展的全局，認真貫徹落實中央關(guān)于大力發(fā)展資本市場的一系列戰(zhàn)略部署，全面強化市場改革和監(jiān)管工作，不斷促進市場運行機制的健全與完善。我國資本市場發(fā)生的轉(zhuǎn)折性的變化，資本市場建設邁上了新的臺階，市場的規(guī)模明顯擴大，資本市場與國民經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度不斷增強，上市公司結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，市場運行的基礎進一步夯實，投資者的數(shù)量也在快速增長，市場交投活躍，市場功能進一步發(fā)揮，市場效率明顯增強。

　　在推進資本市場改革創(chuàng)新發(fā)展的過程中，我們也看到，伴隨著我國GDP國際化進程的不斷加強，和資本市場的改革開放深入推進，我國的金融經(jīng)濟和資本市場與國際市場的聯(lián)系更加密切。我國資本市場與國際金融與資本市場相互影響，也正在逐步顯現(xiàn)。這次論壇，以“全球視野下的中國資本市場”為主題，對于我們深入推動資本市場的健康發(fā)展各項工作，提供了更廣闊的視角。

　　在這次論壇的主題示意當中，提出資本市場已經(jīng)成為21世紀大國金融博弈的核心金融平臺，我們必須用這樣的理念，以這樣的視角去理解資本市場。下面，我就上述主題，談幾點意見，供大家參考。

　　一，充分認識在全球化背景下拓展我國資本市場服務國民經(jīng)濟發(fā)展全局功能的重要性。在當今經(jīng)濟全球化的進程中，生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)配置，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在全球范圍內(nèi)重新調(diào)整，經(jīng)濟利益在全球范圍內(nèi)重新組合。這是不同于過去商品、貿(mào)易在全球流動的新的特點。同時，隨著經(jīng)濟發(fā)展的全球化進程，金融活動的全球化特征進一步凸顯。金融體系和資本市場的發(fā)展程度，以及配置資源的效率，直接作用于各經(jīng)濟體的合作、競爭與博弈關(guān)系。并對各種經(jīng)濟體的綜合國力與核心的競爭力產(chǎn)生重要的影響。

　　今后5年是我國全面建設小康社會，增強我國綜合國力的關(guān)鍵時期。在我國國民經(jīng)濟日益融入經(jīng)濟全球化的條件下，建設一個功能健全、安全高效的資本市場，對于落實黨中央國務院提出的全面建設小康社會奮斗目標，不斷提高我國在全球化環(huán)境下的競爭力和綜合國力，具有不可替代的作用。

　　第一，發(fā)展資本市場有利于我國經(jīng)濟參與全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)要素的配置。自上世紀90年代以來，生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)的流動和規(guī)模擴張明顯加速。跨國公司立足于全球范圍從事市場經(jīng)濟活動，實施全球范圍內(nèi)的資源配置和生產(chǎn)要素的配置。幾乎所有的國家，都從不同程度的參與了全球生產(chǎn)要素資源的配置和重組。相當長的一段時間內(nèi)，由于我國的資本市場不健全，市場化的定價機制不完善，缺乏一個公開、有效地交易平臺，制約了我國參與經(jīng)濟合作的這一主要渠道發(fā)揮作用。在新一輪的生產(chǎn)要素全球配置中，資本、信息、技術(shù)等高端生產(chǎn)要素的流動，更加便利，范圍也更加擴大。通過大力發(fā)展資本市場，推動全球生產(chǎn)要素的有效配置，逐步引導和推動符合條件的境外公司在境內(nèi)上市，將在新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中，使資本、技術(shù)等高端生產(chǎn)要素，向有利于我國經(jīng)濟發(fā)展的方向流動。從而，促進我國經(jīng)濟又好又快地發(fā)展。

　　第二，發(fā)展資本市場有利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在全球范圍內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整中，實現(xiàn)升級轉(zhuǎn)型。全球經(jīng)濟的競爭，集中體現(xiàn)在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的競爭。隨著全球競爭結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐不斷加快，我們既要繼續(xù)發(fā)揮我國的比較優(yōu)勢，對傳統(tǒng)的勞動力密集型產(chǎn)業(yè)進行改造和轉(zhuǎn)型，又要提高我國產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，大力發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮資本市場促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能。通過資本市場的價格信號和篩選功能，推動上市公司收購、兼并和重組。將推動資源在不同行業(yè)的優(yōu)化配置，引導和支持創(chuàng)新要素向高技術(shù)企業(yè)聚集。從而，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和創(chuàng)新型國家的建設。

　　第三，發(fā)展資本市場有利于增強我國經(jīng)濟金融在開放的條件下運行的彈性。一方面，發(fā)展資本市場不僅有利于提高國內(nèi)儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，而且，可以為各種養(yǎng)老金的保值增值提供更為廣闊的投資渠道，從而為我國的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展，提供堅實的財力支持。另一方面，在我國金融業(yè)開放不斷深化的格局下，通過發(fā)展資本市場，優(yōu)化金融資產(chǎn)配置，改變金融體系風險過渡集中于銀行體系的局面，增強我國經(jīng)濟金融體系的彈性，和防御各種外部沖擊力的能力，促進維護我國的經(jīng)濟和金融安全。

　　二，密切關(guān)注全球經(jīng)濟和金融市場發(fā)展對我國資本市場的影響。在看到我國資本市場在全球化背景下，有助于推動國家綜合國力提升的同時，我們也必須清醒地看到，隨著我國經(jīng)濟參與經(jīng)濟全球化的程度不斷提高，我國的資本市場的發(fā)展，正面臨著日益錯綜復雜的外部經(jīng)濟環(huán)境。從當前國際經(jīng)濟金融環(huán)境看，世界經(jīng)濟總體上將在坡度中繼續(xù)增長。新興市場在全球經(jīng)濟中的影響力加大，增長動力更趨多元化，有利于為我國經(jīng)濟金融深化改革營造一個比較好的外部環(huán)境。與此同時，國際經(jīng)濟和金融運行中的不穩(wěn)定因素，也在增加。美國次貸危機的爆發(fā)，和在全球市場的蔓延警示我們，現(xiàn)代金融工具和金融產(chǎn)品，有助于分散金融體系的風險。但金融體系運行的基礎，仍然是良好的信用體系。所以，要不斷完善風險防控機制，維護好信用體系。同時，也使我們看到，在全球經(jīng)濟金融體系聯(lián)動性不斷增強的態(tài)勢下，風險在金融市場各個子系統(tǒng)之間，以及國際金融市場之間的傳導效應，也將大大地增強。

　　有關(guān)我國金融系統(tǒng)在次貸領(lǐng)域介入有限，加之資本向下尚未完全開放，從目前來看，次貸危機對我國金融市場的短期影響有限。但是從長期看，次貸危機的蔓延，可能會增長我國企業(yè)信貸的需求，從而影響經(jīng)濟增長，從而對于上市公司的業(yè)績產(chǎn)生沖擊，那么也會間接地影響我國資本市場的穩(wěn)定。

　　此外，在全球流動性過剩的背景下，國際資本流動日趨頻繁，對沖基金活動和跨國投資并購活動更加活躍。國際資本市場的波動，對新興市場的沖擊可能進一步加大。進而，可能對我國資本市場帶來一些負面的影響。

　　就我國資本市場自身而言，目前我國資本市場的結(jié)構(gòu)不合理，市場層次少、交易品種不夠豐富的問題仍然比較突出。證券期貨交易公司規(guī)模偏小、品種仍然比較單一的問題比較嚴重。同對外開放的發(fā)展相比，監(jiān)管理念、監(jiān)管方式、監(jiān)管水平還有一定的差距。隨著我國金融業(yè)和資本市場對外開放程度的不斷提高，全球經(jīng)濟和金融市場的大幅度坡度，將直接或間接影響我國資本市場的穩(wěn)定運行。因此，要高度關(guān)注國際金融運行和波動，給我國資本市場帶來的一些不確定性，把強化市場基礎性制度建設，一意貫之放在戰(zhàn)略高度。要長期市場發(fā)展的體制性、機制性的問題，提高市場運行的效率和整體的競爭力。與此同時，為滿足不同層次的投資者和籌資者的多元化投融資需求和風險管理的要求，應進一步完善市場層次，改善產(chǎn)品和品種結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造條件促進資本市場功能的有效發(fā)揮，不斷增強我國資本市場在開放條件下的抗風險能力。

　　三，順應全球金融市場格局新的變化，積極推動我國資本市場的改革創(chuàng)新。隨著經(jīng)濟發(fā)展的全球化進程，金融活動的全球化特征也進一步顯現(xiàn)，全球金融市場格局也正在發(fā)生著深刻的變化。投資者和融資者不通過銀行等金融機構(gòu)，而直接以股票、證券、保險、基金等形式，進行資金交易的金融脫媒趨勢進一步加速。

　　作為全球金融市場最發(fā)達的美國，曾經(jīng)在上世紀70年代到90年代末，發(fā)生過長達30年的金融脫媒的過程，金融脫媒帶來的美國的金融系統(tǒng)的最深刻的辯駁。這就是金融市場和金融工具的快速發(fā)展，直接融資在融資整體體系中的比重顯著上升。在我國，這種金融脫媒現(xiàn)象，也是在事實上存在的。隨著境內(nèi)資本市場的快速發(fā)展和日趨活躍，近年來，金融脫媒有萬險化的態(tài)勢。從全球金融業(yè)發(fā)展的趨勢看，金融脫媒現(xiàn)象的產(chǎn)生，是金融市場發(fā)展的一個必然過程。順應金融市場格局的變化，我國資本市場應加快制度創(chuàng)新步伐，不斷增強競爭實力。

　　第一，把擴大直接融資比重作為當前和今后一個時期推動資本市場穩(wěn)定發(fā)展的一項重要工作。針對直接融資比例仍然偏低，直接融資過度以來股權(quán)融資的狀況，要進一步優(yōu)化資本市場的結(jié)構(gòu)，推動優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)和高成長性的中小企業(yè)發(fā)行上市。擴大已上市公司流通股份的比重，在發(fā)展流通股票的同時，要發(fā)展公司債券市場，完善多層次市場體系建設，適時推出金融建設。多渠道增加金融融資在融資總量的占比。

　　第二，要推動金融業(yè)、基金業(yè)等產(chǎn)品在金融體系中的創(chuàng)新，提高穩(wěn)步創(chuàng)新的能力。將鼓勵優(yōu)勝劣汰，提升整體競爭力，逐步擴大基金公司的業(yè)務范圍和業(yè)務模式，推動基金的產(chǎn)品、業(yè)務、組織和制度創(chuàng)新。通過創(chuàng)新，形成多元化、個性化的發(fā)展模式。不斷提高行業(yè)的核心競爭力，做深、做精現(xiàn)有的期貨品種，研究開發(fā)適應國民經(jīng)濟發(fā)展需要的期貨新品種，進一步拓展期貨市場的功能。

　　第三，積極建設投資者教育的長效機制。隨著金融業(yè)的快速發(fā)展，和新的理財產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，投資者對金融市場的參與度不斷提高。但相當數(shù)量的投資者，尤其是中小投資者，風險意識和防范能力，與其對金融市場的參與程度不相配。要積極構(gòu)建層次更加豐富，覆蓋面更廣的投資者教育體系，進一步提高投資者教育的針對性和有效性，切實增強投資者的自我保護意識、法律規(guī)則意識和風險防范能力。

　　第四，加強和改進市場監(jiān)管，提高監(jiān)管效能和質(zhì)量。隨著市場規(guī)模越來越大，結(jié)構(gòu)越來越復雜，金融產(chǎn)品日趨豐富，參與主體更加多元，要及時調(diào)整監(jiān)管思路，強化監(jiān)管的主動性，密切關(guān)注外部環(huán)境變化對資本市場帶來的影響，建立健全金融風險的預警、監(jiān)控和防范機制，完善各類風險應急處置機制，依法嚴厲打擊市場違紀違規(guī)行為，加強金融監(jiān)管部門之間的信息共享、協(xié)調(diào)配合、完善功能監(jiān)管，共同防范和化解市場風險。同時，我國的金融企業(yè)也要順應金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢，形成適應市場變化需要的發(fā)展策略，提供更多、更好的金融服務產(chǎn)品，不斷提高我國金融企業(yè)的整體競爭能力。

　　各位來賓、女士們、先生們，當前，我國資本市場改革發(fā)展正處在一個重要的發(fā)展機遇期，也面臨著經(jīng)濟全球化等外部環(huán)境變化帶來的一系列挑戰(zhàn)，這就要求我們要立足國情，從全面建設小康社會和國民經(jīng)濟發(fā)展的全局，來考慮和謀劃資本市場的發(fā)展定位。在全球化背景下，審視和推進資本市場的改革發(fā)展，統(tǒng)籌兼顧、內(nèi)外結(jié)合，不斷推動我國資本市場實現(xiàn)更高水平的發(fā)展。謝謝大家！