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儀器儀表行業：重化工業鑄就無限升機―北京首放中線潛力行業實戰投資價值報告

　　北京首放基金為主的機構建倉模式正在發生深刻變化，去年高度集中的建倉模式正在被分散建倉模式所替代，由此也使得潛力行業、潛力公司比如近期我們重點推介的遠洋運輸、工程機械、PVC行業越來越受到機構的青睞，這也是以上股票弱市中表現出色的一個重要因素。

　　我國正在步入重化工業階段，相關行業將面臨重大發展機遇。而與其關系最為密切的儀器儀表行業必將迎來高速發展的輝煌時期，其投資價值也將被越來越多的機構資金所認可。

　　一、儀器儀表行業實戰投資價值分析：政策扶持空前，行業有望持續高速成長

　　1．政策扶持力度不斷加大，行業發展取得重大突破

　　隨著系列國家重點工程項目的實施，一直被冷落的儀器儀表行業日益得到政府的重視和扶持。2003年3月15日，全國人民代表大會通過了《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十個五年計劃綱要》，研究制定振興裝備制造業的政策和措施，首次將儀器儀表放到重要位置，這在我國儀器儀表的發展歷史上是前所未有的！這對整個儀器儀表行業的發展產生了極其重要的積極影響。2004年4月，國家發改委工業司制訂了《儀器儀表國債專項規劃》， 表明國家對儀器儀表發展的重視和支持。同時，國家還計劃培育和發展不少于３０個具有綜合實力與相當規模的生產發展基地和重點企業。所有這些措施，都極大地促進了我國儀器儀表行業快速發展。2003年，儀器儀表行業完成工業總產值（不變價）750.86億元，增長25.9%，產品銷售收入713億元，增長25.9%，利潤總額50.86億元，增長59.24%，出口交貨值166.59億元，增長34.1%。同時，儀器儀表行業整體綜合技術水平達到國際20世紀80年代中期水平。微電子技術和計算機技術在儀器儀表產品中普遍采用，約15%的產品實現了智能化，達到國際90 年代水平；30%的產品實現了數字化，達到國際20世紀80年代末期水平。 綜合服務能力顯著提高，可以承接30萬~60萬千瓦火電站、核電站、30萬噸合成氨、120噸轉爐、日產30萬立方米城市煤氣站工程、成套大型爐窯等大型工程成套控制項目。

　　2．重化工業提升行業價值，市場需求極為廣闊

　　隨著工業化進程的不斷深入，我國正在步入重化工業時代，其中一個重要標志是第二產業快速發展，重工業比重迅速提高。2003年，第二產業占GDP的比重升至52.9％，達到十多年來的歷史高點。重工業完成增加值26392億元，占工業增加值的比重高達64.3％。重化工業的顯著特征是住宅、汽車、基礎設施建設、鋼鐵、有色金屬、機械、化工、電力、煤炭、石油等行業快速發展，以上行業的發展一方面需要儀器儀表這個制造裝備行業做后盾，沒有儀器儀表行業的同步發展，重化工業就無法實現。另一方面，重化工業的發展又為儀器儀表行業的快速發展創造了歷史性機遇，極大拉動對儀器儀表的需求。根據權威部門預測，由于電力工業的快速發展，未來幾年，國內市場對電工儀器儀表產品的年需求量將維持在６０００萬臺（套）。其中，電力部門需求５４００萬臺（套），其他部門需求６００萬臺（套）。盡管產品年需求總量不會有太大變化，但總銷售額卻不斷增加，預計年增長幅度為８％，將從２００１年的３５億元增加到２００５年的５１億元。另外，冶金、電力、煤炭、化工、油田、醫藥、輕工等產業部門除了有上千項新建工程需要配置大量自動儀化儀表與控制系統外，還有上萬個企業需要進行技術改造，必須替換舊型儀表或者零部件，需求量極其龐大，每年都以１５％的速度增長。隨著國家重點工程的實施，未來五年中國儀器儀表的市場容量很大，僅以西氣東輸為例，從塔里木到上海將鋪設長達４０００公里的主線管道，總投資３８４億元人民幣，其中用于配套的儀器儀表約１２０億元人民幣，加上１３個出口的支線管道，儀器儀表總需求量將超過２００億元人民幣。 此外，“十五”期間，中國將要繼續實施和重新啟動重點工程，比如８６３計劃、北京奧運工程、京滬高速鐵路以及智能建筑、鐵路、高速公路、城市軌道工程（輕軌和地下鐵道）、城市交通方面的控制系統和儀器儀表等等，這些工程同樣給儀器儀表帶來巨大商機。2005年，我國儀器儀表產業銷售總收入達到1800億元，出口60億美元。2010年，我國儀器儀表產業銷售總收入達到3000億元，出口100億美元。

　　3．消費升級新龍頭，受益公司業績有望大幅增長

　　隨著科學技術和人民生活水平的不斷提高，傳統消費正面臨升級改造的沖擊，由此給儀器儀表行業創造了難得的發展機遇。以地產行業消費升級需求為例，智能化、數字化將成為民用電表、水表、煤氣表、暖氣表的發展方向，全國正在逐步更換老式的電表和水表，僅上海就需要更換450萬塊電表，全國需要安裝智能化、數字化電表、水表的數量高達5000萬塊，按目前市場價500元/塊左右計算，僅此一項就蘊藏著高達250億左右的商機！相關公司勢必會因此出現收入、業績大幅提高，投資價值日益凸現。

　　二、儀器儀表行業重點上市公司分析

　　由于儀器儀表行業過去沒有得到應有的重視，相關公司業績并不不夠理想，對上市公司進行投資價值分析時重點關注其主營產品及其下游行業需求情況，把著眼點放在未來增長潛力方面。

　　三、儀器儀表行業二級市場表現：子行業分化明顯，表現反差突出

    1．首放儀器儀表行業指數：截止到2004年4月26日，首放儀器儀表行業指數為293.98點，整體表現強于大盤。自2004年3月9日至4月26日，該指數累計上漲9%，累計換手率73%；同期上證指數累計漲幅為-0.39%，累計換手率為58%。很明顯，不論是上漲幅度，還是累計換手率，儀器儀表行業都領先于上證指數，其原因主要是電力儀器儀表股票出現整體大幅上漲，對行業指數貢獻巨大，但由于權重很低，對上證指數貢獻不大。從電力儀器儀表股票的大幅上漲情況看，主力資金已經大舉介入儀器儀表行業，其他子行業極有可能成為新資金重倉介入的目標。

　　2．主力進出監測：根據對儀器儀表行業公開信息的跟蹤監測，我們發現有眾多機構紛紛介入，并且，券商介入程度明顯高于其他行業。截止到2003年報，在儀器儀表行業股票前十大股東名單上，一共有全國社保基金、上海企業年金、鵬華成長基金、普華基金、裕陽基金、金鑫基金等22家基金名列其中。同時，還有申銀萬國證券、銀河證券、國泰君安證券、聯合證券、華夏證券、東方證券等18家券商名列其中。由此可以發現，隨著實力機構的紛紛介入，儀器儀表行業越來越受到市場的青睞，一些市場需求巨大、高速成長的股票有望走出“東方電機”、“華光股份”持續暴漲的行情。