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        進入新一輪增長期

　　近兩年全國大面積的“電荒”，不僅促使了國內電力行業的快速發展，各地電力投資的大幅增加更是直接刺激了電力設備的市場需求。僅2003年全國完成的電力設備就高達3700萬 千瓦，比2004年增長74.8%。根據權威部門的預測，今明兩年全國每年新增裝機容量至少在2500-3000萬千瓦，新增投資額在2400億元以上。

　　由于下游需求的快速拉動，電力設備行業的發展環境近兩年可謂“急轉直上”，主要骨干企業承接的訂單任務空前飽滿。據統計，電力設備行業的龍頭東方電機、東方鍋爐、東方汽輪機廠僅2004年一年的預定合同就超過1000萬千瓦，而上海發電設備集團簽訂的合同更是高達4000萬千瓦。幾乎所有的發電設備制造企業都進入了開足馬力、滿負荷運轉的狀態，一些與之配套的企業訂單也大幅增加，產品價格上漲，產量接近產能極限。

　　2004年一季度行業統計數據顯示，電力設備行業平均主營業務收入較上年同期增長30%以上，其中行業內重點企業的銷售收入增長達39%，利潤增長達70%以上。顯然，伴隨著電力建設規模的急劇提升，電力設備行業已經由復蘇階段進入新一輪高速增長期。

　　高增長帶有“補課”的意味

　　從四月份以來，宏觀經濟調控措施集中出臺，不少行業的市場需求或多或少地受到抑制和減少，但電力設備行業短期所受影響甚少。這是因為2003年以來電力設備行業的高增長帶有“補課”的意味。1999-2002年間，我國電力建設被相對壓縮，電力供應滿足不了國民經濟發展對電力能源的需求，導致2002年下半年以來電力供應不足，電力缺口高達2000萬千瓦。電力設備行業即便是在2004-2005年間每年增長40%，投資額2400億元以上，我國的電力缺口仍將持續到2005年，在2006年才有望得到緩解。同時，多數電力設備企業目前都滿負荷運轉，手中的訂單已經排產到2005年甚至更遠。因此，短期內宏觀調控對電力設備行業沒有太大影響。

　　電力環保最有潛力

　　就發電設備子行業而言，今明兩年的快速發展可能會使行業呈現“脈沖式”的特征。發電設備子行業生產制造的是電源建設的主要設備，受國家加大電力項目投資刺激，該子行業近兩年的增長極為迅猛。據統計，２００３年投產電站項目規模超過３０００萬千瓦，２００４年預計超過３７００萬千瓦，今后３年的投產規模將都超過４０００萬千瓦，這還不包括一些地方、民營的計劃外投資。一旦電力缺口在2006年左右被彌補，該行業市場需求不足的問題就會顯現出來。

　　電力一次設備子行業和二次設備行業，與發電設備子行業相比，近兩年的增長速度較為平緩，平均增幅在20%左右。但由于有全國電力聯網項目及5000億元鐵路電氣化改造等后續項目的支撐，其增長周期可能更為長遠。特別是日前國家發改委公布的銷售電價調整方案，不僅有利于改善電網經營企業的經營環境，也有可能一改以往電力投資“重電源，輕電網”的局面，使2004年后電網投資增幅可能快于電源裝機容量的增長，從而最終保障輸配電設備行業的長遠發展，預計電力一次、二次設備子行業的增長至少可延續到2008年甚至更長。

　　而主要生產脫硫設備的電力環保子行業，則隨著國家各項環保法規、政策的出臺，發電排放環保標準的提高，以及電價改革的推動，正面臨著一個前所未有的發展機遇，是電力設備行業中最有發展潛力的子行業。

　　業績高峰即將到來

　　盡管宏觀調控對電力設備行業的短中期影響不大，整個行業訂單充足、任務飽滿，但是2004年以來的鋼材、銅、鋁等原材料價格上漲、運力緊張、訂貨周期延長等因素，還是會對企業造成不良影響。不過，我們預計2004年下半年，隨著宏觀經濟調控措施的效果顯現，這些不良影響對電力設備行業業績的影響將有所減小，年底或明年中期將會迎來業績高峰。