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　　中國印度等實行巨額油價補貼的國家若上調成品油價格，或直接實行油價自由浮動后，國際油價卻會出現爆跌?這是一個挺大的悖論。

　　而問題正是，主動地向上調整油價，并且進一步實行徹底放開油價的政策，既可以使國際油價大幅度下跌，也會起到抑制通貨膨脹的作用。

　　6月19日中國政府宣布上調成品油價格后，國際油價從138美元一桶的高點迅速回落至131美元附近——當天收在134美元。有國際傳媒發表評論稱，中國主動上調油品價格可能抑制中國對能源的畸形需求，使失衡的國際能源供求關系在中長期走向平衡。而這番話的另類含義是：中國主動出擊可以嚇退蟄伏在國際能源市場的投機客，使他們不再敢輕易做多。

　　但到目前為止，國際油價僅僅是短暫下跌，未來仍然會創新高。因為，是次中國油價調整的幅度雖然很大——歷史最大，但既沒有出人意料，也低于市場最大預期，既不足以擊退國際炒家，更不會嚇退那些操縱油價的金融巨鱷。

　　未出意料之外

　　摩根士丹利在6月6日 就發表報告預言：中國內地成品油價格可能在未來數月內出現10%~20%幅度的上調。而在6月18日 ——即價格上調的前一天，花旗銀行和瑞士信貸均明確預測：中國上調成品油價格的可能性已經大幅度增加，時間就在奧運會之前。

　　可見，他們既預測了調整的幅度——最后是18%，也預測了準確的時間——不應該在奧運會之后——當然也不能離奧運會太近，6月正好。從中國股市“中石油”18日曾經一度大漲的現象看，19日可能調價的消息早就泄漏。

　　但是是次調價幅度，實際遠低于市場最大預期。

　　是次調整雖然幅度很大——超過15%，但目前國內市場的零售價已經比國際市場的期貨價低了70%左右，調20%都僅屬于微調，何況還沒有到20%。從調價后北京的道路車流量變化分析，該堵的地方照樣堵，車流量一點沒有少。網上雖然對油價調高有些許抱怨，但聲音微弱，絕大多數人根本不在乎目前6元人民幣左右的油價。

　　應該承認，市場雖然沒有人敢預測中國會果斷地、迅速地將石油零售價格與國際市場接軌，但這正說明，只有敢于接軌才能擊退國際炒家的“圍追堵截”，才能殺出“你漲它更漲”的重圍。否則，只能如央行的貨幣政策那樣，利率調整永遠是追著通貨膨脹走，因此永遠被動。像現在這樣小幅度的調整，一次次被動的調整，只能是，你越調，它越漲，將長期漲價的預期固化，最后引發物價輪漲，像溫水煮青蛙那樣，將中國經濟的內在優勢一點點耗盡。

　　油價到底該是多少

　　面對國際市場原油價格的猛漲、瘋漲，人們不得不得出這樣的結論：這個市場是沖著中國來的，我們實際已經陷入一場空前持久的“能源戰爭”。

　　近幾年，隨著中國經濟的高速發展，石油進口量突飛猛進。2007年，中國進口石油近2億噸，占總消費的52%以上。而據海關總署統計，今年5月份國內進口的原油量為1620萬噸，較上年同期大增25%。而這一增速恰恰是在國際油價狂漲的月份取得的。

　　事實勝于雄辯，現實情況就是：國際原油價格越漲，中國越買，漲得越快，買得越多。今年前5個月，中國實際進口原油量增長了12.7%，花費卻多出了84.9%。是不是“中國買什么什么就貴”——無論我們是否承認這一說法，我們在國際能源市場的被動局面已經不言自明。

　　但主動出擊也很難。難在對中國未來需求增長的數字沒底，難在對國際炒家“水有多深”沒底，甚至難在國際社會直到現在仍然對油價為什么能夠在一年中上漲80%統一不了認識，更無法協調一致地發動反擊。

　　6月22日，在沙特吉達舉行了有36個國家參加的國際石油峰會。美國、印度、德國包括中國都大聲疾呼，請求產油國增加石油供應量。而歐佩克各產油國則反過來稱，“你們為什么不談談美元貶值問題?”

　　至于有沒有炒家作怪，歐佩克和大多數國家都說有：原油市場并不存在供應不足問題，油價漲幅驚人源于存在巨大投機因素，國際賭家在豪賭。而美國卻認為，價格的持續大幅度上漲完全是供需失衡所造成，它指出，在供給面上，俄羅斯、尼日利亞等石油凈出口國的產能在持續下降，歐佩克也沒有增產，這使未來全球原油的供給能力受到廣泛質疑。而在需求方面，雖然美國歐洲等發達國家的需求量在小幅降低，但來自中國和印度等新興經濟體的強大需求增量，已經完全蓋過了前者的減少。言外之意，又在指責中國和印度拉高了國際油價。

　　而油價到底應該是多少，無論是買家還是賣家，無論是消費者還是炒作者，大家都在想，都在問。而這又是個謎。美國國會最近質詢了該國的幾大石油公司，讓它們報一報自己的成本和利潤，結論是：全球石油開采的成本大約在30~90美元之間，平均60美元，即使算上運輸成本，每桶80美元也有賺頭。中國的采油成本雖然沒有類似的調查，但國家財政對中石油、中石化兩大公司的補貼價卻是以80美元一桶為基點計算的，說明國內的采油成本也應該在80美元一桶之下。而現在國際油價已經超過144美元，全球大多數國家的汽油零售價都在150美元以上。這其中當然有暴利。

　　有暴利也依然會這么賣，俄羅斯就是例子。俄羅斯是全球產油大國，生產成本極低，但國內的汽油零售價卻早已與國際市場接軌。該國的辦法是，對各個石油公司征收暴利稅，再由國家建立“平準基金”，既為平抑價格漲跌(防范未來可能的大跌)，也為子孫后代做儲備。俄羅斯能這樣做的原因，一是有憂患意識，懂得資源有限，不可能長期滿足奢侈性消費;二是必須尊重國際市場，尤其是尊重虛擬金融市場的價格發現機制。

　　油價之所以會遠離成本，不完全是生產商銷售商們在追逐暴利，而是因為油品市場是半虛擬市場，油價本身就有虛擬成分——其價格中包含了未來的成本和需求因素，如同股票價格有時已經將未來幾十年可能達到的價格提前體現了。油價為什么能夠這么漲，不僅使我們感受到虛擬經濟的獨立性越來越強，更使我們感受到，實體經濟也在虛擬化：凡是與實體經濟相關的基礎性資源性產品，能夠被儲備被期貨化的產品，都已經虛擬化了。

　　比如鐵礦石，最近幾年幾乎年年漲80%以上，是實體經濟拉動的嗎?是現實就需要這么多嗎?看一看中國各大港口積壓的鐵礦石就會知道：一方面是進口價在大幅度上漲，似乎是有多少就要多少;另一方面卻是鐵礦石多得沒地方卸，港口外等候卸船的巨輪要排很長隊。

　　顯然，每家鋼鐵廠都在拼命儲備，鐵礦石的期貨價更是被炒家推動一漲再漲，而在現貨市場價格果然出現大幅度上漲時(力拓和必和必拓與中國寶鋼達成漲價80%的協議)，不僅鐵礦石生產國喜笑顏開，那些大量儲備的鋼鐵廠和投機客更是彈冠相慶，因為他們的財富都在賬面上大幅度增長了。

　　但他們想過價格未來會大幅度下跌嗎?想過大幅度下跌后的情形嗎?油價和鐵礦石等資源和能源價格的瘋狂上漲既然是虛擬化的，既然是炒作泡沫占比越來越多的，就不能保證未來不會大幅度下跌。如同股票市場的泡沫雖然做到最后一浪的沖刺，但它遲早會掉下來的，而當它掉下來的時候，人們會發現，那些賬面上曾經有過的巨大財富就如同泡沫，一瞬間蒸發了。

　　價格下跌的條件

　　討論原油價格會不會下跌應該不難，有漲應該有跌;但分析它什么時候下跌以及能跌到多低，卻如同“占卦”，不僅困難，而且沒人信服：影響原油價格的因素太多了，到處都是不確定性。

　　雖然目前的原油價格已近瘋狂，但是瘋狂并不等于虛妄——凡是存在的就是合理的，當人們越是以為漲過頭之時，它反而漲得越快，因為，凡是最后一浪都是主升浪，而且稍有風吹草動就會拉出歷史上最大的陽線。比如就在中國決定調高石油零售價之前的幾天，國際原油期貨價格曾經創造了每天上漲10美元的歷史紀錄。有人分析是尼日利亞油管被炸，有人分析是以色列準備攻擊伊朗，但更主要的，不排除是國際投機資金意識到中國可能就要出臺調高油價的措施，為了防止油價的大幅度下跌而提前將油價大幅度拉高。

　　因此，可以堅持這樣的意見：國際油價的漲跌的確在看中國的“臉色”。從國際投行的注意力始終集中在中國宏觀政策是否會發生變化這一點上，就可以明白，只要中國繼續實行油價高補貼政策，只要中國經濟沒有出現明顯的減速跡象，國際油價就會繼續上漲。

　　目前雖然不能否認中國經濟正處在貨幣相對緊縮的環境中，但央行的貨幣緊縮政策僅僅是數量型的。如同油價雖然在上漲，但補貼的資金卻更多;存款準備金雖然已經達到17.5%，但貿易以及經常賬戶的順差卻逼迫央行在發行更多的鈔票——緊縮收回的資金遠遠小于為對沖經常賬戶盈余而放出的人民幣。

　　對于中國經濟而言，只要人民幣升值沒有到頭，驅使此輪繁榮的內在因素沒有消失殆盡，流動性泛濫就仍然在將中國經濟推向歇斯底里。明智的人已經看到，目前數量型緊縮的大壩遲早是要垮塌的，所謂緊縮只是在苦苦支撐而已。

　　所謂對抗與反對抗、控制與反控制，從某種意義上講就是各大經濟體的實力對抗。這種對抗現在似乎集中在能源價格上，那邊漲價，這邊就增加補貼，反正這邊有全球最大的外匯儲備，有全球第二的出口能力。但是，這種對抗很可能不可持續。

　　現在全球就剩兩個大國在實行巨額原油補貼政策，印度每個月補貼額為50億美元左右，中國的數字雖然保密，但據國際投行測算，大概是印度的3倍，也就是說，每個月150億美元。如果原油漲到150美元一桶，補貼額就可能達到每年2500億美元。這個數字幾乎是中國半年的真實貿易盈余。

　　如果人民幣升值趨勢逆轉，熱錢大量撤離中國，經常賬戶出現逆差，巨額補貼立刻就會使外匯儲備出現大幅度下降。因此，這種政策實際是“對賭”，是以中國經濟多年的積累，與國際賭家以及這些賭家背后的大國在進行沒有把握的“賭博”。也許中國最后能贏，但輸的概率極大，因為原油價格之戰實際是經濟之戰，比的是對經濟危機的抗御能力，以及在危機爆發后的調整能力。而這，正應該是中國最大的擔心。

　　說到最希望中國陷入經濟危機的國家是誰，大家的爭議并不多。而這樣的國家，恰恰有將危機轉嫁到全世界的能力——排除是客觀后果還是主觀目的的分析，它事實上早就帶來了一場“以危機制造危機”的金融大戰：先是引發全球的流動性泛濫，并從中獲利，但全世界則危機四伏;而它自己已經出現經濟危機時，全世界則一起買單，更多的國家被拖下水。最后的資源價格大漲，一些重要的競爭對手將被拖入危機深淵，使之難以自拔，最終永久地喪失對全球經濟霸權者的挑戰力。相比這樣的大國，中國可能對抗不起，更輸不起。

　　中國經濟現在正在進入工業化的沖刺階段，沖過去，就是發達國家，垮下來，可能要再調整10年，距離發達國家的距離也繼續遙遠。在這個階段最怕出現經濟危機，因此中國需要防范重大經濟危機，并且因為害怕經濟危機，中國已經進行了調整，但是調整的對象和方法遠沒有觸及根本：不敢讓人民幣自由浮動，更不敢讓能源價格市場化，結果是忙中出錯，錯上加錯。

　　由于市場上的投機客判斷中國還會在錯誤的道路上走得更遠，因此才不惜成本地與中國“對賭”。現在，全球的能源包括資源的價格仍然在瘋狂上漲，甚至有長到天上去的趨勢。這種瘋長可能導致中國經濟在進入此輪繁榮周期的頂峰時突然夭折——由危機轉入長期蕭條。但是，也同樣可能因為中國主動調整——大幅度地調整能源及貨幣政策——而使資源類市場被迫出現暴跌。

　　原油價格以及資源價格的暴漲能夠為中國經濟敲響警鐘，讓國人發現在中國經濟繁花似錦的深處，原來還有那么多的破綻和漏洞需要修補。主動修補(反控制)與被動修補(被控制)的區別是：中國經濟能不能平安著陸。能源價格大漲的現實已經作出警告：中國經濟需要減速幾乎是肯定的，關鍵是讓危機來減速，還是主動減速。

　　(作者為中國農業銀行總行研究員)