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　　焦瑾璞 經濟學博士。現任中國人民銀行研究生部部務委員會副主席兼中國人民銀行金融研究所副所長(正廳局級)，中國人民銀行金融研究所博士后科研流動站學術委員會委員,中國金融會計學會秘書長、學術委員會委員。出版著作10余本，代表作有《WTO與中國金融業未來》、《中國銀行業競爭力比較》等。

　　7月25日的中共中央政治局會議就目前國際國內經濟形勢作出判斷：中國經濟發展的基本面沒有變，但國際環境中不確定因素增多，因此，要把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通脹放在突出位置。同時央行2008年年中工作電視電話會議也作出同樣表示，并強調下一階段保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。這意味著我國宏觀調控的首要任務已由去年年底確定的“雙防”微調為“一保一控”。這一改變也與市場預期相一致。今天中國人民銀行研究生部部務委員會副主席兼金融研究所副所長焦瑾璞博士做客《學者訪談》，焦瑾璞認為，未來的宏觀調控中伺機行事并拿捏好促進經濟平穩較快發展與抑制通脹的力道至關重要。

　　當前經濟熱點分析及其對未來發展趨勢的重點關注

　　記者：從上半年的主要經濟數據看，國民經濟仍在向著宏觀調控的預期方向發展，但經濟運行中存在著比較突出的矛盾和問題。美國、歐洲等發達國家經濟收縮跡象明顯;我國煤電油運再度緊張、通貨膨脹上升，去年下半年以來股市深幅調整，以及近幾個月房地產市場冷卻和下行跡象，均顯示我國經濟維持高增長的難度在加大。您認為在未來的經濟發展趨勢中應重點關注哪些方面?

　　焦瑾璞：三個問題應該重點關注。一是真正實現經濟結構調整。我國工業化、城市化進程將繼續拉動投資增長，一些與城市化相配套的基礎設施投資仍將繼續增長，這將會帶動交通、工程機械、電氣、通訊設備等相關產業的投資。災后重建可能導致的投資增長，因此，要防止搭車投資，防止落后產能死灰復燃。今年也是政府換屆之年，地方政府受大干快上思想驅動，有可能進一步刺激投資增長。可以說，今年投資增長帶動經濟發展的勢頭仍在，但在加快經濟發展過程中，如何進一步調整經濟結構仍然是下一步經濟發展的難題。二是外部經濟環境的影響。我國經濟的全球化程度進一步加深，世界范圍內的大宗商品價格持續大幅上漲、美國次貸危機、美元貶值的影響將繼續影響世界經濟走向，外部經濟環境的不確定性將逐步傳導和影響我國經濟走勢。三是我國經濟運行中的通貨膨脹、人民幣升值預期等問題將會逐步并集中向資產價格或者實體經濟蔓延，經濟結構調整的難度加大，又會進一步增加我國經濟走勢的不確定性。

　　記者：從上半年的數據看，經濟增長略有減緩，受農產品價格季節性回落、翹尾因素減弱及政策效應逐步顯現等影響，近兩個月CPI出現回落，但7月25日召開的中共中央政治局會議和央行年中工作會議依然強調把抑制通脹放在突出位置。那么，未來引發我國物價上漲的因素會是什么?治理的策略如何?

　　焦瑾璞：未來引發我國物價上漲的因素還比較多，一是在CPI略有下降的同時，PPI仍在上升，6月份達到8.8%，工業品上漲的傳導效應不可忽視。農資價格上漲較快，6月份同比上漲達到24.4%。勞動力成本繼續增加，糧食的國內外價差依然較大。這些重要商品和服務價格未來可能還有進一步釋放的壓力。二是國際經濟金融環境更加復雜動蕩，出現了某些“滯漲”特征，全球性通脹相隔三十多年后卷土重來，其中新興市場和發展中國家通脹壓力加大，不穩定性上升，如俄羅斯、印度通脹率分別高達15%和11%。三是通脹預期仍然高企。根據人民銀行二季度問卷調查顯示，50.5%的城鎮儲戶預期三季度物價繼續上漲，同比提高0.3個百分點，創調查以來的同期新高。一般來講，物價上漲和下降是一個相對的指標，只有在通脹壓力充分釋放以后，物價在一個新的平臺上運行，經濟運行的主體適應了新的物價水平，大家才認為物價是在一個合理的區間。

　　因此，立足于以上的分析，在對通脹的治理中，要注重對價格趨勢的引導，保持各項政策的連貫性和有效性。今后幾年，只有在一個合理的增長速度下，才能為一系列結構調整創造一個合理的需求環境，使成本擴張的內在壓力逐漸釋放，使物價水平控制在經濟發展和老百姓認可的水平。

　　記者：當前如何支持和促進中小企業發展的問題越來越引起各界的廣泛關注。目前就有觀點認為，當前江蘇、浙江、廣東等地區出口依存度較高的中小企業出現生產經營困難、利潤明顯下滑、現金流偏緊等問題，與貨幣緊縮、銀行流動性趨緊、中小企業的銀行信貸困難有關。對此，您的觀點是什么?同時，我國當前的金融政策是否應做一些相應的調整?

　　焦瑾璞：這個問題不應孤立地去看，它實際上是我國乃至全球經濟調整中諸多矛盾的綜合反映。一是受美國次貸危機的影響，歐美等主要發達國家出現經濟收縮和消費下降，外部需求下降，使我國出口銷售放緩，這也是當前經濟調整中出現的新情況和新問題。二是我國中小企業多屬勞動密集型的下游加工制造企業，在能源原材料上漲、勞動力成本上升、節能環保要求提高、出口退稅和加工貿易政策調整以及人民幣匯率升值等諸多因素影響下，中小企業更多地承受了經濟結構調整的壓力。這從另一個方面也說明了中小企業在我國經濟發展過程中，正面臨著經濟增長方式、產業升級和戰略轉型的壓力和機遇，同時也是一個蛻變的過程。

　　中小企業在經濟增長、擴大就業中占有極其重要地位，必須為中小企業的發展提供良好的環境，解決升級換代和戰略轉型中的有關制約因素。其中重要的一條就是要進一步完善中小企業的金融服務體系。目前我國中小企業出現的問題盡管是多方面的，但我們的金融結構和金融市場體系不完善也是制約因素之一。突出的是：在金融機構體系方面，亟待構建一些為中小企業服務的多種形式的地區、社區性中小金融機構。在金融市場體系方面，我國直接融資不發達，中小企業缺乏多元化融資渠道。根據中國人民銀行南京分行調查，江蘇省中小企業95%以上的正規融資依賴銀行信貸，2008年以來，沒有中小企業通過公司債、企業債、公司短期融資券等金融工具融資。在民間金融方面，沒有良好的制度和框架，民間資本不能轉化為投資。盡管目前小額信貸公司試點有了一個良好的開端，但由于各方面因素制約，僅僅是初步的嘗試。在金融業務服務方面，由于中小企業人員素質等特點，一些金融創新業務和規避匯率風險的知識不足，也成為制約我國中小企業發展的因素之一。

　　因此，在完善對中小企業的金融服務方面，我們還需要進一步推動多種形式中小金融機構的發展，積極推動直接融資，引導全社會資金合理配置，降低交易成本，積極開發適合中小企業的金融產品，提供更多規避匯率風險的金融服務，為中小企業的發展創造良好的金融環境。

　　記者：房地產是與宏觀經濟聯系密切的行業。有國內學者就提出，隨著本輪宏觀調控和宏觀經濟景氣度下行，始于2000年以來的本輪房地產景氣周期已見頂，您是否贊同這一觀點?

　　焦瑾璞：宏觀調控措施以及現在的宏觀經濟走勢、通貨膨脹、人民幣升值等經濟現象遲早會在房地產行業顯現。另外，房地產也是強周期行業，根據有關研究表明，房地產行業的周期大約在14年左右，也就是房地產行業兩個波峰間相距14年左右的時間。隨著本輪宏觀調控和宏觀經濟景氣度下行，本輪房地產景氣周期已見頂的觀點是正確的。另外，根據有關專家對過去美國200年房價走勢的分析，房價的長期漲幅大約與名義GDP同步，如過去200年美國名義GDP年均增長6.53%，美國房價年均上漲5.61%。根據這項研究，1990～2007年中國名義GDP年均增長16.5%，因此，以目前中國名義GDP增長速度，中國房價年均上漲15%是正常的，而此輪房地產市場的周期性使房價上漲的方式在7年的時間里漲完了14年該漲的漲幅，未來幾年中國房價則以震蕩消化前期巨大漲幅為主。因此，在這種情況下，應當注意維護房地產等內需行業平穩健康發展，支持合理住房需求。

　　對未來金融調控政策的看法與政策建議

　　記者：央行2008年年中工作電視電話會議強調，要正確處理總量調控與結構優化的關系，推進經濟結構調整和發展方式轉變;要支持和促進中小企業和對外經濟平穩發展;要繼續加強異常外匯資金流動監管，有效防范短期資本流動的沖擊等。那么，未來的金融調控政策在保持我國經濟平穩較快發展中應起怎樣的作用?

　　焦瑾璞：就貨幣政策而言：從近階段來看，我國的宏觀調控正在發揮作用，效果初步顯現。因此，我國的貨幣政策操作要把握好貨幣政策的重點、力度和節奏，把握好促進經濟增長與抑制通貨膨脹的平衡點，立足于抑制總需求過熱，防止成本推進型通貨膨脹轉向全面通貨膨脹，增強匯率彈性，減少外部流動性和輸入型通貨膨脹的影響，促進經濟平穩發展，通過人民幣幣值的穩定來促進國民經濟持續快速發展。

　　就加強金融監管而言：金融業作為一個高風險行業，一定要時時繃緊防范金融風險這根弦，時時關注宏觀經濟發展趨勢，在經濟狀況較好的情況下，也要防范經濟下滑對金融機構經營的影響。

　　金融監管當局作為防范和化解金融風險的重要部門，在當前經濟發展趨勢不確定的情況下，更應該加強金融監管，提示風險，完善措施，促進金融業平穩發展。在當前情況下，我認為，一是督促金融機構加強風險管理，嚴格按照各類資產的風險程度提足風險準備，增強風險承受和消化能力。二是嚴格資本充足率約束，防止銀行進行過度風險擴張。對其他金融機構也要根據各類機構的特點嚴格資本充足水平要求，增強各類金融機構自身的風險抵抗和吸收能力。三是對金融機構的風險狀況、資產質量和資本充足程度進行動態監測，如發現金融機構的風險趨于加大，就及時采取措施。四是完善金融風險的識別、評價和預警體系，加強事前防范，有效控制金融風險的擴大和蔓延。

　　就金融開放和金融安全而言：世界經濟的融合和我國改革成果的逐步顯現，為我國的金融開放提供了良好的歷史機遇。在這種環境下，漸進、有序的開放我國的金融市場，既可以促進我國金融業的發展，更順應我國宏觀經濟的需求。如果片面夸大金融開放的不利影響而裹足不前，只能喪失經濟發展的良機，再次落后于世界。

　　正確的態度應該是審慎地推動開放，積極地應對挑戰，保障金融安全。縱觀世界歷史上的歷次經濟、金融危機，外部沖擊往往只是充當誘因的角色，而危機的根本原因是國家內部的經濟矛盾和弊端的長期積累或是選取了不恰當的開放時機和不適宜的開放路徑。因此，保障金融安全，首先必須繼續深化我國金融體制改革，建立與我國市場經濟要求的金融體制。另外，還要積極參與國際規則的制定。在改革開放初期，我國主要通過學習和適應國際規則參與世界經濟活動。隨著改革開放進程的加快和經濟實力的不斷提高，我國要在全球多邊金融組織中由被動適應轉為積極參與國際金融規則的制定，促進國際金融公平合理發展。加強國際金融監管與合作，重視與國際同行的監管合作，重視國際監管合作機制的建設，持續開展和深化與國際監管機構之間的交流與合作，加強不同層面的監管對話與溝通，不斷提高跨境監管能力。(記者 黃麗珠)